發(fā)布時(shí)間：2024-03-23 18:20

　　如何有效地實(shí)施"去杠桿"是現(xiàn)階段供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心。為此,本文利用2007—2016年上市公司發(fā)債數(shù)據(jù),研究企業(yè)信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,從而提出"去杠桿"的新路徑。研究結(jié)果表明,信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響。具體地,當(dāng)信用評(píng)級(jí)下調(diào)時(shí),企業(yè)杠桿率將降低,信用評(píng)級(jí)下調(diào)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度會(huì)提高5%,且相比于原來的增速提高25%。另外,在區(qū)分管理層主動(dòng)與被動(dòng)降杠桿的機(jī)制下,本文發(fā)現(xiàn),信用評(píng)級(jí)調(diào)整影響資本結(jié)構(gòu)的機(jī)制主要是信用評(píng)級(jí)下調(diào)增大了企業(yè)的融資約束,降低了企業(yè)的外部負(fù)債融資比例,從而導(dǎo)致企業(yè)的杠桿率降低,表現(xiàn)為管理層被動(dòng)地降杠桿。本文的結(jié)論擴(kuò)展了信用評(píng)級(jí)調(diào)整影響企業(yè)杠桿水平的理論研究,也為政府部門從信息中介功能角度提出了"去杠桿"的新路徑。

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)
    1.信用評(píng)級(jí)的功能
    2.信用評(píng)級(jí)調(diào)整與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
    3.信用評(píng)級(jí)調(diào)整與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度
三、 研究設(shè)計(jì)
    1.研究樣本與數(shù)據(jù)來源
    2.模型設(shè)計(jì)
    3.相關(guān)變量定義
四、 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析
    1.單變量分析
        (1) 描述性統(tǒng)計(jì)分析。
        (2) 變量相關(guān)性系數(shù)分析。
    2.基準(zhǔn)回歸分析
        (1) 信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。
        (2) 信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響。
        (3) 內(nèi)生性考慮。
    3.信用評(píng)級(jí)下調(diào)影響資本結(jié)構(gòu)的機(jī)制分析
        (1) 管理層被動(dòng)降低杠桿率:
            第一, 信用評(píng)級(jí)角度。
            第二, 股權(quán)性質(zhì)角度。
            第三, 本文也使用宏觀環(huán)境變量來對(duì)企業(yè)融資約束大小進(jìn)行量化。
        (2) 管理層主動(dòng)降低杠桿率:
    4.穩(wěn)健性檢驗(yàn) (4)
        (1) 信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響。
        (2) 信用評(píng)級(jí)調(diào)整的替代變量回歸分析。
五、 結(jié)論與對(duì)策建議



本文編號(hào)：3936303