眾所周知,在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的文獻(xiàn)所給出的股權(quán)激勵(lì)敏感度的定義中,股票期權(quán)價(jià)格均采用Black-Scholes期權(quán)價(jià)格.然而,經(jīng)典的Black-Scholes模型是用幾何布朗運(yùn)動(dòng)來(lái)描述證券價(jià)格隨時(shí)間演化的動(dòng)態(tài)過(guò)程,而在實(shí)際中,該過(guò)程的樣本軌道并非是連續(xù)的,跳躍會(huì)伴隨股票漲跌停板的產(chǎn)生而時(shí)有發(fā)生.因此,考察特殊跳躍過(guò)程下的股票期權(quán)定價(jià)在理論和實(shí)踐上均具有重要的意義,故而本文采用幾何布朗運(yùn)動(dòng)中加入特殊的隨機(jī)跳躍來(lái)描述股票價(jià)格過(guò)程.在此假設(shè)條件下,我們依據(jù)無(wú)套利定理對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度下的股票期權(quán)定價(jià)公式進(jìn)行了推廣和改進(jìn).同時(shí),我們利用改進(jìn)后的期權(quán)定價(jià)公式來(lái)討論股票期權(quán)潛水的概率,研究結(jié)果表明,股票期權(quán)潛水的概率隨跳躍強(qiáng)度的增大而增大,卻隨飄移參數(shù)的增大而減小. 另外,我們利用改進(jìn)后的期權(quán)定價(jià)公式來(lái)重新定義激勵(lì)敏感度,并在此基礎(chǔ)上對(duì)Hall和Knox(2002)的股權(quán)激勵(lì)效果模型做了進(jìn)一步的改進(jìn),采用變系數(shù)面板數(shù)據(jù)對(duì)2008年以來(lái)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的部分上市公司進(jìn)行實(shí)證研究.實(shí)證結(jié)果表明：無(wú)論多頭市場(chǎng),還是空頭市場(chǎng),上市公司一旦放棄實(shí)施股權(quán)激勵(lì),其相應(yīng)的激勵(lì)敏感度就會(huì)減弱,這充分說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施的有效性...

【文章頁(yè)數(shù)】：42 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 股權(quán)激勵(lì)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展?fàn)顩r
    1.2 股票期權(quán)激勵(lì)制度的特征
    1.3 本文的主旨和創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 股票期權(quán)定價(jià)方法的創(chuàng)新
    2.1 期權(quán)定價(jià)歷史的回顧
    2.2 股票期權(quán)定價(jià)方法的改進(jìn)
第三章 股票期權(quán)潛水(跌破執(zhí)行權(quán)價(jià))的概率
    3.1 連續(xù)情形下,股票期權(quán)潛水的概率
    3.2 有跳躍發(fā)生情形下,股票期權(quán)潛水的概率
第四章 股權(quán)激勵(lì)敏感度分析
    4.1 股權(quán)激勵(lì)敏感度的研究歷史
    4.2 股權(quán)激勵(lì)敏感度定義的改進(jìn)
    4.3 股權(quán)激勵(lì)敏感效果模型的改進(jìn)
第五章 實(shí)證檢驗(yàn)
    5.1 樣本的選擇與參數(shù)的確定
    5.2 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)激勵(lì)敏感度的影響
    5.3 實(shí)證研究
    5.4 變系數(shù)面板模型實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析
第六章 總結(jié)以及策略建議
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3869245