發(fā)布時(shí)間：2021-06-06 12:54

　　在前人研究的基礎(chǔ)上,本文采用大樣本數(shù)據(jù),以事件研究為基礎(chǔ),區(qū)分股權(quán)分置改革前后兩個(gè)階段,對(duì)股改信息發(fā)布給股市帶來的異常收益和累積超常收益進(jìn)行了檢驗(yàn)及分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn),股改信息正式發(fā)布前特別是事件日前1天,市場(chǎng)上存在著反應(yīng)過度現(xiàn)象,上市公司股價(jià)顯著上升,投資者能獲得較明顯的正的異常收益,這不能不讓人懷疑股市存在著內(nèi)幕交易。股改信息發(fā)布后,市場(chǎng)能對(duì)股價(jià)做出反向修正,股改的公告效應(yīng)在一段時(shí)間內(nèi)能被市場(chǎng)吸收,一定程度上反映了中國(guó)股市并非完全無效率。前后對(duì)比來看,股改進(jìn)行到中后期,市場(chǎng)對(duì)股改信息公布的反應(yīng)相對(duì)平穩(wěn),股改信息對(duì)股市的沖擊減弱,并能在事件日后更迅速地釋放,整個(gè)市場(chǎng)趨于理性。通過對(duì)比檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),深滬兩市異常收益和累積異常收益不存在顯著差異,沒有證據(jù)表明深市比滬市更有效率。此外,統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)并未證實(shí)對(duì)價(jià)水平高的股票在事件窗內(nèi)的異常收益和累積異常收益遠(yuǎn)高于對(duì)價(jià)水平低的股票,投資者對(duì)對(duì)價(jià)水平并不是特別敏感。這可能表明投資者對(duì)股權(quán)分置改革已經(jīng)形成了較穩(wěn)定的預(yù)期。相對(duì)于投機(jī)股改股票獲得短暫的異常收益而言,他們更希望從投資財(cái)務(wù)基本面好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善敝蝎@得長(zhǎng)期收益。 

【文章來源】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：37 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
Abstract
致謝
一、引言
二、股權(quán)分置改革研究現(xiàn)狀及存在的問題
三、研究方法描述和數(shù)據(jù)選擇
    （一） 事件研究法描述
    （二） 樣本的選擇、事件和事件窗的確定
    （三） 計(jì)算收益率
四、模型構(gòu)建及正常、異常收益和累積異常收益的測(cè)定
    （一） 正常收益模型的選擇
    （二） 計(jì)算異常收益和累積異常收益
五、異常收益與累積異常收益的描述性分析
    （一） 平均異常收益分析
        1、股改前后兩階段對(duì)比分析
        2、高、低對(duì)價(jià)支付比例比較分析
        3、滬深兩市的對(duì)比分析
    （二） 累積平均異常收益分析
六、異常收益與累積異常收益的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及分析
    （一） 對(duì)前后兩階段事件窗口內(nèi)各天異常收益的T 檢驗(yàn)
    （二） 高低對(duì)價(jià)公司異常收益和累積異常收益均值差的T 檢驗(yàn)
    （三） 滬深兩市異常收益、累積異常收益差值的T 檢驗(yàn)
    （四） 累積異常收益的T 檢驗(yàn)
七、結(jié)論
參考文獻(xiàn)
詳細(xì)摘要


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]事件研究方法及其在金融經(jīng)濟(jì)研究中的應(yīng)用[J]. 袁顯平,柯大鋼.  統(tǒng)計(jì)研究. 2006(10)
[2]對(duì)股權(quán)分置改革的事件法研究[J]. 黎璞,陳曉紅,劉劍鋒.  系統(tǒng)工程. 2006(07)
[3]股權(quán)分置改革的市場(chǎng)反應(yīng)研究——以中小企業(yè)板為視角[J]. 張繼袖,陸宇建.  南京師大學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2006(04)
[4]股權(quán)分置改革的效應(yīng)研究——來自深市中小企業(yè)板的實(shí)證[J]. 李凍菊.  經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯. 2006(04)
[5]股權(quán)分置改革試點(diǎn)上市公司的超常收益實(shí)證研究[J]. 奉立城,許偉河.  當(dāng)代財(cái)經(jīng). 2006(02)
[6]股權(quán)分置改革的表決機(jī)制為何引發(fā)市場(chǎng)異常波動(dòng)[J]. 陳蛇,陳朝龍.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2005(04)
[7]金融事件研究的理論方法與步驟[J]. 白仲光,藍(lán)翔.  經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊. 2003(12)
[8]股票市場(chǎng)效率論[J]. 郭茂佳.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2000(02)



本文編號(hào)：3214421