發(fā)布時(shí)間：2021-02-11 00:45

　　B股市場(chǎng)建立之初有其必然性,并對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展作出了一定貢獻(xiàn)。但目前B股市場(chǎng)極度缺乏流動(dòng)性,多個(gè)主要市場(chǎng)功能已經(jīng)喪失。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革的即將完成,解決歷史遺留的B股問(wèn)題,已成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。本文結(jié)合市場(chǎng)分割理論,分析B股市場(chǎng)現(xiàn)狀并重點(diǎn)探討B(tài)股市場(chǎng)喪失的融資功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及資源配置及優(yōu)化功能和它們各自的影響因素,對(duì)B股市場(chǎng)的不明確定位提出質(zhì)疑。在此基礎(chǔ)上,比較學(xué)術(shù)界較為普遍的3種B股市場(chǎng)改革方案的優(yōu)劣,嘗試推薦最具可行性的B股市場(chǎng)出路。 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：57 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【圖文】：

1992至2007A、B、H股市場(chǎng)年籌資額比較

圖 3-2：1992 至 2007 B 股市場(chǎng)歷年籌資額比較Comparison between yearly raised capitals in Share B market from 1992 to 2007有兩個(gè)關(guān)于 B 股上市公司的融資不得的案例：粵華包 B 公司董事長(zhǎng)曾經(jīng)向媒體抱怨說(shuō)目前有很多境內(nèi)的基金公司、投資公司看好公司發(fā)展前景，想投資入股，但在市場(chǎng)上買不到公司股票，又不能增發(fā)，結(jié)果是不得其門而入；新城 B 更是命運(yùn)坎坷：其大股東新城集團(tuán)在 2001 年重組五菱 B 股后，恰逢監(jiān)管層暫停審核 B 股公司增發(fā) A股，結(jié)果整整 5 年，新城 B 股未從資本市場(chǎng)上融得一筆資金。另一方面，可以通過(guò)比較 A、B、H 股市場(chǎng)上市公司數(shù)量的變化來(lái)觀察 3 個(gè)市場(chǎng)籌資功能的變化。圖 3-3 收集了自 1992 年至 2007 年年末三個(gè)股票市場(chǎng)各自擁有的上市公司數(shù)量。A 股市場(chǎng)的上市公司逐年遞增，在 2007 年底已經(jīng)達(dá)到了 1441 家，這點(diǎn)與 A 股市場(chǎng)不斷飆升的籌資金額也是相互呼應(yīng)的。在 H 股市場(chǎng)上，上市的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，在 2007 年達(dá)到了 150 家之多。反觀 B 股市場(chǎng)，其上市公司數(shù)量在 2000 年達(dá)到 114 家的頂點(diǎn)之后，就一路減少，在 2004 年被 H 股上市內(nèi)地公司數(shù)量反超。2005 年至今，B 股市場(chǎng)的上市公司數(shù)量始終保持 109 家，無(wú)增也無(wú)減。

圖 3-3：1992 至 2007 A、B、H 股市場(chǎng)上市公司數(shù)比較Comparison between numbers of listed companies in three markets from 1992 to 2007以上數(shù)據(jù)，從多個(gè)方面說(shuō)明了一個(gè) B 股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，即現(xiàn)在的 B 股市場(chǎng)已經(jīng)起不到哪怕一丁點(diǎn)證券市場(chǎng)應(yīng)有的融資功能。3.2 B 股市場(chǎng)籌資功能喪失與不明確定位前文已經(jīng)提到過(guò)，我國(guó)創(chuàng)立 B 股市場(chǎng)的初衷主要有兩個(gè)：一是為中國(guó)剛剛起步的資本市場(chǎng)建立一個(gè)國(guó)際窗口；二是為中國(guó)國(guó)有企業(yè)的改造籌措大量的外匯。發(fā)展到今日，B 股市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際窗口是否起到了積極作用暫且不表，但顯而易見(jiàn)的是，B 股市場(chǎng)為中國(guó)國(guó)有企業(yè)籌措外匯的這個(gè)主要初衷已經(jīng)被大大違背了。為什么 B 股市場(chǎng)會(huì)失去最重要的籌資功能？我認(rèn)為，原因在于市場(chǎng)定位的不明確，這也是目前 B 股市場(chǎng)最根本的問(wèn)題。這種不明確的市場(chǎng)定位已經(jīng)使 B 股市場(chǎng)成了一個(gè)附屬性的邊緣市場(chǎng)。一方面，目前的市場(chǎng)定位造成了 B 股市場(chǎng)上投資主體的錯(cuò)位，雖然名為境外投資


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