眾所周知,投資組合構(gòu)建理論的研究國內(nèi)落后于國際,這是由許多客觀條件決定的。當(dāng)今國際上大部分的關(guān)于投資組合的研究都主要還是基于歐美的發(fā)達(dá)成熟市場進(jìn)行的,而對于新興市場比如中國的A股市,由于這樣的市場產(chǎn)生時間較短研究數(shù)據(jù)缺乏,受關(guān)注度相對較少。證券投資組合管理的過程主要包括各資產(chǎn)風(fēng)險與收益的評估、投資組合的優(yōu)化與投資組合業(yè)績的衡量。在這三個過程中各資產(chǎn)風(fēng)險與收益的評估與投資組合的優(yōu)化具有很大的理論意義,是投資組合管理研究中最核心的過程。但是由于市場有效性不同,比如新興市場與發(fā)達(dá)成熟相比可能會有其自身許多不同的特點(diǎn),這就決定了在新興市場上進(jìn)行投資組合管理必然需要考慮到它的特殊性,不能照搬歐美成熟市場的那一套。本文運(yùn)用馬科維茨投資組合最優(yōu)化的方法,構(gòu)建以我國A股上證50成份股為樣本的投資組合。本文研究發(fā)現(xiàn)我國A股市場數(shù)據(jù)的抽樣誤差非常顯著,并且嚴(yán)重影響到組合最優(yōu)化處理過程的有效性。同時本文還發(fā)現(xiàn)一個同歐美成熟市場相矛盾的現(xiàn)象,等權(quán)重的上證50組合的收益率要低于市值權(quán)重的上證50組合的收益率。另外一個有價值的發(fā)現(xiàn)就是利用常相關(guān)系數(shù)法估計方差-協(xié)方差矩陣,并運(yùn)用GMV法構(gòu)建的投資組合的收益率可以戰(zhàn)... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

”:累積收益率

圖5一2’“:累積收益率表5一9:統(tǒng)計特性l， AdQ1l.︸ OA11LI丹三r 1CU口卜工R︶ OJQd.1.只U刃一 4.2.4.0.2.3.3. 1qJOJ1..-!，1SSEMeanVolatilitySRSkewKtlrtoMaxMinMDD75.36% SSEComDosite10.58% 31.10%27.61%一33.22% 3.27 3.57 0.6474.69%一注:Mean表示年化平均收益率，volatility表示年化收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，sR表示夏普比率。skew表示收益率分布的偏度，Kurt。表示收益率分布的峰度。Max表示期間收益率的最大值的，同樣Min表示期間收益率的最小值， MDD(maximumdrawdownthrough)表示期間的最大跌幅。5.8能夠超越上證50指數(shù)嗎文章寫到這里

圖5一4是我利用本文的結(jié)論畫的有效邊界曲線，以說明市值權(quán)重上證50組合、等值權(quán)重上證50組合和優(yōu)于上證50指數(shù)的GMV組合的相對位置。從表中我們可以明顯的看到，等值權(quán)重的上證50指數(shù)的性能最差，GMV組合和上證50組合都明顯優(yōu)于等值權(quán)重的上證50指數(shù)這一點(diǎn)可從它們都離有效邊界曲線都非常近得出，盡管如此，這兩個組合離最佳的切點(diǎn)MSR組合還有一定的距離，說明我們的組合還有調(diào)整的空間，這一點(diǎn)可能也是需要我國的學(xué)者們繼續(xù)深入的地方。收益 {55E50常相關(guān)系數(shù)GMV.飛態(tài)渤等值權(quán)重SSE500風(fēng)險圖5一4:反映本文研究結(jié)論在有效邊界曲線上的相對位置示意圖5.9考慮交易頻率和交易成本正如我們前面提到的那樣在考慮了交易成本的情況下，GMV組合的性能將大打折扣。造成這種情況的原因可能包括以下幾點(diǎn):首先由于中國市場是一個很年輕的新興市場

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]證券投資組合問題的新模型和算法[J]. 萬中,孟福真,郝愛云,劉秀文.  湖南大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版). 2008(10)
[2]證券投資組合理論在我國的應(yīng)用及其模型拓展[J]. 顏竹梅,劉亦文,黃靜寅.  經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊. 2008(14)
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[4]基于VaR-GARCH模型族的我國期銅市場風(fēng)險度量研究[J]. 劉慶富,仲偉俊,梅姝娥.  系統(tǒng)工程學(xué)報. 2006(04)
[5]引入無風(fēng)險證券的均值——VaR投資組合模型研究[J]. 安起光,王厚杰.  中國管理科學(xué). 2006(02)
[6]不同均值-風(fēng)險準(zhǔn)則下的資產(chǎn)組合有效前沿比較研究[J]. 劉志東.  經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué). 2006(01)
[7]一致性風(fēng)險價值及其算法與實(shí)證研究[J]. 文鳳華,馬超群,陳牡妙,蘭秋軍,楊曉光.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2004(10)
[8]有交易成本的證券投資研究[J]. 榮喜民,張奎庭,王晨亮,李踐.  系統(tǒng)工程學(xué)報. 2003(03)
[9]效用函數(shù)意義下投資組合有效選擇問題的研究[J]. 王春峰,屠新曙,厲斌.  中國管理科學(xué). 2002(02)
[10]CVaR與投資組合優(yōu)化統(tǒng)一模型[J]. 陳金龍,張維.  系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用. 2002(01)

碩士論文
[1]現(xiàn)代投資組合理論對中國資本市場適用性的實(shí)證研究[D]. 高鑫生.天津財經(jīng)大學(xué) 2009
[2]指數(shù)投資組合優(yōu)化方法的比較研究[D]. 李娟.蘇州大學(xué) 2007



本文編號：3475645