發(fā)布時間：2017-08-26 12:09

  本文關鍵詞：集團內(nèi)部資本市場對上市公司非效率投資的影響研究

  更多相關文章： 集團公司 內(nèi)部資本市場 非效率投資 掏空 支持

【摘要】：隨著我國經(jīng)濟制度改革的不斷深入,企業(yè)集團的不斷發(fā)展壯大,關于內(nèi)部資本市場的研究逐漸成為熱點。其中,集團內(nèi)部資本市場對上市公司投資行為的影響成了一個重要問題。 本文首先對內(nèi)部資本市場的相關理論進行了回顧；其次,提出了選用關聯(lián)方的應收項目與應付項目對內(nèi)部資本市場進行計量,選取了內(nèi)部資本市場活躍程度與內(nèi)部市場資金占用效應兩方面的指標對集團內(nèi)部資本市場與上市公司非效率投資行為關系的研究,明確了實證研究的基本思路和框架,選擇2010-2013年度滬深A股附屬于企業(yè)集團的上市公司為研究對象,共獲得3312個樣本,通過實證研究分析樣本,研究我國集團內(nèi)部資本市場對企業(yè)非效率投資的影響。 在對我國集團內(nèi)部資本市場進行分析的基礎上,本文研究發(fā)現(xiàn),集團內(nèi)部資本市場活躍程度與上市公司的資本投資存在顯著的關聯(lián)性,集團內(nèi)部資本市場活躍程度越高,上市公司的非效率投資現(xiàn)象越嚴重。 在此基礎上,本文以“掏空”和“支持”為切入點,進一步將非效率投資的樣本區(qū)分為投資過度與投資不足組,共獲得投資過度樣本1285個,投資不足樣本2027個,選取內(nèi)部資本市場資金占用效應指標,考察大股東的“掏空”行為與“支持”行為對集團上市公司非效率投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)大股東或者實際控制人通過內(nèi)部資本市場表現(xiàn)的“掏空”行為使得上市公司大量的資金被侵占或者轉(zhuǎn)移。若上市公司本身自由現(xiàn)金流有限,這種情況下會加劇上市公司的財務困境,使得上市公司可能會放棄更多凈現(xiàn)值為正的投資機會,加重上市公司投資不足程度；大股東或者實際控制人通過內(nèi)部資本市場表現(xiàn)的“支持”行為,對上市公司提高充足的資金支持,有效地緩解了融資約束問題,實現(xiàn)了資金的自由調(diào)配。附屬于企業(yè)集團的上市公司在進行投資時更容易得到充足的資金“支持”,而企業(yè)集團通過內(nèi)部資本市場進行資金配置,對上市公司進行資金“支持”,可能會導致企業(yè)盲目投資,加劇過度投資程度。會緩解上市公司的投資不足程度。
【關鍵詞】：集團公司 內(nèi)部資本市場 非效率投資 掏空 支持
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 引言9-15
• 第一節(jié) 選題背景和意義9-12
• 一、選題背景9-10
• 二、選題意義10-12
• 第二節(jié) 本文的結(jié)構(gòu)安排12-13
• 第三節(jié) 本文可能的創(chuàng)新點13-15
• 第二章 相關理論及文獻綜述15-23
• 第一節(jié) 相關概念界定15-17
• 一、集團企業(yè)15-16
• 二、內(nèi)部資本市場16-17
• 三、非效率投資17
• 第二節(jié) 內(nèi)部資本市場的存在性研究17-18
• 第三節(jié) 內(nèi)部資本市場配置效應研究18-21
• 一、緩解融資約束18-19
• 二、信息和監(jiān)督激勵優(yōu)勢19
• 三、配置資源優(yōu)勢19
• 四、交叉補貼和平均主義19-20
• 五、代理問題和尋租行為20
• 六、利益輸送行為20-21
• 第四節(jié) 內(nèi)部資本市場對企業(yè)非效率投資的影響研究21
• 第五節(jié) 文獻述評21-23
• 第三章 理論分析與研究假設23-29
• 第一節(jié) 上市公司非效率投資行為的理論分析23-24
• 第二節(jié) 內(nèi)部資本市場活躍程度與投資效率關系理論分析24-25
• 第三節(jié) 內(nèi)部資本市場資金占用效應與投資效率關系理論分析25-29
• 一、“掏空”效應25-26
• 二、“支持”效應26
• 三、內(nèi)部資本市場資金占用效應26-29
• 第四章 實證研究29-35
• 第一節(jié) 樣本選取與數(shù)據(jù)來源29
• 第二節(jié) 內(nèi)部資本市場的計量29-30
• 一、內(nèi)部資本市場活躍程度(AICM)30
• 二、內(nèi)部資本市場資金占用效應(OICM)30
• 第三節(jié) 上市公司非效率投資的計量30-33
• 第四節(jié) 變量定義與研究模型33-35
• 第五章 實證結(jié)果與分析35-49
• 第一節(jié) 內(nèi)部資本市場活躍程度與非效率投資的實證分析35-40
• 一、描述性統(tǒng)計35-37
• 二、相關性分析37-38
• 三、多元回歸分析38-40
• 第二節(jié) 內(nèi)部資本市場資金占用效應與非效率投資的實證分析40-47
• 一、描述性統(tǒng)計40-42
• 二、相關性分析42-44
• 三、多元回歸分析44-47
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗47-49
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議49-53
• 第一節(jié) 研究結(jié)論49-50
• 第二節(jié) 政策建議50-51
• 一、發(fā)展資本市場,完善市場監(jiān)管體系50
• 二、完善法律制度,提高集團內(nèi)部資本市場配置效率50-51
• 三、規(guī)范內(nèi)部資本市場運作,提高內(nèi)部資本市場效率51
• 第三節(jié) 本文的局限性51-53
• 參考文獻53-59
• 后記59-60

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 侯曉紅;;掏空、支持與上市公司經(jīng)營業(yè)績關系研究[J];商業(yè)研究;2008年06期

2 胡旭陽;王麗萍;;我國銀行內(nèi)部資本市場效率研究——基于上市銀行地區(qū)分部數(shù)據(jù)的實證分析[J];財經(jīng)論叢;2009年04期

3 楊柏;彭程;代彬;;內(nèi)部資本市場影響上市公司投資行為的實證研究[J];財經(jīng)論叢;2011年06期

4 周曉蘇;張繼袖;唐洋;;控股股東所有權(quán)、雙向資金占用與盈余質(zhì)量[J];財經(jīng)研究;2008年02期

5 任凌玉;;大股東對上市公司的掏空與支持行為研究——基于Johnson模型的實證檢驗[J];財會月刊;2007年20期

6 馮麗霞;代楊楊;;內(nèi)部資本市場緩解融資約束的實證研究[J];財會月刊;2009年12期

7 李艷榮;;內(nèi)部資本市場、財務歧視和關聯(lián)交易——對我國上市公司融投資行為的一個新解釋[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2007年04期

8 李維安;姜濤;;公司治理與企業(yè)過度投資行為研究——來自中國上市公司的證據(jù)[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2007年12期

9 鄧路;王化成;;我國企業(yè)集團的內(nèi)部資本市場[J];財務與會計;2009年24期

10 羅琦;肖文，

本文編號：741416