發(fā)布時間：2021-07-10 21:27

　　2007年07月美國次貸危機全面爆發(fā),其范圍之廣,影響之大,波及度之深遠遠超出了人們的想象。近兩年內(nèi),不僅美國的實體經(jīng)濟深受其累,歐盟,日本等發(fā)達經(jīng)濟體也不堪重負,即使是諸如中國,印度等新興經(jīng)濟體也沒能獨善自身。從2006年年底由于美國住房抵押貸款持續(xù)違約率走高,引起了次級房屋按揭抵押支持證券的大規(guī)模違約,最終房地產(chǎn)泡沫破滅,發(fā)行和持有次級房屋按揭抵押支持證券的金融機構失去了人們的信任,舉世聞名的投資銀行難逃破產(chǎn)和被收購的命運,金融體系的動蕩導致實體經(jīng)濟的衰退,美國汽車巨頭不得不向政府求助,一波又一波的裁員潮到現(xiàn)在還在繼續(xù)。這個危機的嚴重性引起了各國政府的重視,各國政府從2007年夏相繼向股市注資,2008年09月向銀行解紆,銀行國有化,向汽車工業(yè)發(fā)放巨額貸款,一直到現(xiàn)在各國央行持續(xù)向市場注入流動性,實施寬松積極的財政和貨幣政策,尤其是美國發(fā)行了大量的國債。以上各項舉措旨在鼓舞市場信心,刺激市場經(jīng)濟。各大經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟論壇和峰會等都把主題轉(zhuǎn)向了這次金融危機,以及尤其應對措施,和對由其引起的貿(mào)易保護主義的關注。而次貸危機的實質(zhì)就是資產(chǎn)證券化的濫用。而我國開始嘗試發(fā)展資產(chǎn)證券化。如何在資... 

【文章來源】：華東師范大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

住房按揭抵押貸款證券化流程示意圖

然后向SPV支付一定比例的保證金，SPV在此基礎上發(fā)行證券，此時證券持有人實質(zhì)上是買了將來收益的一種權益。這種方式形成了合成型CDOs(s” thetieFundedCDos)，一個著名的例子便是信用違約互換(ens)。下圖3顯示了近年來現(xiàn)金型與合成型CD0s的飛速發(fā)展:1呂腸傭1的000鑫400偽轟20()0Q10Q心00800006000Q400的20000QNO卜0卜口一O腳嘴︾粉O.伽油日。wCOO，撇匆nt械搖F派‘允dC下〕s圖 3:04Ql一 07QZ現(xiàn)金型與合成型CDOs的發(fā)行規(guī)模(單位:$MM)資料來源:hitP:刀一w.bloomberg·co而證券化雖然促進了產(chǎn)品交易的活躍，也加大了整個信貸體系的流動性。但是，這一證券化過程牽涉到對按揭貸款池進行繁雜的組合和分拆，因此只能用金融模型來估算未來的現(xiàn)金流狀況，然而不同的債券評級機構、按揭發(fā)行人、投資機構的金融模型都不完全相同，這便埋下了定價機制模糊、評級變化巨大的隱患。

貸款市場飛速發(fā)展。為了挽救網(wǎng)絡科技股泡沫破滅和“911”恐怖襲擊造成的經(jīng)濟衰退局面、刺激經(jīng)濟升溫，自2001年1月至2004年6月，美聯(lián)儲連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，13次降低聯(lián)邦基金利率(美國聯(lián)邦基金利率走勢參見圖4)，使美聯(lián)儲的隔夜拆借利率在2003年6月份達到了1%的50年來最低水平，并維持了整整一年，這便造成了流動性過剩和資產(chǎn)價格泡沫。圖4:2000一2007的美國聯(lián)邦基金有效利率(單位:%)資料來源:http://www.bloombe嗯.com/

【參考文獻】：
期刊論文
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[4]次貸危機對中國的警示[J]. 汪利娜.  中國金融. 2007(19)
[5]美國次貸危機的市場影響、啟示及對策[J]. 黃潤中.  中國金融. 2007(19)
[6]從次貸危機看市場繁榮與金融創(chuàng)新[J]. 程景東,陳思.  中國金融. 2007(19)
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[8]資產(chǎn)證券化在我國的實踐[J]. 張三月,張立梅.  經(jīng)濟論壇. 2004(14)
[9]信托方式我國資產(chǎn)證券化模式的現(xiàn)實選擇[J]. 陳柳欽,周明.  經(jīng)濟導刊. 2004(06)
[10]資產(chǎn)證券化定義和模式的檢討——以真實出售為中心[J]. 陳裘逸,張保華.  金融研究. 2003(10)

博士論文
[1]國內(nèi)資產(chǎn)證券化運作模式研究[D]. 艾毓斌.華中科技大學 2004

碩士論文
[1]論我國住房抵押貸款證券化模式的選擇[D]. 顏莉.華東師范大學 2007
[2]我國推行商業(yè)房產(chǎn)抵押貸款證券化研究[D]. 李寧.上海交通大學 2007
[3]我國信貸資產(chǎn)證券化信托模式研究[D]. 白斌.天津大學 2005



本文編號：3276694