如今,精明理性的投資者們,開(kāi)始越來(lái)越關(guān)注股票價(jià)格行為。大量的實(shí)證證明,股票的回報(bào)率并不是服從正態(tài)分布,不能滿足有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMH）金融理論的假設(shè)條件,意味著存在正偏或負(fù)偏。本文以中國(guó)股票回報(bào)率偏度為研究對(duì)象,分析影響其的諸多因素。首先,在禁止賣空及投資者異質(zhì)的前提條件下,以股票價(jià)格對(duì)消息的反應(yīng)呈現(xiàn)出價(jià)格凸性為理論基礎(chǔ),觀測(cè)價(jià)格反應(yīng)與偏度的關(guān)系,以此展開(kāi)對(duì)于盈余公告價(jià)格反應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。其次,基于價(jià)格反應(yīng)與股票偏度的關(guān)系,提出以下幾個(gè)預(yù)測(cè):1、股票回報(bào)率偏度與當(dāng)期回報(bào)呈正比、與滯后期回報(bào)呈反比;2、偏度與成交量呈正比、股票規(guī)模呈反比。實(shí)證研究分為三個(gè)部分:1、檢驗(yàn)盈余公告后價(jià)格反應(yīng)的不對(duì)稱性;2、以滿足兩大前提假設(shè)的滬市股票偏度為研究對(duì)象,分析檢驗(yàn)其的影響因素;3、討論前提假設(shè)之一——賣空約束對(duì)于偏度的影響,檢驗(yàn)是否限制賣空的股票比允許賣空的股票更顯正偏,這部分以具有中國(guó)概念的h股作為研究對(duì)象,希望得到對(duì)目前我國(guó)融資融券的試點(diǎn)實(shí)施的建設(shè)性意見(jiàn)。實(shí)證結(jié)果顯示,部分變量能顯著解釋偏度,但整體而言,回歸的擬合度不高。原因可能有以下幾點(diǎn):1、選取的滬市與H股的樣本數(shù)量太少,個(gè)別值對(duì)總體影響大;2... 

【文章來(lái)源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：49 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

991-2009上證綜指收益率分布圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]賣空限制對(duì)股票市場(chǎng)收益非對(duì)稱性的影響——基于上海和香港的實(shí)證比較研究[J]. 袁懷宇,張宗成.  管理學(xué)報(bào). 2009(08)
[2]賣空限制對(duì)收益偏度的影響及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的啟示[J]. 魏文婷,王春峰,房振明,莊鴻剛.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2009(S1)
[3]金融高階矩風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究[J]. 蔣翠俠,張世英.  中國(guó)管理科學(xué). 2009(01)
[4]中國(guó)股票市場(chǎng)的高階矩波動(dòng)特征研究[J]. 王鵬,王建瓊.  管理科學(xué). 2008(04)
[5]基于雙側(cè)矩與高階矩偏好的資產(chǎn)定價(jià):源自中國(guó)股市的實(shí)證研究[J]. 黃波,胡文偉,李湛.  管理評(píng)論. 2008(03)
[6]高階矩和條件CAPM模型的建立及實(shí)證分析[J]. 羅小虎,張啟敏,樊寬,鄭元士.  中國(guó)水運(yùn)(下半月). 2008(01)
[7]淺析資本資產(chǎn)定價(jià)模型在我國(guó)證券市場(chǎng)中應(yīng)用的限制因素[J]. 張春梅.  北方經(jīng)濟(jì). 2007(10)
[8]引入偏度、峰度的CAPM模型[J]. 徐靜.  科技信息. 2007(10)
[9]金融資產(chǎn)收益非對(duì)稱性分析[J]. 張術(shù)林,魏正紅.  深圳大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版). 2007(01)
[10]基于均值、方差和偏度的投資組合模糊優(yōu)化模型[J]. 肖冬榮,黃靜.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(14)

碩士論文
[1]Fama-French三因素模型在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究[D]. 陳雷.山東大學(xué) 2007



本文編號(hào)：3351202