本文關(guān)鍵詞：地方政府投資行為、地區(qū)性行政壟斷與經(jīng)濟(jì)增長——基于轉(zhuǎn)型期中國省級(jí)面板數(shù)據(jù)的分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《南京大學(xué)》 2016年

穩(wěn)增長意愿、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)杠桿率

趙東啟  

【摘要】：次貸危機(jī)之后,中國企業(yè)部門的杠桿率逐漸提高,企業(yè)債務(wù)問題成為制約中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一大挑戰(zhàn)。分所有制來看,2008年以來國有企業(yè)和非國有企業(yè)的杠桿率出現(xiàn)分化,國有企業(yè)逆周期加杠桿,而非國有企業(yè)杠桿率有所降低。是什么導(dǎo)致了次貸危機(jī)之后不同所有制的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的分化?本文在一個(gè)完全且完美信息動(dòng)態(tài)博弈的框架下,分別構(gòu)建了政府和國有企業(yè)管理者的效用函數(shù),并求得了博弈雙方效用最大化的均衡解,得出的結(jié)論是：政府的穩(wěn)增長意愿是國有企業(yè)加杠桿的主要原因,政府的穩(wěn)增長意愿通過降低企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本來實(shí)現(xiàn),使國有企業(yè)管理者均衡的杠桿率水平擴(kuò)大,激勵(lì)國有企業(yè)在總需求疲軟、盈利下行階段仍然提高杠桿率水平,以維持地區(qū)GDP和就業(yè)。接著本文接著運(yùn)用2000-2014年的非金融上市公司數(shù)據(jù),先后檢驗(yàn)了政府穩(wěn)增長意愿對(duì)全部企業(yè)—國有企業(yè)—非國有企業(yè)杠桿率的影響,結(jié)論是穩(wěn)增長意愿對(duì)國有企業(yè)杠桿率有較為顯著的正貢獻(xiàn),而對(duì)非國有企業(yè)的杠桿率的影響并不顯著。在測(cè)算了中國不同行業(yè)和地區(qū)的企業(yè)杠桿率水平之后,發(fā)現(xiàn)與穩(wěn)增長相關(guān)的行業(yè)和國有經(jīng)濟(jì)占比較高的地區(qū)的企業(yè)均有明顯加杠桿。最后,本文認(rèn)為進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)融資市場(chǎng)和改變政府考核機(jī)制是降低企業(yè)特別是國有企業(yè)杠桿率的關(guān)鍵,而保持寬松的貨幣環(huán)境也是必要的。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271;F276.1
【目錄】：

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