IPO上市首日超額收益問題(以下簡稱IPO問題)一直是困擾金融學(xué)界的一個(gè)難題，各國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對IPO問題投入大量的精力研究，然而目前并沒有形成統(tǒng)一的理論體系可以完美的解釋該問題。 在我國，不完善的股票市場會使投資者變得不理性，投資者的不理性使西方理論無法很好的應(yīng)用到我國市場上。因此，以非理性投資者為出發(fā)點(diǎn)能夠以全新的角度分析我國的IPO問題。 由于非理性投資者在我國股市中占有重要的地位，因此本文不采用傳統(tǒng)的單一市場理論來研究IPO問題，而是采用上市一年后的價(jià)格作為公司內(nèi)在價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，從而明確地把IPO首日的超額收益分為一級市場的故意折價(jià)和二級市場的投資泡沫兩部分。本文在經(jīng)典的信息不對稱理論模型的基礎(chǔ)上加入對非理性投資者的考慮，并對制度改革前后兩個(gè)不同時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面解釋和驗(yàn)證了非理性因素對中國IPO市場的影響。 進(jìn)一步分析表明，股權(quán)分置的背景是我國非理性投資者產(chǎn)生的直接原因，而非理性投資者長期存在的根源是制度改革存在著誤區(qū)。

【文章頁數(shù)】：80 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 導(dǎo)論
    1.1 研究背景和研究目的
    1.2 研究思路和論文結(jié)構(gòu)
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 論文結(jié)構(gòu)
2 國內(nèi)外相關(guān)研究
    2.1 國外經(jīng)典理論和研究
        2.1.1 一級市場的相關(guān)理論
        2.1.2 二級市場的相關(guān)理論
        2.1.3 小結(jié)
    2.2 國內(nèi)相關(guān)研究
        2.2.1 一級市場的研究
        2.2.2 二級市場的研究
        2.2.3 小結(jié)
3 中國 IPO發(fā)行的相關(guān)背景
    3.1 IPO發(fā)行制度的變化
    3.2 IPO發(fā)行定價(jià)方式的變化
4 中國股市特殊性的理論分析與 IPO問題模型
    4.1 非理性投資者的分析
        4.1.1 信息屏蔽羊群行為的定義
        4.1.2 股市發(fā)生信息屏蔽的可能性
        4.1.3 影響信息屏蔽形成的相關(guān)因素
    4.2 我國股市的“羊群效應(yīng)”分析
    4.3 IPO問題的信息不對稱理論模型
    4.4 改進(jìn)模型:引入非理性的投資者
    4.5 小結(jié)
5 上市首日超額收益率影響因素的實(shí)證研究
    5.1 數(shù)據(jù)描述和研究方法
        5.1.1 樣本的選取
        5.1.2 公司內(nèi)在價(jià)值指標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)
        5.1.3 回歸方法
    5.2 不同階段一級市場折價(jià)率回歸分析
        5.2.1 一級市場折價(jià)率的定義
        5.2.2 一級市場解釋變量的選取
        5.2.3 一級市場回歸模型
        5.2.4 分階段回歸結(jié)果
    5.3 不同階段二級市場首日溢價(jià)率回歸分析
        5.3.1 二級市場溢價(jià)率的定義
        5.3.2 二級市場解釋變量的選取
        5.3.3 二級市場回歸模型
        5.3.4 分階段回歸結(jié)果
    5.4 回歸結(jié)果分析
        5.4.1 橫向結(jié)果分析:是否存在非理性的投資者?
        5.4.2 縱向結(jié)果分析:制度改革是否有效?
    5.5 深度分析
        5.5.1 我國非理性投資者產(chǎn)生的根源:股權(quán)分置的背景
        5.5.2 非理性投資者長期存在的根源:制度改革的誤區(qū)
6 結(jié)論和建議
    6.1 結(jié)論
    6.2 建議
參考文獻(xiàn)



本文編號：3933795