<正>金融混業(yè)的兩種模式銀行獲得證券牌照是一個關于金融混業(yè)經(jīng)營的永恒話題。從全球來看,金融混業(yè)主要有兩種模式,即金融控股公司和全能銀行。其中,典型的金融控股公司模式如花旗集團和匯豐控股以子公司的方式獨立經(jīng)營銀行、保險和證券業(yè)務,而作為控股平臺的母公司則受到嚴格的金融管制;全能銀行主要是指德意志銀行模式,該模式需要在銀行法人內(nèi)部設置銀行、保險和證券三個一級部門,提供綜合金融服務。這兩種模式各有特色, 

【文章來源】：銀行家. 2020,(08)

【文章頁數(shù)】：4 頁

【部分圖文】：

2010～2020年中國資本市場股權融資趨勢

與大眾的觀點相悖，中國證券行業(yè)雖然是一個牌照管控的行業(yè)，但同時也是一個充分競爭的行業(yè)。券商傳統(tǒng)通道的經(jīng)紀業(yè)務模式同質(zhì)化是成本定價的商業(yè)模式，具有很強的規(guī)模經(jīng)濟性。2000年之前券商的交易傭金率大致為千分之三，而目前已經(jīng)下降到萬分之三，如果考慮邊際傭金率的變化，新增客戶的傭金費率已低于萬分之二，再加上交易所稅費和券商的固定成本，部分地區(qū)的新開客戶的傭金費率已經(jīng)接近于零。造成上述結(jié)果的主要原因在于市場新增參與者不斷涌現(xiàn)和互聯(lián)網(wǎng)券商的出現(xiàn)，導致傭金費率年均下降8%。如最具代表性的互聯(lián)網(wǎng)券商——東方財富證券，其市場份額從2013年的0.236%，逐年上升至2018年的1.937%。如果擁有客戶資源優(yōu)勢的銀行獲得牌照，經(jīng)紀傭金率和業(yè)務利潤率將進一步加速下行，零傭金模式可能將成為券商行業(yè)必須面對的現(xiàn)實。如銀行系背景的摩根大通在2018年就成為美國第一家零傭金的大型金融機構(gòu)。為了抵御競爭劇烈?guī)淼男袠I(yè)下滑趨勢，金融科技手段正成為券商競爭優(yōu)勢的重要壁壘。目前已有19家上市券商披露了2019年的信息技術投入情況，合計投入高達88.08億元。其中，華泰證券（14.25億元）、國泰君安（11.17億元）的信息技術投入均超10億元，還有7家券商的信息技術投入超過了5億元。金融科技在深入介入券商行業(yè)的同時，業(yè)態(tài)競爭已轉(zhuǎn)為金融科技的寡頭壟斷，以量補價的商業(yè)模式致使手續(xù)費和息差降低，毛利率快速收窄，一、二線城市的證券賬戶滲透率已到增長瓶頸，線下營銷在成本投入、客戶感受以及單客開發(fā)成本上已不具備清晰的商業(yè)邏輯，難以為繼（見表2）。


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