基于文獻回顧和實踐總結,建構長期分紅水平差異下股票交易活躍度對高技術企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產出關系作用機制的理論模型,基于A股計算機和通信設備制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù),綜合運用層次回歸和門限面板回歸方法進行檢驗。研究結果表明:在控制股票交易活躍度對研發(fā)投入與創(chuàng)新產出關系的調節(jié)作用的情況下,對于長期分紅水平低的高技術企業(yè),研發(fā)投入能夠正向轉化為創(chuàng)新產出,股票交易活躍度對創(chuàng)新產出有負向直接效應;對于長期派發(fā)高股利的高技術企業(yè),研發(fā)投入對創(chuàng)新產出有獨立的負向直接效應,而股票交易活躍度則不會對創(chuàng)新產出造成直接影響。在不同的長期分紅水平下,股票交易活躍度均能增強研發(fā)投入對創(chuàng)新產出的促進作用,但這一調節(jié)效應在長期分紅水平低的高技術企業(yè)中表現(xiàn)更強。研究結論揭示了股票市場與高技術企業(yè)創(chuàng)新的具體關系和高現(xiàn)金股利分配政策在推動企業(yè)創(chuàng)新方面的弊端,可為相關的監(jiān)管和管理實踐提供新參考。

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【部分圖文】：

圖1理論模型

與前文類似,雖然股票交易活躍度在優(yōu)化資源配置方面的作用可能不會受到股利政策異質性的影響,但其引致的資本市場壓力在作用于創(chuàng)新過程時,會對不同的股利政策環(huán)境具有依賴性———一方面,長期的高分紅往往意味著公司發(fā)展處于成熟期[29],此時穩(wěn)定的業(yè)務模式和收入來源會降低企業(yè)經(jīng)營活動對股票市....

本文編號：3978303