股票價格的波動率是股票衍生品價格的決定性因素。Black &Scholes假設(shè)股票價格服從幾何布朗運動，在無套利分析的框架下給出了歐式期權(quán)價格的定價公式，其重要的假設(shè)條件是波動率為一個常數(shù)。但是越來越多的實證研究結(jié)果表明，股票收益率存在顯著的尖峰厚尾現(xiàn)象，很難用一般的正態(tài)分布進行描述，而且其波動率存在明顯的時變性特征。所以，放寬股票價格波動率的恒定條件，研究其變動特征，對認股權(quán)證的定價具有重要意義。 本文采用更具實際應(yīng)用價值的GARCH(1，1)模型來估計波動率，并將該模型引入到權(quán)證定價理論中，利用風(fēng)險中性定價原理及Monte-Carlo模擬方法給出權(quán)證的定價模型。在實證研究中，本文選取長電權(quán)證為研究對象。通過對標(biāo)的證券——長江電力股份(簡稱G長電)股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其收益率存在明顯的“群集”性和非正態(tài)性，不符合B-S模型的假設(shè)，因而不能直接應(yīng)用B-S定價公式對長電權(quán)證進行定價。本文運用Eviews計量經(jīng)濟學(xué)軟件估計G長電股票波動率的GARCH(1，1)模型，并用Matlab數(shù)學(xué)軟件對定價模型進行了編程，計算出權(quán)證的理論價格，同時與B-S公式定價下的權(quán)證價格以及權(quán)證的市場價...

【文章頁數(shù)】：39 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
1、引言
    1.1 研究背景及問題的提出
    1.2 文獻回顧
        1.2.1 權(quán)證定價理論
        1.2.2 波動理論
    1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排和創(chuàng)新點
2、權(quán)證的概述
    2.1 權(quán)證
    2.2 權(quán)證的分類
    2.3 權(quán)證的特點
    2.4 認股權(quán)證的發(fā)展歷史
        2.4.1 認股權(quán)證在世界范圍的發(fā)展歷史
        2.4.2 認股權(quán)證在我國內(nèi)地的發(fā)展歷史
    2.5 認股權(quán)證在我國金融市場中的作用
        2.5.1 認股權(quán)證對國有股減持的作用
        2.5.2 認股權(quán)證在股權(quán)分置改革中的作用
        2.5.3 認股權(quán)證對企業(yè)的影響——對高層管理人員的激勵
3、權(quán)證定價因素及原理
    3.1 認股權(quán)證的價格的影響因素
    3.2 認股權(quán)證的定價原理
        3.2.1 無套利定價原理
        3.2.2 風(fēng)險中性定價原理
    3.3 Black-Scholes期權(quán)定價模型
4、波動率的GARCH模型及權(quán)證定價理論
    4.1 GARCH模型簡介
    4.2 GARCH模型
    4.3 ARCH檢驗
        4.3.1 ARCH LM檢驗
        4.3.2 殘差平方相關(guān)圖
    4.4 Monte-Carlo模擬
    4.5 權(quán)證定價模型
        4.5.1 波動率σ_v已知情況下的權(quán)證定價模型
        4.5.2 波動率σ_v未知情況下的權(quán)證定價模型
        4.5.3 波動率在GARCH(1,1)模型下的權(quán)證定價模型
5、實證分析
    5.1 數(shù)據(jù)的選擇
    5.2 G長電收益率序列的單位根檢驗
    5.3 G長電收益率序列的正態(tài)性檢驗
    5.4 無風(fēng)險利率的確定
    5.5 波動率的估計
        5.5.1 歷史波動率
        5.5.2 隱含波動率
        5.5.3 GARCH(1,1)模型下的波動率估計
    5.6 GARCH(1,1)模型的ARCH LM檢驗
    5.7 GARCH(1,1)模型下的權(quán)證理論定價及其探討
        5.7.1 權(quán)證理論價格計算
        5.7.2 計算結(jié)果分析
        5.7.3 結(jié)果差異分析
6、結(jié)束語
參考文獻
在校期間發(fā)表的論文、科研成果等
致謝



本文編號：3768353