【摘要】：資產(chǎn)價格分析一直是金融理論創(chuàng)新與實證研究的重要切入點。本文重點研究真實資本市場中資產(chǎn)價格的演變機制。本文認(rèn)為真實資本市場中的交易者和資產(chǎn)價格相互作用,推動了資產(chǎn)價格的不斷演變,并具有一定的趨勢性。為此,本文建立相應(yīng)的市場系統(tǒng)模型來分析交易者和資產(chǎn)價格之間的相互關(guān)系。 根據(jù)本文研究重點,本文以刻畫、擬合真實市場中資產(chǎn)價格演變過程為切入點,提出了交易者決策模型——交易者盈利期望模型,并以此為組成單元,建立市場系統(tǒng)模型——資產(chǎn)價格系統(tǒng)演變模型。圍繞這一模型,本文進行相關(guān)的理論分析和實證研究,并就模型在預(yù)測領(lǐng)域的應(yīng)用進行探索。 根據(jù)研究角度的不同,目前國內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)價格演變機制的分析可分為微觀和宏觀兩大類。在微觀層面,主要著眼于對交易者行為特征的刻畫。傳統(tǒng)的理性人假設(shè)已經(jīng)被行為金融學(xué)家證明離現(xiàn)實有很大距離,為此,行為金融理論對傳統(tǒng)的理論模型進行了發(fā)展,Kahneman和Tversky提出了展望理論(Prospect theory)等。這類理論依賴于對市場參與者心理的先驗性假設(shè),為人們認(rèn)識理解資產(chǎn)市場提供了新的切入點,但對真實市場進行定量分析的難度較大。在宏觀層面,人們就市場群體行為建立了相應(yīng)的仿真模型進行模擬,如市場行為模型(BSV,DHS)、統(tǒng)一理論模型,以及人工多智能體模型,在國內(nèi)人們也進行了大量的仿真研究。這些研究通過模擬產(chǎn)生類似真實市場中的自組織進化、羊群效應(yīng)等現(xiàn)象,刻畫出了真實市場中的價格演變機制,但這幾類模型并不能直接用來預(yù)測真實市場中的價格演變趨勢,對真實資產(chǎn)價格演變過程的擬合能力有限,這是其不足之處。 在價格演變規(guī)律分析的具體應(yīng)用領(lǐng)域,價格預(yù)測一直是熱點問題。除了傳統(tǒng)的線性預(yù)測和非線性預(yù)測方法,人們已經(jīng)廣泛地把其它領(lǐng)域的數(shù)學(xué)工具,如遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、模糊理論等人工智能計算方法和混沌原理、小波分析理論等相關(guān)領(lǐng)域的新成果迅速應(yīng)用到價格預(yù)測中。但是,人們往往從實用角度偏重于預(yù)測模型的精度,忽略了模型對微觀經(jīng)濟運行機制的解釋能力,預(yù)測模型的工具化傾向十分明顯。如現(xiàn)有的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型具有較強的擬合能力,但模型本身像一個黑箱,人們對據(jù)此得到的結(jié)果不知其所以然,難以從理論上進一步加深對資產(chǎn)價格運動機制的理解。換而言之,預(yù)測技術(shù)的進步并沒有為金融理論研究提供實證支持。 對于上述情況,本文在相關(guān)的文獻回顧中進行了介紹評價。這些是本文第二章的主要內(nèi)容。本章先就資產(chǎn)價格運動的理論假設(shè)進行分析,說明本文采用分形市場假設(shè)的緣由和依據(jù);隨后,分別對有關(guān)交易者投資決策行為和市場系統(tǒng)模型的理論文獻進行回顧分析,并對現(xiàn)有價格預(yù)測方法進行總結(jié)分析,指出優(yōu)點與不足;在本章的最后部分,以相關(guān)研究文獻為依據(jù),以混沌理論為基礎(chǔ),對資產(chǎn)價
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F224

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 莊建;股票價格對我國貨幣政策最終目標(biāo)影響分析[D];浙江大學(xué);2009年

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本文編號：2643215