本文關(guān)鍵詞：風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO效應影響的實證研究

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【摘要】：在建設創(chuàng)新型國家目標的驅(qū)動下，我國的創(chuàng)新型企業(yè)有了顯著發(fā)展。但是，我國創(chuàng)新型企業(yè)一直存在著融資困難的問題：政府補貼杯水車薪，效率低下，難以解決根本問題；銀行貸款程序繁瑣，審批困難，且金額有限，存在財務風險，這一系列問題推動了風險投資的產(chǎn)生。風險投資與創(chuàng)新型企業(yè)在諸多方面的匹配性推動了雙方的共同發(fā)展，尤其是創(chuàng)業(yè)板的誕生，一方面為創(chuàng)新型企業(yè)提供了新的融資渠道，另一方面為風險投資提供了一條更好的退出途徑。風險投資與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市動機上的契合導致了它們在上市這一行為上的關(guān)聯(lián)性。 自1994年學者Jain B. A.和Kini O.研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績在上市后顯著下降并提出IPO效應之后，國內(nèi)外學者紛紛對此展開研究。研究發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)國內(nèi)外資本市場均存在IPO效應，但是由于我國創(chuàng)業(yè)板建立時間尚短，故針對我國創(chuàng)業(yè)板IPO效應的研究鮮見且不夠深入�？紤]到風險投資與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市這一行為上關(guān)聯(lián)緊密，本文在驗證了IPO效應在我國創(chuàng)業(yè)板的存在性之后，重點研究了風險投資的參與及其屬性對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO效應的影響。 本文選取了2009-2011年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的281家企業(yè)作為研究對象，將總體樣本按照有無風險投資參與分為研究樣本和對照樣本，選取了八個財務指標，用其變動率表示IPO效應程度。首先通過描述性統(tǒng)計分析得出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO效應存在率逐年上升，且IPO效應程度逐年增大；其次，，通過顯著性檢驗得出IPO效應在創(chuàng)業(yè)板是普遍存在的，結(jié)合回歸分析得出風險投資的參與對凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率和應收賬款周轉(zhuǎn)率表示的IPO效應程度有顯著的加強作用；并通過進一步分組回歸分析得出風險投資的地理親近性和國資背景對IPO效應有顯著的加強作用，良好的聲譽、5%-20%范圍內(nèi)的風險持股比例和參與被投資企業(yè)管理層對IPO效應有顯著的緩解作用，而聯(lián)合投資和退出時機對IPO效應無顯著影響。在此基礎上，從創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身建設、風險投資體系和創(chuàng)業(yè)板運行機制三方面提出了有效可行的政策建議，以期通過多方努力來緩解創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO效應。 本文的創(chuàng)新之處在于：用財務指標均值的變動率來表示IPO效應程度，回歸結(jié)果解釋程度越高；本文按風險投資持股比例的大小分為四組分別進行回歸，得出不同風險持股比例下風險投資的不同屬性對IPO效應的影響，增強了研究結(jié)果的實用性。但由于樣本量有限，未考慮非財務因素以及控制變量的局限性，該問題還需進一步深入研究。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 IPO效應 風險投資 風險投資持股比例
【學位授予單位】：太原理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-15
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究的目的與意義10-11
• 1.2.1 研究目的10
• 1.2.2 研究意義10-11
• 1.3 研究的內(nèi)容與方法11-12
• 1.3.1 研究內(nèi)容11-12
• 1.3.2 研究方法12
• 1.4 本文的創(chuàng)新點12-15
• 2 文獻綜述15-23
• 2.1 國外相關(guān)文獻15-17
• 2.2 國內(nèi)相關(guān)文獻17-20
• 2.3 對已有研究的評價總結(jié)20-23
• 3 理論基礎23-29
• 3.1 概念界定23-25
• 3.1.1 風險投資23-24
• 3.1.2 IPO效應24-25
• 3.2 風險投資的相關(guān)理論25-26
• 3.2.1 認證監(jiān)督理論25-26
• 3.2.2 逐名效應/逆向選擇理論26
• 3.3 IPO效應的相關(guān)理論26-28
• 3.3.1 盈余管理理論26-27
• 3.3.2 機會窗口理論27
• 3.3.3 委托代理理論27-28
• 3.4 理論基礎在研究中的借鑒意義28-29
• 4 研究設計29-41
• 4.1 研究假設29-33
• 4.1.1 風險投資的參與與創(chuàng)業(yè)板企業(yè) IPO效應的關(guān)系29
• 4.1.2 風險投資的具體屬性與創(chuàng)業(yè)板企業(yè) IPO效應的關(guān)系29-33
• 4.2 研究樣本與數(shù)據(jù)來源33
• 4.3 變量選擇33-38
• 4.3.1 被解釋變量33-36
• 4.3.2 解釋變量36-37
• 4.3.3 控制變量37-38
• 4.4 比較研究設計38-39
• 4.5 回歸模型設計39-41
• 5 實證研究及結(jié)果分析41-73
• 5.1 描述性統(tǒng)計41-54
• 5.1.1 風險投資在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中的基本情況41-43
• 5.1.2 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的業(yè)績變動情況43-54
• 5.2 顯著性檢驗54-63
• 5.2.1 創(chuàng)業(yè)板 IPO效應的存在性檢驗55-59
• 5.2.2 風險投資對 IPO效應影響的顯著性檢驗59-63
• 5.3 回歸分析63-73
• 5.3.1 風險投資的參與對創(chuàng)業(yè)板企業(yè) IPO效應影響的回歸分析64-66
• 5.3.2 風險投資的屬性對創(chuàng)業(yè)板企業(yè) IPO效應影響的回歸分析66-73
• 6 研究結(jié)論與政策建議73-79
• 6.1 研究結(jié)論73-74
• 6.2 建議措施74-76
• 6.2.1 加強我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身建設74-75
• 6.2.2 完善我國風險投資體系75-76
• 6.2.3 改進我國創(chuàng)業(yè)板運行機制76
• 6.3 本文局限性及展望76-79
• 參考文獻79-83
• 附錄83-93
• 致謝93-95
• 攻讀學位期間發(fā)表的學術(shù)成果95

【參考文獻】

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本文編號：603122