【摘要】： 20世紀(jì)70年代以來(lái),頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)讓各國(guó)深受其累,并讓人們意識(shí)到金融系統(tǒng)存在一定的脆弱性,危機(jī)的爆發(fā)緣自于金融系統(tǒng)脆弱性的積累。如何緩解金融系統(tǒng)的脆弱性以防范金融危機(jī)是理論和實(shí)踐共同關(guān)注的問(wèn)題。 本文試圖從微觀的角度,以金融脆弱性微觀機(jī)制——銀行擠兌模型為基礎(chǔ),分析不同政策和制度條件下的金融脆弱性微觀形成機(jī)制,討論相關(guān)政策和制度對(duì)脆弱性的影響,從政策和制度層面尋求金融脆弱性的治理路徑。 本文按以下邏輯層次對(duì)上述問(wèn)題展開研究:首先是在一般均衡框架下建立存在金融市場(chǎng)條件下的銀行擠兌模型,考察金融脆弱性的微觀機(jī)制,討論金融脆弱性如何生成和積累;然后利用微觀機(jī)制模型為基礎(chǔ)分析相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和脆弱性舒緩制度對(duì)金融脆弱性的影響,討論如何選擇最優(yōu)的政策和制度以緩解金融系統(tǒng)脆弱性;最后利用各國(guó)金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。 對(duì)于金融脆弱性微觀機(jī)制的分析,現(xiàn)有的研究主要圍繞DD銀行擠兌模型進(jìn)行擴(kuò)展,但主要的模型假設(shè)未充分考慮存在金融市場(chǎng)、存款者風(fēng)險(xiǎn)厭惡、資本借貸成本等現(xiàn)實(shí)條件,得到的結(jié)論也經(jīng)常背離經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文在一般均衡框架下建立存在金融市場(chǎng)條件下的銀行擠兌模型,并采用更為符合實(shí)際的假設(shè)條件,分別討論封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)下的脆弱性生成機(jī)制。 對(duì)于相關(guān)政策對(duì)金融脆弱性的影響,現(xiàn)有研究通常從宏觀角度較為寬泛地討論政策選擇對(duì)金融脆弱性的影響;本文利用銀行擠兌模型從微觀角度分析貨幣政策、資本流動(dòng)和金融自由化如何影響金融脆弱性,并討論最優(yōu)政策選擇。 對(duì)于脆弱性舒緩制度的有效性,現(xiàn)有的研究通常僅考慮制度的正面效應(yīng)或負(fù)面效應(yīng)而討論這兩種制度的優(yōu)劣和取舍,以至于有關(guān)這兩種制度是否有效的爭(zhēng)議不斷;本文在模型中綜合考慮這兩種效應(yīng)對(duì)金融系統(tǒng)脆弱性的影響,基于總體效果評(píng)價(jià)制度的優(yōu)劣。 文章的主要內(nèi)容包括以下幾部分: 第一章引言,闡述本文所要討論的主要問(wèn)題、研究意義和目的,并歸納本文邏輯思路和主要內(nèi)容;第二章闡述金融脆弱性的理論基礎(chǔ),對(duì)金融脆弱性概念界定、內(nèi)涵和研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理和評(píng)價(jià);第三章建立銀行擠兌模型,分別討論封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)下金融脆弱性的生成機(jī)制、積累機(jī)制及其影響因素;第四章是以微觀機(jī)制為基礎(chǔ)分析相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策(貨幣政策和資本流動(dòng)政策)對(duì)金融脆弱性的影響,并討論如何作出最優(yōu)政策選擇以化解金融系統(tǒng)脆弱性;第五章以微觀機(jī)制為基礎(chǔ)分析脆弱性舒緩制度(存款保險(xiǎn)制度和最后貸款人制度)對(duì)金融脆弱性的影響,并從總體效果上分別評(píng)價(jià)這兩種制度的優(yōu)劣及選擇。第六章利用各國(guó)金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),并對(duì)中國(guó)金融脆弱性進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上結(jié)合本文理論和實(shí)證分析的結(jié)論給出政策建議。 本文主要結(jié)論如下: 金融脆弱性微觀機(jī)制的分析表明:對(duì)于單個(gè)銀行來(lái)說(shuō),只有當(dāng)同時(shí)存在流動(dòng)性沖擊和資產(chǎn)價(jià)格沖擊并滿足一定的條件下,才會(huì)出現(xiàn)銀行擠兌;對(duì)于整個(gè)金融系統(tǒng)來(lái)說(shuō),無(wú)論是系統(tǒng)性的流動(dòng)性沖擊還是系統(tǒng)性的資產(chǎn)價(jià)格沖擊,均可能引發(fā)系統(tǒng)性銀行擠兌,原因在于這兩種不同類型的系統(tǒng)性沖擊能夠互相演變。本文的結(jié)論對(duì)DD(1983)和AG(2000)的觀點(diǎn)均不認(rèn)同,模型結(jié)論并不認(rèn)支持非系統(tǒng)性的流動(dòng)性沖擊通過(guò)預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)就能引發(fā)銀行危機(jī)的觀點(diǎn):同時(shí),系統(tǒng)性因素并不等同于經(jīng)濟(jì)周期因素,與經(jīng)濟(jì)周期無(wú)關(guān)的系統(tǒng)性沖擊也會(huì)引發(fā)銀行危機(jī)。開放經(jīng)濟(jì)條件下,即使不考慮資本流動(dòng)的不確定性,相對(duì)于封閉經(jīng)濟(jì)條件,無(wú)論是流動(dòng)性危機(jī)還是償付力危機(jī)所引發(fā)的擠兌,銀行脆弱性均有所上升。 對(duì)政策選擇與金融脆弱性的研究表明:對(duì)于資本流動(dòng)而言,整體上改善消費(fèi)者福利水平,但短期資本流動(dòng)同時(shí)加劇了金融脆弱性,并存在一個(gè)最優(yōu)的資本流動(dòng)規(guī)模使得整體效用最大化。因此,對(duì)于短期資本流動(dòng)應(yīng)當(dāng)實(shí)行一定的管制,而對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)則應(yīng)支持。對(duì)于貨幣政策而言,銀行信貸行為會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹和破滅均存在一定的內(nèi)生性,而通脹目標(biāo)制的貨幣政策支持了信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹的可持續(xù)性,加劇了金融脆弱性。因而,貨幣政策應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格或貨幣量的變動(dòng),防止信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹。對(duì)金融自由化而言,金融自由化改善了融資效率和消費(fèi)者福利,但在缺少合理監(jiān)管的條件下,加劇了金融脆弱性。在監(jiān)管尚未成熟的經(jīng)濟(jì)體中,應(yīng)減緩自由化進(jìn)程以防范金融脆弱性。 對(duì)危機(jī)舒緩制度與金融脆弱性的關(guān)系研究表明:在綜合考慮道德風(fēng)險(xiǎn)和擠兌防御作用的效果后,顯性存款保險(xiǎn)制度無(wú)論在系統(tǒng)性危機(jī)還是非系統(tǒng)性危機(jī)中,都不會(huì)起到改善金融脆弱性的作用,甚至對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定存在負(fù)面影響。對(duì)于最后貸款人制度,銀行救助的總體效率取決于危機(jī)的嚴(yán)重程度,在非系統(tǒng)性危機(jī)中,央行或政府不應(yīng)實(shí)施對(duì)困境銀行的救助;而在系統(tǒng)性危機(jī)中,則應(yīng)實(shí)施救助。在救助方式的選擇上,模糊性救助則能夠避免銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,降低了救助的負(fù)面效用,相對(duì)于明確救助規(guī)則,模糊性救助在總體上更有利于改善金融系統(tǒng)的脆弱性。 實(shí)證分析的結(jié)論顯示,本文的實(shí)證較好地驗(yàn)證了上述有關(guān)金融脆弱性治理政策和制度分析的結(jié)論,除最后貸款人制度對(duì)金融脆弱性的影響無(wú)法進(jìn)行檢驗(yàn)之外,其他政策和制度均得到了較好的驗(yàn)證。
【圖文】：

來(lái)防范危機(jī)爆發(fā)。這樣，全方位的治理路徑應(yīng)該針對(duì)金融脆弱性生成、積累和爆發(fā)階段，分別尋求相應(yīng)的治理方式，具體包括三個(gè)層面(見圖2.1):一是利用政策因素防范系統(tǒng)性的外部沖擊，弱化外部沖擊的影響，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外部沖擊的抵御能力，包括貨幣政策、資本賬戶開放政策和金融自由化政策;二是利用外部監(jiān)管在一定程度上緩解金融機(jī)構(gòu)脆弱性的放大和積累，，如資本充足率要求、銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管手段;三是利用危機(jī)舒緩制度防范金融脆弱性的擴(kuò)散和爆發(fā)，包括存款保險(xiǎn)制度和最后貸款人制度。

指數(shù)在1986~1989年間漲幅達(dá)297%。同期，日本通脹最高水平僅為2.6%。1989年日本央行逐步提高利率，資產(chǎn)泡沫破滅，從此進(jìn)入失去的十年低迷時(shí)期。(見圖4.1礴.4)圖4.1日本央行隔夜拆借目標(biāo)利率2828圖4.1至4.7的數(shù)據(jù)均來(lái)源于BIOOIn伙咚并經(jīng)整理而得。 112
【學(xué)位授予單位】：南開大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F830;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 張峰;協(xié)同生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)組織的脆弱性研究與工程應(yīng)用[D];重慶大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2688430