本文關(guān)鍵詞：管理者背景特征、投資者情緒與上市公司投資水平

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【摘要】：隨著行為金融學的產(chǎn)生,現(xiàn)代金融理論中資本市場有效性和理性人的假說受到質(zhì)疑,資本市場證券投資者由于自身心理和情緒的影響會產(chǎn)生非理性行為,并因此導致股票價格的“錯誤定價”,這種被稱為“投資者情緒”的投資者非理性行為,逐漸開始引起研究者的關(guān)注。 行為金融學者基于“非有效市場”和“非理性投資者”假設(shè),將股票價格波動看作影響企業(yè)投資變化的因素,開始關(guān)注由投資者情緒引起的股票錯誤定價對企業(yè)投資行為可能產(chǎn)生的影響,多數(shù)研究結(jié)論支持投資者情緒與公司投資水平之間存在正相關(guān)關(guān)系,管理者在做出投資決策時會迎合投資者情緒。但另一方面,上市公司的管理者也并非完全理性。研究表明,在不確定條件下管理者做出的投資決策同樣受到自身特征和認知偏差的影響而偏離“預期效用最大化”的目標。由于年齡、受教育水平、任職期限、財務(wù)狀況、工作經(jīng)歷等個人背景特征的差異,導致管理者在認知、情緒和價值觀等方面的不同,影響管理者的決策行為,從而影響到公司的投資決策。自高層梯隊理論提出以來,學術(shù)界開始關(guān)注管理者背景特征對企業(yè)績效及公司投資行為的影響,本文試探性地將管理者背景特征作為調(diào)節(jié)變量納入研究框架,研究管理者特征、投資者情緒與投資水平三者之間關(guān)系,以便更真實、深刻地反映投資者情緒對公司投資水平的影響效應(yīng)與作用機制。 具體而言,本文以2008-2012年滬、深兩市A股上市公司為研究樣本,通過對樣本公司的平衡面板數(shù)據(jù)進行回歸檢驗得出以下結(jié)論：(1)投資者情緒與上市公司投資水平之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。(2)管理者年齡對投資者情緒與公司投資水平之間關(guān)系起到反向調(diào)節(jié)作用,并且管理者年齡為純調(diào)節(jié)變量。(3)隨著管理者受教育水平的提高,投資水平與投資者情緒之間的敏感性降低,管理者受教育水平為純調(diào)節(jié)變量,對二者之間關(guān)系起反向調(diào)節(jié)作用。(4)管理者任期對投資者情緒與公司投資水平之間關(guān)系沒有顯著調(diào)節(jié)效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：管理者背景特征 投資者情緒 公司投資水平 調(diào)節(jié)作用
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 導論9-15
• 第一節(jié) 研究背景和選題意義9-12
• 一、研究背景9-11
• 二、選題意義11-12
• 第二節(jié) 研究思路與內(nèi)容框架12-14
• 一、研究思路12
• 二、研究內(nèi)容與框架12-14
• 第三節(jié) 本文的創(chuàng)新點14-15
• 第二章 文獻綜述15-28
• 第一節(jié) 投資者情緒與公司投資水平的研究15-23
• 一、投資者情緒的定義15-16
• 二、投資者情緒的計量16-20
• 三、投資者情緒對公司投資行為的影響20-23
• 第二節(jié) 管理者特征對公司投資行為的影響23-26
• 一、管理者認知特征對公司投資行為的影響24
• 二、管理者背景特征對公司投資行為的影響24-26
• 第三節(jié) 文獻述評26-28
• 第三章 理論分析和假設(shè)提出28-33
• 第一節(jié) 投資者情緒對公司投資水平的影響效應(yīng)分析28-29
• 第二節(jié) 管理者背景特征的調(diào)節(jié)作用分析29-33
• 一、管理者年齡的調(diào)節(jié)作用29-30
• 二、管理者受教育水平的調(diào)節(jié)作用30-31
• 三、管理者任職期限的調(diào)節(jié)作用31-33
• 第四章 研究設(shè)計33-40
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇33
• 第二節(jié) 變量定義33-37
• 一、被解釋變量33-34
• 二、解釋變量34
• 三、調(diào)節(jié)變量34-35
• 四、控制變量35-37
• 第三節(jié) 模型的構(gòu)建37-40
• 一、投資者情緒對公司投資水平的影響分析37
• 二、管理者背景特征變量的調(diào)節(jié)作用研究37-40
• 第五章 實證檢驗與分析40-54
• 第一節(jié) 變量的描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析40-43
• 一、變量描述性統(tǒng)計結(jié)果40-43
• 二、相關(guān)性分析43
• 第二節(jié) 實證檢驗結(jié)果及分析43-49
• 一、投資者情緒對公司投資水平的影響效應(yīng)分析43-44
• 二、管理者背景特征的調(diào)節(jié)作用分析44-49
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗49-54
• 第六章 研究結(jié)論及政策建議54-57
• 第一節(jié) 研究結(jié)論54-55
• 第二節(jié) 政策建議55-56
• 第三節(jié) 研究的局限性和展望56-57
• 參考文獻57-61
• 致謝61-62

【參考文獻】

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本文編號：580674