隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革的基本完成,A股市場(chǎng)已進(jìn)入全流通時(shí)代。與此同時(shí),我國(guó)的證券市場(chǎng)也在努力試圖與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌,香港的H股市場(chǎng)無(wú)疑是最好的橋梁。然而,長(zhǎng)期以來(lái),AH股市場(chǎng)上一直存在著同一家上市公司股票同股不同價(jià)的現(xiàn)象,AH股價(jià)差的存在表明市場(chǎng)分割仍是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)市場(chǎng)分割理論,信息不對(duì)稱性、流動(dòng)性差異、股價(jià)波動(dòng)性、價(jià)值偏好差異和融資成本差異等五大因素對(duì)AH股價(jià)差有重要影響。本文利用AH股上市公司的面板數(shù)據(jù),通過(guò)對(duì)相關(guān)變量的選取進(jìn)行合理改進(jìn)并建立個(gè)體時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型,證明了上述五個(gè)因素的差異的確是造成AH股價(jià)差長(zhǎng)期存在的原因。然而,利用事件研究法和分組法進(jìn)一步的考察表明,證券市場(chǎng)微觀交易制度才是造成AH股價(jià)差的深層次原因。實(shí)證研究表明,漲跌停板制度不僅對(duì)股票發(fā)生漲停時(shí)的流動(dòng)性和波動(dòng)性有非常顯著的影響,對(duì)股價(jià)還有直接的價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)效應(yīng),但對(duì)股票發(fā)生跌停時(shí)的影響并不明顯；賣空交易機(jī)制對(duì)個(gè)股的流動(dòng)性和波動(dòng)性也有顯著的影響。由此可以得出結(jié)論,現(xiàn)階段,股價(jià)差的存在是合理的,但不會(huì)長(zhǎng)期存在。如果AH股市場(chǎng)接軌或市場(chǎng)分割消除,價(jià)差就會(huì)消失。而為有效消除市場(chǎng)分割,應(yīng)當(dāng)從交易制度的建設(shè)入手。 

【文章來(lái)源】：南京理工大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：58 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 AH股價(jià)差現(xiàn)象
    1.2 圍繞AH差價(jià)的爭(zhēng)論
    1.3 論文主要框架及研究路徑
        1.3.1 論文研究方法
        1.3.2 論文主要結(jié)構(gòu)
        1.3.3 論文研究路徑
        1.3.4 論文的創(chuàng)新之處
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 證券市場(chǎng)分割理論
        2.1.1 證券市場(chǎng)分割理論的起源與發(fā)展
        2.1.2 造成證券市場(chǎng)分割的主要影響因素
    2.2 證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論
        2.2.1 證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論起源與發(fā)展
        2.2.2 對(duì)證券市場(chǎng)微觀交易制度特點(diǎn)的研究
3 A股和H股長(zhǎng)期存在價(jià)差現(xiàn)象的理論支持
    3.1 AH股價(jià)差的傳統(tǒng)市場(chǎng)分割因素
        3.1.1 信息不對(duì)稱
        3.1.2 需求差異假說(shuō)
        3.1.3 投資者價(jià)值偏好
        3.1.4 流動(dòng)性差異
        3.1.5 風(fēng)險(xiǎn)偏好差異
        3.1.6 融資成本差異
        3.1.7 預(yù)期匯率變化
    3.2 兩地證券市場(chǎng)微觀交易制度對(duì)AH股價(jià)差的解釋
        3.2.1 漲跌停板制度影響AH股價(jià)差的理論分析
        3.2.2 賣空交易機(jī)制影響AH股價(jià)差的理論分析
4 AH股折價(jià)影響因素的實(shí)證研究
    4.1 實(shí)證研究方法
    4.2 樣本數(shù)據(jù)來(lái)源及處理方法
    4.3 模型變量選擇和回歸模型設(shè)計(jì)
        4.3.1 模型變量選擇及其含義
        4.3.2 回歸模型方程設(shè)計(jì)
    4.4 AH股價(jià)差現(xiàn)象的描述性統(tǒng)計(jì)分析
        4.4.1 市場(chǎng)整體的描述性統(tǒng)計(jì)
        4.4.2 個(gè)體差異的描述性統(tǒng)計(jì)
    4.5 實(shí)證研究的結(jié)果
        4.5.1 回歸結(jié)果檢驗(yàn)及分析
        4.5.2 漲跌停板制度對(duì)市場(chǎng)影響的實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)及分析
        4.5.3 賣空交易機(jī)制對(duì)個(gè)股影響的實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)及分析
5 結(jié)論及政策建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 政策建議
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄A
附錄B


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]賣空機(jī)制對(duì)股價(jià)收益率波動(dòng)性的影響——基于A+H股公司股價(jià)收益率的實(shí)證研究[J]. 郭偉杰.  現(xiàn)代商業(yè). 2009(12)
[2]股權(quán)分置改革后A+H股價(jià)差的實(shí)證研究[J]. 巴曙松,朱元倩,顧媞.  當(dāng)代財(cái)經(jīng). 2008(05)
[3]國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)的價(jià)值偏好：來(lái)自A-H股和A-B股折扣率的證據(jù)[J]. 宋軍,吳沖鋒.  金融研究. 2008(03)
[4]交易制度對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)效率的影響——基于漲跌幅限制的實(shí)證研究[J]. 屈文洲.  廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2007(03)
[5]賣空交易機(jī)制、波動(dòng)性和流動(dòng)性——一個(gè)基于香港股市的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 廖士光,楊朝軍.  管理世界. 2005(12)
[6]賣空交易機(jī)制對(duì)股價(jià)的影響——來(lái)自臺(tái)灣股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 廖士光,楊朝軍.  金融研究. 2005(10)
[7]香港紅籌股、H股與內(nèi)地股市的協(xié)整關(guān)系和引導(dǎo)關(guān)系研究[J]. 吳世農(nóng),潘越.  管理學(xué)報(bào). 2005(02)
[8]漲跌幅限制與股票價(jià)格行為分析[J]. 穆啟國(guó),劉海龍,吳沖鋒.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2004(03)
[9]漲跌幅限制對(duì)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的因子分析[J]. 曾長(zhǎng)虹.  金融研究. 2004(04)
[10]A股與H股價(jià)格差異的實(shí)證研究[J]. 王維安,白娜.  華南金融研究. 2004(02)



本文編號(hào)：3280566