IPO抑價是一種在資本市場中廣泛存在的異常現(xiàn)象,無論是新興證券市場,還是成熟證券市場,首次公開發(fā)行的新股在上市首日的初始收益率都顯著為正,即存在IPO抑價現(xiàn)象。我國新股市場不僅存在這一異象,而且抑價幅度非常高,不利于證券市場的健康發(fā)展�；趪�(yán)格的發(fā)行管制,研究者普遍認(rèn)為引起高抑價的原因是發(fā)行定價偏低。但隨著新股發(fā)行的市場化改革及股改的完成,在全流通發(fā)行及詢價制的背景下,發(fā)行定價過低可能已不是引起抑價的主要原因。 本文首先從一級市場抑價和二級市場溢價兩個角度分析了抑價形成的機(jī)理,并探討了抑價與后市表現(xiàn)的關(guān)系,提出新股的價格行為模式。隨后以2006-2008年間在A股上市的246家公司為樣本,建立多元線性回歸模型檢驗(yàn)了有關(guān)因素與抑價之間的相互關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)二級市場上投資者的投機(jī)和樂觀情緒能夠較好的解釋抑價。利用隨機(jī)前沿方法,本文對全流通后發(fā)行的187只新股進(jìn)行了定價效率檢驗(yàn),結(jié)果表明發(fā)行價仍存在低估,但一級市場的抑價幅度并不大。 對IPO后市表現(xiàn)的研究進(jìn)一步驗(yàn)證了一級市場抑價和二級市場溢價形成機(jī)理分析的合理性,以發(fā)行價格購買新股的投資者長期異常收益始終為正,而以首日收盤價購買新股的投資者長...

【文章頁數(shù)】：81 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 研究思路和結(jié)構(gòu)
    1.3 論文創(chuàng)新點(diǎn)
2 國內(nèi)外相關(guān)研究綜述
    2.1 IPO抑價研究
        2.1.1 國外基于一級市場抑價的理論
        2.1.2 國外基于二級市場溢價的理論
        2.1.3 國內(nèi)對IPO抑價的研究
    2.2 IPO后市表現(xiàn)的研究
        2.2.1 國外對后市表現(xiàn)的研究
        2.2.2 國內(nèi)對后市表現(xiàn)的研究
    2.3 國內(nèi)外IPO抑價評述
3 我國IPO抑價的理論分析
    3.1 三種基本定價機(jī)制概述及比較
        3.1.1 三種基本定價機(jī)制概述
        3.1.2 三種基本定價機(jī)制的比較
    3.2 國內(nèi)IPO發(fā)行定價機(jī)制的演變
    3.3 投資者結(jié)構(gòu)和交易制度
    3.4 我國IPO抑價形成機(jī)理分析
        3.4.1 一級市場抑價形成機(jī)理分析
        3.4.2 二級市場溢價形成機(jī)理分析
    3.5 新股抑價與后市表現(xiàn)
    3.6 本章小結(jié)
4 全流通下我國IPO抑價影響因素的實(shí)證分析
    4.1 指標(biāo)定義
    4.2 變量定義和研究假設(shè)
    4.3 樣本選擇及描述性統(tǒng)計(jì)
    4.4 實(shí)證結(jié)果及分析
    4.5 本章小結(jié)
5 我國IPO一級市場定價效率研究
    5.1 引言
    5.2 隨機(jī)前沿方法
    5.3 樣本選擇和變量定義
    5.4 實(shí)證結(jié)果及分析
    5.5 本章小結(jié)
6 IPO后市表現(xiàn)及與抑價關(guān)系的實(shí)證研究
    6.1 異常收益度量方法分析與選擇
        6.1.1 CAR和BHAR的比較
        6.1.2 基準(zhǔn)收益的選擇
    6.2 A股IPO的后市表現(xiàn)
    6.3 抑價與后市異常收益的相關(guān)性分析
    6.4 IPO抑價與后市異常收益的橫截面分析
        6.4.1 按照發(fā)行規(guī)模劃分
        6.4.2 按照行業(yè)劃分
    6.5 本章小結(jié)
7 結(jié)論與展望
    7.1 本文的主要結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀學(xué)位期間主要科研成果



本文編號：3751086