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中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組:資本化擴張與趕超型經濟的技術進步

資本化擴張與趕超型經濟的技術進步

中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組＊

　　內容提要:本文從經濟資本化的角度,對中國資本積累、技術選擇行為及與經濟增長

的關系進行研究。在對全國1978—2008年分省全要素生產率(TFP)測算分析的基礎上,

提出了關于中國經濟增長與技術進步機制的一種新的理解。作為一個從計劃經濟向市場

體制轉型的發(fā)展中國家,隨著市場主體在經濟發(fā)展中的角色上升以及資產定價機制的形

成,中國經歷著一個漸次推進的經濟資源存量快速資本化過程。在20世紀80、90年代,

經濟資本化表現(xiàn)為實體經濟中的資本形成。新世紀以來,資本化則伴隨人民幣升值,資本

市場向國際接軌,土地等要素價格重估而推進。經濟資本化對于經濟趕超和效率改進有

正面激勵效應,但對于技術創(chuàng)新卻可能有一定的抑制作用,導致中國的TFP增長率在低水

平波動,對經濟增長的貢獻小。當前經濟資本化出現(xiàn)偏移,資源向資產部門過快集中,出

現(xiàn)了資產價格快速上漲、產能過剩和實體經濟創(chuàng)新不足等問題。只有對現(xiàn)行制度和政策

進行調整,才能有效激勵內生技術進步,轉變發(fā)展方式,保持經濟可持續(xù)增長。

關鍵詞:資本化　投資　技術進步　經濟增長

經過兩個30年的跨越式增長,中國經濟總量已進入世界前列,人均GDP超過3000美元,邁入了中上發(fā)展階段。盡管受到國際金融危機的沖擊,但在政府干預和政策保障下,中國經濟在全球率先實現(xiàn)了復蘇,2009年增長率達到8.7%。然而,在經濟持續(xù)擴張中,也面臨著一系列新老問題的挑戰(zhàn)。增長結構性失衡,內部風險累積,以及外部不確定擾動等,都影響到“中國故事”能否延續(xù)。

早期發(fā)展經濟學家認為經濟“起飛”的動力在于資本積累,而現(xiàn)代經濟增長理論則認為技術進步是經濟增長的決定因素,技術進步的源泉又來自人力資本投資和知識創(chuàng)新。中國經濟高增長中要素積累扮演何種角色,是否伴隨著顯著的技術進步,未來可否持續(xù),一直是研究者們熱議的話題。上世紀90年代美國經濟學家克魯格曼(Krugman,1994)關于東亞無技術進步的斷言,激起了國際上對于東亞模式的反思熱潮,也引發(fā)了國內外對中國經濟增長中TFP的測算歷程(SachsandWoo,2000;Young,2000;謝千里等,2001;張軍、施少華,2003;GuillaumontandHua,2003;顏鵬飛、王兵,2004;鄭京海、胡鞍鋼,2005;孫琳琳、任若恩,2005;郭慶旺、賈俊雪,2005;劉偉、張輝,2008等)。基本結論是改革開放以來中國TFP增長率不高且有較大的波動,在一些年份甚至還出現(xiàn)了持續(xù)下降(如20世紀90年代中后期),直至近年才有所回升;基于省際數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),TFP在東、中、西三地區(qū)以及各省份之間存在著明顯的差異�？傮w上中國經濟主要靠要素累積尤其是高投資推動增長,TFP增長對經濟增長的貢獻并不高,低技術進步與高投資、高增長構成了巨大反差。

但也有研究對此持不同觀點。一些研究或測算認為,生產率的增長來自于體現(xiàn)型技術進步與非體現(xiàn)型技術進步,中國的技術進步可能更多地是內嵌于設備資本的體現(xiàn)型或物化的技術進步。從而支持中國經濟存在效率改進的觀點(鄭玉歆,1999;易綱等,2003;林毅夫、任若恩,2007;舒元、＊　中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組,負責人為中國社會科學院經濟研究所張平、劉霞輝、張曉晶。本研究受國家社會科學基金重大招標課題“提高宏觀調控水平與保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展研究”(批準文號09&ZD017)資助。本報告執(zhí)筆人張自然、王宏淼、袁富華、劉霞輝。參加討論的人員包括劉樹成、張曉晶、張連成、常欣、田新民、趙志君、汪紅駒、仲繼垠、欒存存、黃志鋼、吳延兵、林躍勤、張磊、湯鐸鐸、陳昌兵、付敏杰。

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才國偉,2007;趙志耘等,2007;王小魯?shù)?2009)。另外,Baietal(2006)以及北大中國經濟研究中心“中國經濟觀察課題組”(2006)發(fā)現(xiàn)改革開放以來中國平均資本回報率明顯高于大多數(shù)發(fā)達經濟體,也高于很多處于不同發(fā)展階段的經濟體。這暗示著如果沒有較大的效率改進,高回報現(xiàn)象是不可能持續(xù)出現(xiàn)的,外資也不可能涌入中國。

關于中國經濟增長性質的激辯及相應的測算,只是問題的一個方面。更為重要的是不僅僅通過國際比較或數(shù)據(jù)分析做出要素積累型、效率增進型或其他的判斷,而是這種增長性質的現(xiàn)實條件和內在機理到底如何。我們認為,中國經濟增長及其投資、技術進步的特殊性,可能來自于開放條件下的“干中學”、低成本競爭與模仿—套利機制(中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組,2006)。為此,本文從經濟資本化的角度,對中國資本積累、技術選擇行為及與經濟增長的關系進行研究。在對全國1978—2008年分省TFP測算分析的基礎上,提出了關于中國經濟增長與技術進步機制的一種新的理解。

工業(yè)革命以來,資本處于對經濟資源的支配地位,經濟增長源于經濟資源的不斷資本化。在經濟發(fā)展的早期階段,資本化主要表現(xiàn)為實體經濟的資本形成,其含義是以資本為紐帶,將其他生產要素組合創(chuàng)造價值,在利潤動機的激勵下,促進經濟產出的不斷增加。在古典資本化過程完成后,現(xiàn)代資本化過程本質上是對未來現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)定價、價值挖掘和重估。定價機制的轉變使資本形成的外延擴大,在推動社會財富快速積累的同時,也帶來經濟虛擬化。從發(fā)達國家經驗來看,現(xiàn)代資本化在古典資本化的資本形成到達一定程度后,才開始大規(guī)模進行。一般說來,發(fā)展中國家在較長時間處于古典資本化階段。但是由于現(xiàn)代資本定價機制已逐步成為全球基準,而尚未具備條件的發(fā)展中國家在國際化進程中過快地進入現(xiàn)代資本化,對其經濟穩(wěn)定和長期發(fā)展形成了新的挑戰(zhàn)。

我們認為,中國作為一個從計劃經濟向市場體制轉型的發(fā)展中國家,隨著市場主體在經濟發(fā)展中的角色上升以及資產定價機制的形成,經歷著一個漸次推進的經濟資源存量快速資本化過程。通過相對價格體系動態(tài)調整而順次實現(xiàn)的經濟資本化,在20世紀80、90年代表現(xiàn)為實體經濟中的資本形成,21世紀以來伴隨人民幣升值、資本市場向國際接軌、土地、礦產品要素價格重估。經濟資本化對于經濟的規(guī)模擴張和效率改進有正面激勵效應,但對于內生的技術創(chuàng)新卻可能有一定的抑制作用。隨著機器設備、土地等不斷進入資本化流程,中國經濟面臨的約束條件發(fā)生了重大變化,當前經濟資本化出現(xiàn)偏移,資源向資產部門過快集中,出現(xiàn)了資產價格快速上漲、過度貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流、產能過剩和實體經濟創(chuàng)新不足等問題,使得實現(xiàn)內生的技術創(chuàng)新,轉變發(fā)展方式,成為未來的必然選擇。

本文第一部分提出一般性的理論框架,分析了發(fā)展中國家資本化過程對投資、技術進步的影響機制;第二部分通過對中國資本存量和TFP進行測算,分析了中國經濟增長動力源泉的性質;第三部分分析中國資本化過程及特征,對資本化與投資、經濟增長的關系進行了實證檢驗;第四部分探討資本化擴張的可持續(xù)性問題;第五部分是研究結論與政策建議。

一、經濟資本化中的投資和技術進步:基本邏輯

從經濟資本化角度看,微觀企業(yè)層面的投資和技術選擇,事實上正是建立在追逐包括資本化租金①在內的總租金回報的基礎之上的,而這又會構成一國特定時期宏觀層面的資本形成和技術特征。由于普遍的實物資產擴張和“干中學”加速效應,純粹技術創(chuàng)新(廣義技術進步)往往受到抑制,在經濟學中,“租金”一般是指具有稀缺或有限供給特點的資源所產生的超平均收益,它包含資源稀缺、信息壟斷和生產力水平差異等造成的結果。①

中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組:資本化擴張與趕超型經濟的技術進步

經濟增長模式因而也更多地體現(xiàn)為資本積累驅動和資本體現(xiàn)型技術的雙重特征(狹義技術進步)。

(一)為更直觀地說明我們的理論,首先從一個基準模型開始。假設代表性家庭的效用函數(shù)為:

u=∫0∞eU(c)dt-ρt(1)

　　c和ρ代表消費數(shù)量和時間偏好率,并且0<ρ<1。假定一家代表性企業(yè)的新古典生產函數(shù)為:

Y=F(A,K)(2)

　　其中,Y為產出,A是技術創(chuàng)新,K是資本存量,為人均意義上的變量(將勞動力單位化為1)。不考慮折舊。假定技術創(chuàng)新新增投資I面臨一個轉化率σ。K和A的演化方程如下:

A=σ﹒I,　0≤σ≤1

KK﹒=I

　　預算約束為:

F(A,K)=I+I+c

　　該優(yōu)化系統(tǒng)的現(xiàn)值哈密爾頓函數(shù)如下:

-ρt-ρtKA-ρtA-ρtKH=eU(c)+λe[F(A,K)-I-I-c]+λσI+λIAeKe

　　一階條件和歐拉方程如下:

U′c(ct)=λ

HIA=-λ+σλA=0 λ=σλA

HIK=-λI+λKIKKKAAA(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)=0 (λK-λ)I=0 λK=λK

　　由一階條件,可得均衡時三個影子價格之間的相對數(shù)量關系:λ=λK=σλA

﹒λA=ρHA+﹒λλσFA(A,K=ρ σFA(A,K)+A=ρA A

﹒λK﹒λHK+﹒λλFK(A,K)+=ρ FK(A,K)+=ρK=ρK λKλ

　　以及橫截性條件:limλAAex※∞-ρt(10)(11)=xlimλKKe※∞-ρt=0

式(10)和(11)給出了實物資本積累和技術創(chuàng)新兩部門的套利條件。兩式左邊的第一個項為邊際產出,來自實物資本的生產性租金;第二項是資本利得,來自資產市場溢價。利用一階條件可得兩部門間的套利條件:

σFA(A,K)=FK(A,K)

積累部門的邊際產出。

(二)上述模型只是一個基準,均衡條件隱含著該系統(tǒng)自非均衡向均衡狀態(tài)演化的基本機制�，F(xiàn)實中,在缺乏一個統(tǒng)一的資本市場的情況下,技術創(chuàng)新投資與實物資本投資的影子價格可能是不相等的。為此,只需要討論在非均衡情況下的套利機制。假定ρ為實際利率r(忽略通脹)的機會成本。一般而言,兩個部門的經營目標為:

﹒λAλ﹒KσFA(A,K≥r,FK(A,K)+≥rλAλK

為:

λ﹒λ﹒AKRA=σFA(A,K)+-r,RK=FK(A,K)+-rλAλK

(14)(13)(12)　　該條件假定在均衡時,兩部門的資產溢價相等,同時要求創(chuàng)新部門可實現(xiàn)的邊際產出等于資本　　在不完全嚴格意義上,我們可根據(jù)模型結果定義創(chuàng)新部門和資本積累部門的租金RA、FK分別

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　　從上式可以清晰看出,對實物資本和技術創(chuàng)新的投資,會帶來不同的租金收入:

(1)對實物投資而言,其“實物經營租金”來自兩部分:“生產性租金”(購買機器設備進行生產所實現(xiàn)的超額邊際收益)以及“實物資本化租金”(或資本利得,即實物資產進行產權交易帶來的溢價)。相較而言,實物經營租金是可以把握的,因機器設備等實物資產看得見、摸得著,產能可預測,又因其相較于人力資本、技術等無形資產的資產專用性為低,在資本市場上容易定價,因此實物經營租金具有相對較高的確定性和可控性。

(2)就研發(fā)、組織創(chuàng)新以及技術創(chuàng)新的投資而言,會帶來“技術創(chuàng)新租金”。它由“技術壟斷租金”和“技術資本化租金”兩部分構成,前者指因創(chuàng)新帶來邊際實物產出大大超過邊際成本的部分,后者指在技術轉讓市場或資本市場上的資產價格升值。但首先由于創(chuàng)新投資存在著相當大的風險(體現(xiàn)在轉化率1≤σ≤1),因此“技術壟斷租金”是極不確定的;其次由于發(fā)展中國家技術交易市場不成熟,更缺乏一個有效的風險投資市場,“技術資本化租金”也很難實現(xiàn)。從而總體上使得對技術創(chuàng)新的投資具有較大不確定性質。

(3)由于企業(yè)在一定期限內的可運用的資金總量大體上是相對固定的,因此在選擇對技術創(chuàng)新投資還是對實物資本投資時,就要進行利益權衡。模型的套利條件及租金公式說明,如果預期的“實物經營租金”大于“技術創(chuàng)新租金”,一般就會趨向于將更多的隱性資產貼現(xiàn)或將更多的資金用于選擇購買現(xiàn)成的機器、設備和附著技術,這會帶來實物資本積累和資本增進型或體現(xiàn)型技術進步(狹義技術進步),同時也因資源配置效率改善而促進一定程度的全要素生產率的提高(廣義技術進步)。如果預期的“技術創(chuàng)新租金”高于“實物經營租金”,那么企業(yè)就會傾向于進行自主研發(fā)投入,進行技術創(chuàng)新。

(三)考慮技術進步的形式及其邊界條件。假定發(fā)展中國家的技術進步以兩種方式實現(xiàn):一是創(chuàng)新,通過知識、技術創(chuàng)造和組織創(chuàng)新使A發(fā)生變動(廣義的技術進步);二是更新,物化于K的積累中,體現(xiàn)在資本積累部門I之外,但附著于機器設備的學習成本ψ(I)(狹義的技術進步)。ψK(I)可以被解釋為向國際技術前沿的學習程度,決定了相對于一單位最終品的機器設備等固定資產的價值。廠商可以通過在生產中的經驗積累,購買更為先進的機器設備、專利和資料,以及向發(fā)達經濟體學習來實現(xiàn)“投中學”和“干中學”。ψ(I)的變化與實物資本k積累相關,具有ψ′>0,ψ″<0的性質。資本積累部門初始學習的邊際成本為單位1,之后隨著資本積累的提高,最終使得本國物化的技術水平向國際前沿收斂。這樣在包含“干中學”效應的新生產函數(shù)中,總的實物資本形成就變?yōu)镵′=K+ψ,但實物投資K與學習投資ψ的產出效率不同,Fψ(A,K,ψ)>FK(A,K,ψ),即學習帶來的邊際產出要大于純粹實物資本的邊際產出。因而帶有“干中學”的實物部門總投資的

λ﹒K′預期租金為:RK′=FK(A,K,ψ)+Fψ(A,K,ψ)-r,由于存在“干中學”的加速效應,RK′>RK,λK′

實物經營租金得到了提高。因此,在實物資產顯性化、資本化并普遍具有資產溢價(對應于公式右邊第三項)的情景下,加上“干中學”效應(對應于公式右邊第二項),企業(yè)會趨向選擇資本體現(xiàn)型的狹義技術進步,而不是技術創(chuàng)新帶來的廣義技術進步。在上述基本條件變化帶來總邊際收益下降以至無法彌補邊際成本時(總租金=0),企業(yè)才可能從實物資本積累向技術創(chuàng)新轉變。

上面的分析表明:(1)在資源約束的情況下,企業(yè)總是面臨著對實物投資還是對創(chuàng)新投資的抉擇。相對而言,前者具有較大確定性和可控性,后者具有較大的不確定性。企業(yè)最終的投資決策來源于對于這兩方面租金回報的判斷。(2)在一個快速資本化的發(fā)展中經濟中,由于普遍存在著資產重估及溢價,經濟主體的理性選擇是進行實物投資、低成本占有資源或將隱蔽資產進行顯性化交易而不是技術創(chuàng)新。這種微觀選擇,在宏觀層面上會促成一國的資本形成以及配置效率改善帶來的全要素生產率提高,但卻會抑制純粹的知識和技術創(chuàng)新帶來的廣義技術進步。(3)“干中學”帶來的KKK

  本文關鍵詞：資本化擴張與趕超型經濟的技術進步，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。