本文關(guān)鍵詞：規(guī)則型貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期的非線(xiàn)性關(guān)聯(lián)機(jī)制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

搖搖規(guī)則型貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期的非線(xiàn)性關(guān)聯(lián)機(jī)制研究試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試這一規(guī)則。結(jié)果發(fā)現(xiàn),除1987年由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)股災(zāi)做出反應(yīng),利率規(guī)則值與實(shí)際值偏差較大外,這種簡(jiǎn)單的線(xiàn)性規(guī)則能夠很好地捕捉美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的實(shí)際操作,說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策操作是按照規(guī)則來(lái)進(jìn)行的。Sauer和Sturm(2007)通過(guò)構(gòu)建滯后性的泰勒規(guī)則,發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當(dāng)局針對(duì)通脹缺口調(diào)整名義利率的證據(jù),但由于名義利率對(duì)通脹缺口的調(diào)整參數(shù)小于1,表明該貨幣政策規(guī)則是不穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則,在此基礎(chǔ)上Sauer和Sturm(2007)對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn),估計(jì)了前瞻性的貨幣政策規(guī)則,結(jié)果發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣當(dāng)局主要針對(duì)預(yù)期通脹缺口調(diào)整名義利率,并且此時(shí)的貨幣政策規(guī)則是穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則。中國(guó)學(xué)者同樣也發(fā)現(xiàn)中國(guó)貨幣當(dāng)局執(zhí)行規(guī)則型貨幣政策的證據(jù),謝平和羅雄(2002)運(yùn)用歷史分析法和反應(yīng)函數(shù)法對(duì)中國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策操作的規(guī)則性行為進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn),通過(guò)比較利率的泰勒規(guī)則值和利率的實(shí)際值,發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則可以很好地衡量中國(guó)貨幣政策,表明泰勒規(guī)則能夠?yàn)橹袊?guó)貨幣政策提供一個(gè)參照尺度,衡量貨幣政策的松緊。陸軍和鐘丹(2003)運(yùn)用協(xié)整分析方法對(duì)中國(guó)泰勒規(guī)則的具體形式進(jìn)行了估計(jì)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)泰勒規(guī)則不僅可以恰當(dāng)?shù)孛枋隼实木唧w走勢(shì),而且還可以充當(dāng)中國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策的決策依據(jù)。卞志村(2006)分別運(yùn)用廣義矩方法及協(xié)整檢驗(yàn)方法對(duì)泰勒規(guī)則在中國(guó)的適用性進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。張屹山和張代強(qiáng)(2007)構(gòu)造一個(gè)前瞻性貨幣政策反應(yīng)函數(shù),從市場(chǎng)利率(同業(yè)拆借利率)、管制利率(存貸款利率)以及兩者利差三個(gè)層次,通過(guò)該反應(yīng)函數(shù)對(duì)中國(guó)貨幣政策進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢的具體走勢(shì)。

盡管上述學(xué)者對(duì)中國(guó)中央銀行的貨幣政策規(guī)則進(jìn)行了大量的經(jīng)驗(yàn)研究,但線(xiàn)性泰勒規(guī)則在中國(guó)的適用性方面研究分歧較大。正是基于以上原因,本文將對(duì)線(xiàn)性泰勒規(guī)則模型進(jìn)行擴(kuò)展,通過(guò)引入中央銀行的非對(duì)稱(chēng)偏好,具體分析非線(xiàn)性貨幣政策規(guī)則的形成機(jī)理,在此基礎(chǔ)上通過(guò)構(gòu)造兩區(qū)制門(mén)限泰勒規(guī)則模型,對(duì)中國(guó)貨幣政策規(guī)則的非線(xiàn)性機(jī)制及非線(xiàn)性泰勒規(guī)則在中國(guó)的適用性進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。考慮到中國(guó)并未對(duì)潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口進(jìn)行測(cè)算和公布,貨幣當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時(shí)主要參照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算并公布的GDP數(shù)據(jù),因此將GDP累計(jì)同比增速作為門(mén)限變量,對(duì)兩區(qū)制門(mén)限泰勒規(guī)則模型進(jìn)行門(mén)限效應(yīng)檢驗(yàn)。在門(mén)限效應(yīng)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,估計(jì)門(mén)限泰勒規(guī)則模型,考察在經(jīng)濟(jì)周期不同階段中國(guó)貨幣當(dāng)局的貨幣政策規(guī)則是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)變。

另外,考慮貨幣政策在經(jīng)濟(jì)周期不同階段可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)變。Gerlach(2000)、Bec等(2002)、Nobay和Peel(2003)、Ruge-Murcia(2002、2004)以及Cukierman和Gerlach(2003)等認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段貨幣當(dāng)局所面臨的損失函數(shù)可能是不同世界經(jīng)濟(jì)*搖2013年第11期搖·4·驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),該反應(yīng)函數(shù)能夠很好地描述同業(yè)拆借利率、存貸款利率以及兩者利差

  本文關(guān)鍵詞：規(guī)則型貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期的非線(xiàn)性關(guān)聯(lián)機(jī)制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。