本文關(guān)鍵詞：股票收益、投資機(jī)會與跨期資產(chǎn)定價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)作為最經(jīng)典的金融模型之一,近年來的經(jīng)驗(yàn)分析卻表現(xiàn)不佳。在資本市場中發(fā)現(xiàn)的多種異象正逐步取代CAPM的解釋能力。本文將CAPM的投資期限從單一投資期擴(kuò)展到連續(xù)時間狀態(tài),由此引入跨期資本資產(chǎn)定價模型(ICAPM)。對我國市場進(jìn)行檢驗(yàn)以確認(rèn)該模型的有效性,以及尋找影響我國資本市場股票收益率的狀態(tài)變量是本文的出發(fā)點(diǎn)。本文在回顧C(jī)APM的基礎(chǔ)上修正其假設(shè)缺陷,介紹ICAPM公式,指出即使貝塔值為0的資產(chǎn),其收益率也可能高于無風(fēng)險利率。選擇重要的狀態(tài)變量,這是本文試圖解決的問題。狀態(tài)變量影響了投資機(jī)會集,需要額外收益來補(bǔ)償狀態(tài)變量的波動即風(fēng)險暴露。基于股票市場變量、債券市場變量和公司變量,本文提出10個狀態(tài)變量。通過考察滬深A(yù)股市場375周/88月的股票數(shù)據(jù)和三種模型：傳統(tǒng)CAPM, FF三因子模型和10變量ICAPM,運(yùn)用VAR模型和F-M方法,得出主要結(jié)論：FF三因子模型解釋能力強(qiáng)于傳統(tǒng)CAPM,10變量ICAPM解釋能力略強(qiáng)于FF三因子模型,強(qiáng)于傳統(tǒng)CAPM;規(guī)模因子始終具有顯著風(fēng)險溢價,是重要的狀態(tài)變量。結(jié)果中有兩個值得注意的現(xiàn)象：市場收益在周頻模型中都有顯著風(fēng)險溢價但溢價為負(fù),月頻模型溢價不顯著但同樣為負(fù)；納入新的狀態(tài)變量后賬面市值比因子解釋能力下降,本文都給出了解釋。此外本文對其他相關(guān)概念如條件CAPM、隨機(jī)貼現(xiàn)因子、FF的研究成果和其他國內(nèi)外文獻(xiàn)相關(guān)研究結(jié)論等進(jìn)行介紹和總結(jié)。
【關(guān)鍵詞】：跨期資本資產(chǎn)定價模型 F-M方法 投資機(jī)會集 狀態(tài)變量 資產(chǎn)定價理論
【學(xué)位授予單位】：南開大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 引言9-12
• 第一節(jié) 研究背景9-10
• 第二節(jié) 研究意義10-11
• 第三節(jié) 研究思路和全文框架11-12
• 第二章 文獻(xiàn)綜述12-29
• 第一節(jié) 資產(chǎn)定價模型的研究框架12-16
• 第二節(jié) 條件資本資產(chǎn)定價模型(CCAPM)16-17
• 第三節(jié) 跨期資本資產(chǎn)定價模型(ICAPM)17-24
• 第四節(jié) 跨期資本資產(chǎn)定價模型(ICAPM)文獻(xiàn)分析24-26
• 第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型在中國市場的運(yùn)用26-29
• 第三章 跨期資本資產(chǎn)定價模型投資機(jī)會集的選擇29-38
• 第一節(jié) 投資機(jī)會集選擇的理論考慮29-31
• 第二節(jié) 具體指標(biāo)選擇31-38
• 3.2.1 規(guī)模因子和賬面市值比因子31-32
• 3.2.2 動量因子32
• 3.2.3 無風(fēng)險利率、期限利差和違約利差32-33
• 3.2.4 銀行信貸增速33-34
• 3.2.5 托賓Q34-35
• 3.2.6 流動性35-36
• 3.2.7 投資增速36-38
• 第四章 跨期資本資產(chǎn)定價模型的經(jīng)驗(yàn)研究38-70
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)選取38-39
• 第二節(jié) 基于周頻數(shù)據(jù)的三種模型檢驗(yàn)39-52
• 第三節(jié) 基于月頻數(shù)據(jù)的三種模型檢驗(yàn)52-64
• 第四節(jié) 關(guān)于市場風(fēng)險溢價為負(fù)的可能解釋64-66
• 第五節(jié) 關(guān)于HML無解釋能力的可能解釋66-70
• 第五章 結(jié)論70-72
• 參考文獻(xiàn)72-78
• 致謝78-79
• 個人簡歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果79

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