發(fā)布時(shí)間：2021-03-29 11:32

　　企業(yè)并購(gòu)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中扮演著重要的角色。它既是企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的一個(gè)重要途徑,也是資本市場(chǎng)永恒的主題。中國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)的蓬勃展開(kāi),尤其是在內(nèi)地證券市場(chǎng)完成股權(quán)分置改革之后。隨著全流通時(shí)代的到來(lái),資本市場(chǎng)環(huán)境得以改善,使之成為企業(yè)并購(gòu)的重要戰(zhàn)場(chǎng)。而并購(gòu)活動(dòng)所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng),使投資者日益關(guān)注并發(fā)掘證券市場(chǎng)中潛在的并購(gòu)?fù)顿Y機(jī)會(huì)。本文旨在通過(guò)分析世界并購(gòu)運(yùn)動(dòng)的歷史軌跡、購(gòu)并的動(dòng)因和相關(guān)理論,結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)制度性變革的契機(jī),根據(jù)當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況,系統(tǒng)深入地分析了未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)并購(gòu)機(jī)會(huì)的背景、時(shí)機(jī)和投資主線,為市場(chǎng)投資者提供參考。本文首先對(duì)世界并購(gòu)運(yùn)動(dòng)的實(shí)踐、動(dòng)因、主要理論展開(kāi)梳理與分析。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家并購(gòu)運(yùn)動(dòng)的發(fā)展軌跡入手,揭示出并購(gòu)浪潮與社會(huì)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)環(huán)境、科學(xué)技術(shù)水平、法律政策環(huán)境等元素之間的關(guān)系;從基本概念出發(fā),用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)產(chǎn)生公司購(gòu)并的內(nèi)部動(dòng)因進(jìn)行了詳細(xì)的分析,全面闡述了公司購(gòu)并的目的及相應(yīng)理論。其次,在全面分析我國(guó)并購(gòu)實(shí)踐歷史的基礎(chǔ)上,文章著重通過(guò)內(nèi)地市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)的比較研究,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)在股權(quán)分置背景下的 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：71 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

—21966年——2006年道瓊斯指數(shù)

資料來(lái)源：瑞士信貸第一波士頓 2005 年 9 月的中國(guó)并購(gòu)報(bào)告圖 4—3 我國(guó)行業(yè)集中度（CR5）FIGURE 4—3 Market share of top five companies在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于全球一體化的背景下，由于缺少在國(guó)際上能夠立足的大公司或集團(tuán)，使得我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)。雖然近年來(lái)進(jìn)入世界 500 強(qiáng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)量有所增多，但在總體數(shù)量上仍與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模、速度極不相稱(chēng)，并且多為國(guó)內(nèi)壟斷企業(yè)，但即便如此與世界大企業(yè)仍存在巨大差距。2005 年公布的 500 強(qiáng)排行榜上，中國(guó)最大企業(yè)中國(guó)石化以營(yíng)業(yè)收入 75,076.7 百萬(wàn)美元位列 31 名，但英國(guó)石油、�？松梨�、皇家殼牌石油的營(yíng)業(yè)收入?yún)s是其 3.6——3.8 倍。利用大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中應(yīng)有的作用并未得到充分的體現(xiàn)。（4）全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的影響日趨增強(qiáng)：隨著中國(guó)加入 WTO，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已在更大范圍和更深層次上加速融入到全球化進(jìn)程中，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)將不可避免地受到全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。在技術(shù)革命和經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，跨國(guó)公司日漸成為全球生產(chǎn)的組織者和協(xié)調(diào)者，并

上海交通大學(xué) MBA 學(xué)位論文 全流通時(shí)代中國(guó)證券市場(chǎng)投資并購(gòu)機(jī)會(huì)和策略研究飛往往伴隨者一批有影響力知名企業(yè)的成長(zhǎng)，而國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)則更多在于其所屬大企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)折關(guān)頭，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合已越來(lái)越成為政府、企業(yè)等各方關(guān)注的焦點(diǎn)。政府需要通過(guò)政策引導(dǎo)支持產(chǎn)業(yè)整合，調(diào)整與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)能力；企業(yè)則面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，更需要通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合做大做強(qiáng)企業(yè)，參與世界范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)。因此，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合必然會(huì)成為未來(lái)市場(chǎng)的主要發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)資本市場(chǎng)良好的發(fā)展前景則為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合提供了發(fā)展的舞臺(tái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的證券化率（股票市值與 GDP 的比率）僅為 28%左右，既大大低于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的水平約為 130%左右，也大大低于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家 60%左右的平均水平（見(jiàn)圖 5—5）。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，使得中國(guó)的 GDP 已進(jìn)入世界排名前 5 位，居民的金融資產(chǎn)也隨之大幅增加，居民銀行存款目前已超過(guò) 14 萬(wàn)億元人民幣。這給產(chǎn)業(yè)資本借助金融資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、跨入快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。因此，在未來(lái)時(shí)期，通過(guò)內(nèi)地證券市場(chǎng)上的產(chǎn)業(yè)整合事件會(huì)呈出不窮。


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