非財(cái)務(wù)信息可以反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,反饋至股價(jià)中則有利于引導(dǎo)企業(yè)的投資行為,但其要求市場(chǎng)上擁有大量具備信息搜集、解讀與分析能力優(yōu)勢(shì)與踐行價(jià)值投資的投資者,而開(kāi)放資本市場(chǎng)有利于將發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成熟投資者引入新興市場(chǎng)國(guó)家,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)合理定價(jià)與資源的有效配置。利用滬深港通交易制度實(shí)施的外生事件,本文考察了中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)非財(cái)務(wù)信息定價(jià)與企業(yè)投資關(guān)系的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)滬深港通交易制度實(shí)施會(huì)提高企業(yè)投資與非財(cái)務(wù)信息定價(jià)的敏感性,表明該交易制度能夠增強(qiáng)非財(cái)務(wù)信息定價(jià)并影響企業(yè)投資。這種效應(yīng)產(chǎn)生的主要原因在于股價(jià)是企業(yè)融資的重要決定因素,滬深港通交易制度會(huì)提高長(zhǎng)期債務(wù)融資與非財(cái)務(wù)信息定價(jià)的敏感性,從而影響企業(yè)投資的融資支持。本文研究表明,通過(guò)資本市場(chǎng)開(kāi)放引入發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)投資者有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),增強(qiáng)股價(jià)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)作用,提高資本市場(chǎng)效率。 

【文章來(lái)源】：管理世界. 2019,35(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：19 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧
三、制度背景、理論分析與研究假說(shuō)
    （一）制度背景：滬深港通交易制度設(shè)計(jì)
    （二）理論分析與研究假說(shuō)
四、實(shí)證設(shè)計(jì)
    （一）樣本選擇
    （二）主要變量
    （三）實(shí)證模型設(shè)計(jì)
五、實(shí)證結(jié)果與分析
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果
    （二）回歸結(jié)果分析
    （三）高新技術(shù)行業(yè)與融資約束的影響
    （四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 替代性解釋
        2. 樣本選擇性偏差
        3. 安慰劑檢驗(yàn)
        4. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、拓展性檢驗(yàn)
    （一）滬港通交易制度與股票換手率
    （二）非財(cái)務(wù)信息內(nèi)容：信息披露質(zhì)量與發(fā)展?jié)摿?br>    （三）滬深港通交易制度、非財(cái)務(wù)信息定價(jià)與企業(yè)融資
七、結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放與股價(jià)異質(zhì)性波動(dòng)——來(lái)自“滬港通”的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 鐘凱,孫昌玲,王永妍,王化成.  金融研究. 2018(07)
[2]資本市場(chǎng)開(kāi)放能提高股價(jià)信息含量嗎?——基于“滬港通”效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 鐘覃琳,陸正飛.  管理世界. 2018(01)
[3]滬港通交易制度能提升中國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性嗎?——基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的視角[J]. 劉海飛,柏巍,李冬昕,許金濤.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2018(01)
[4]資本賬戶(hù)開(kāi)放是否降低了AH股的溢價(jià)?——基于滬港通開(kāi)通前后AH股面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 譚小芬,劉漢翔,曹倩倩.  中國(guó)軟科學(xué). 2017(11)
[5]賣(mài)空壓力與公司并購(gòu)——來(lái)自賣(mài)空管制放松的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)證據(jù)[J]. 陳勝藍(lán),馬慧.  管理世界. 2017(07)
[6]R2的復(fù)活——股價(jià)同步性研究評(píng)述與展望[J]. 游家興.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2017(03)
[7]實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新?——宏觀(guān)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)微觀(guān)企業(yè)創(chuàng)新的影響[J]. 黎文靖,鄭曼妮.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(04)
[8]賣(mài)空機(jī)制提高了中國(guó)股票市場(chǎng)的定價(jià)效率嗎?——基于自然實(shí)驗(yàn)的證據(jù)[J]. 李志生,陳晨,林秉旋.  經(jīng)濟(jì)研究. 2015(04)
[9]賣(mài)空限制與股票錯(cuò)誤定價(jià)——融資融券制度的證據(jù)[J]. 李科,徐龍炳,朱偉驊.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(10)
[10]企業(yè)投資效率之謎:融資約束假說(shuō)與貨幣政策沖擊[J]. 喻坤,李治國(guó),張曉蓉,徐劍剛.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(05)



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