本文關鍵詞：考慮背景風險和心理賬戶的不確定投資組合模型及決策研究　出處：《北京科技大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：投資組合理論是金融學的一個重要分支,也是金融學的核心部分。1952年Markowitz發(fā)表的論文《Portfolio Selection》通常被認為是投資組合理論的開端。他首先實現了投資組合的定量化研究,建立了資產組合的基本模型—均值-方差模型。隨后,許多學者對現代投資組合理論進行了深入的研究,各種不同形式的投資組合模型也應運而生。由于證券市場的復雜性,存在著缺乏證券收益率的歷史數據或歷史數據失效的情形(例如：新股上市,市場劇烈震蕩等)。因此,以往基于歷史數據來預測證券收益率的方法便不可行,而是需要利用專家經驗數據對證券的收益率做出估計。本文假設證券的收益率是一個不確定變量,研究了不確定環(huán)境下考慮背景風險和心理賬戶的投資組合問題,具體的研究內容及創(chuàng)新點如下：(1)在實際的生活中,投資者不僅面臨金融資產價格波動的風險還會面臨背景風險。此外,由于存在著缺乏證券收益率和背景資產收益率的歷史數據或歷史數據失效的情形,證券的收益率和背景資產的收益率必須通過專家估計的方法給出。因此,我們探討了考慮背景風險的不確定投資組合問題。我們假定證券收益率以及背景資產的收益率都為不確定變量,構建了考慮背景風險的不確定投資組合模型。在假定證券收益率以及背景資產的收益率都服從正態(tài)不確定分布的前提下,給出了模型的等價清晰形式,討論了模型的最優(yōu)解,并對考慮背景風險投資組合模型的最優(yōu)解和不考慮背景風險投資組合模型的最優(yōu)解進行了比較。結果顯示：當可容忍水平相同時考慮背景風險的投資組合的預期收益比不考慮背景風險的投資組合的預期收益低。因此,背景風險對投資者做投資決策具有十分重要的影響。最后,通過數值算例來進一步驗證我們的模型。(2)考慮到投資者總是分賬戶管理資金的,我們結合不確定理論和心理賬戶理論提出了有心理賬戶的不確定投資組合模型。在假定證券收益率服從正態(tài)不確定分布的前提下,給出了模型的等價清晰形式。此外,我們還給出了投資組合均值-標準差有效前沿面的形狀。進一步,給出了當證券收益率為正態(tài)不確定變量時總最優(yōu)投資組合在均值-標準差有效前沿面上的條件。(3)我們把背景風險和心理賬戶同時考慮在內,進一步研究了考慮背景風險和心理賬戶的不確定投資組合問題。我們同樣將風險資產和背景資產的收益率看作不確定變量,提出考慮背景風險和心理賬戶的不確定投資組合模型。并且在風險資產和背景資產的收益率都為正態(tài)不確定變量的假設前提下,給出了模型的等價形式。此外,我們還給出了考慮背景風險和心理帳戶的小確定投資組合均值-VaR有效前沿面的形狀。并且,對考慮背景風險投資組合和不考慮背景風險投資組合的均值-VaR有效前沿面進行了比較。進一步.給出當證券的收益率和背景資產的收益率都為正態(tài)不確定變量時總最優(yōu)投資組合在均值-VaR有效前沿面上的條件。(4)在基本的考慮背景風險和心理賬戶的不確定投資組合模型的基礎上,進一步把整手交易以及交易成本考慮在內,構建了考慮整手交易以及交易成本約束的不確定投資組合模型。在證券的收益率和背景資產的收益率都為正態(tài)不確定變量的假設前提下,給出了模型的等價形式。并且,還探討了整手交易以及交易成本對投資組合決策的影響。結果顯示：在收益水平和可容忍的機會水平一樣的情況下,考慮整手和交易成本約束的最優(yōu)投資組合的期望收益小十不考慮整手和交易成本約束的最優(yōu)投資組合的期望收益。
[Abstract]:The portfolio theory is an important branch of finance science , and it is the core part of finance science . In 1952 , the paper , Portfolio Selection , was generally regarded as the beginning of portfolio theory . First , he realized the quantitative research of portfolio theory , established the basic model of portfolio . Then , many scholars have carried out an in - depth study on modern portfolio theory . Based on historical data , it is not feasible to predict the yield of securities , but it is necessary to estimate the yield of securities by using the empirical data of experts .

【學位授予單位】：北京科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F830.91

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本文編號：1388745