20世紀(jì)80年代,以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家通過大力發(fā)展資本市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了源源不斷的經(jīng)濟(jì)資源,也為國(guó)民財(cái)富找到了持續(xù)積累的新模式。但是,資本市場(chǎng)的非理性繁榮也給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了災(zāi)難,20世紀(jì)以來發(fā)生的幾次金融危機(jī)都引發(fā)了大范圍的經(jīng)濟(jì)蕭條。為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定也就成了各國(guó)貨幣當(dāng)局的共識(shí),而如何處理好貨幣政策與資本市場(chǎng)的關(guān)系也因此上升為現(xiàn)代中央銀行面臨的最大挑戰(zhàn)之一。股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的最重要組成部分,研究貨幣政策與股票價(jià)格的關(guān)系具有重要的理論意義,尤其是對(duì)于我國(guó)利率未市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問題未解決等特殊的經(jīng)濟(jì)背景下,研究我國(guó)貨幣政策變量和股票價(jià)格的相互作用關(guān)系具有重大的現(xiàn)實(shí)意義,可以為央行的貨幣政策實(shí)踐提供理論依據(jù)和政策建議。 為了研究貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的均衡關(guān)系,本文主要從四個(gè)方面做了詳細(xì)的論述和模型分析。 首先,本文從理論方面分析貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的一般關(guān)系和特殊關(guān)系。我們重點(diǎn)分析了貨幣供應(yīng)量和股票價(jià)格,利率和股票價(jià)格,貨幣供應(yīng)量、利率和股票價(jià)格這三組關(guān)系,結(jié)果認(rèn)為這三個(gè)變量存在不確定性的相互作用關(guān)系,尤其是在我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)背景下,這三個(gè)變量的關(guān)系更加復(fù)雜。 緊接著,本文從實(shí)證角度重點(diǎn)研究了我國(guó)貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系。通過建立相關(guān)的模型和假設(shè)檢驗(yàn),我們得到較為可靠的結(jié)論：在我國(guó)這三個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,在偏離均衡時(shí),它們可以通過短期動(dòng)態(tài)調(diào)整來重新實(shí)現(xiàn)均衡,只是在我國(guó)這種短期動(dòng)態(tài)調(diào)整幅度比較大。此外在這個(gè)系統(tǒng)中貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)一定的外生性。我們還通過進(jìn)一步的模型分析得到這三個(gè)變量的相互作用機(jī)制,結(jié)果表明這三個(gè)變量并不存在簡(jiǎn)單的正向或者反向關(guān)系,而是要分具體的情況而定：在實(shí)際利率受到?jīng)_擊時(shí),股票價(jià)格對(duì)實(shí)際利率的反應(yīng)是負(fù)方向的；而在股票價(jià)格受到?jīng)_擊時(shí),實(shí)際利率對(duì)股票價(jià)格的反應(yīng)先是正方向變動(dòng),然后再反方向變動(dòng)。隨后,本文考察我國(guó)貨幣政策操作和股票市場(chǎng)的表現(xiàn),檢驗(yàn)貨幣政策操作對(duì)股票價(jià)格的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在我國(guó)利率變量比貨幣供應(yīng)量變量對(duì)股票價(jià)格的影響大,但是影響有限。 最后,本文總結(jié)理論分析和實(shí)證研究結(jié)論,然后建議中央銀行未來如果有意調(diào)控股票市場(chǎng),那么應(yīng)該進(jìn)行基準(zhǔn)利率的培育,建立有效的利率體系以推進(jìn)利率市場(chǎng)化,這樣可以提高貨幣政策調(diào)控股票市場(chǎng)的效率。 本文的創(chuàng)新之處在于采用了從一般到特殊的方法全面論述了貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的理論關(guān)系,而很多學(xué)者只是單方面分析了其中的一組或幾組關(guān)系。由于理論分析并不能得到這三個(gè)變量在我國(guó)的特殊關(guān)系,本文采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)我國(guó)相關(guān)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,探討了這三個(gè)變量在我國(guó)的具體數(shù)量關(guān)系。在模型檢驗(yàn)方面,本文引進(jìn)Pantula準(zhǔn)則進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷倪x擇,這個(gè)準(zhǔn)則并被證明是科學(xué)和實(shí)用的,國(guó)外學(xué)者已經(jīng)廣泛采用,但是在國(guó)內(nèi)學(xué)者通常采用默認(rèn)的模型進(jìn)行檢驗(yàn),這種做法削弱了模型的可信度。此外,我國(guó)多數(shù)學(xué)者沒有對(duì)協(xié)整向量進(jìn)行檢驗(yàn),但這在實(shí)證研究中是不可忽略的。本文運(yùn)用Johansen方法把一些約束條件作為載荷引入?yún)f(xié)整向量矩陣中,然后構(gòu)造檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量對(duì)協(xié)整向量進(jìn)行顯著性檢驗(yàn),通過對(duì)協(xié)整向量的檢驗(yàn)我們觀察到了三個(gè)變量的特殊數(shù)量關(guān)系,并檢驗(yàn)了三個(gè)變量在系統(tǒng)中顯著性。最后,對(duì)我國(guó)中央銀行今后如果要運(yùn)用貨幣政策調(diào)控股票市場(chǎng),我們根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)論從幾個(gè)方面提出政策建議,有理有據(jù),有針對(duì)性,也切實(shí)可行。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F832.51;F822;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 本文的研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
    1.3 本文的研究?jī)?nèi)容和研究方法
        1.3.1 本文的研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 本文的研究方法
    1.4 本文的創(chuàng)新之處
2 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格關(guān)系的理論分析
    2.1 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制
        2.1.1 利率傳導(dǎo)途徑
        2.1.2 信貸傳導(dǎo)途徑
        2.1.3 匯率傳導(dǎo)途徑
        2.1.4 非貨幣資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)途徑
    2.2 貨幣供應(yīng)量和股票價(jià)格的關(guān)系
        2.2.1 貨幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響
        2.2.2 股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響
    2.3 利率和股票價(jià)格的關(guān)系
        2.3.1 利率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響
        2.3.2 股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率的影響
    2.4 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的關(guān)系
        2.4.1 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的一般關(guān)系
        2.4.2 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價(jià)格的特殊關(guān)系
3 貨幣供應(yīng)量、實(shí)際利率與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析
    3.1 模型選擇和檢驗(yàn)方法
        3.1.1 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)及向量誤差修正模型
        3.1.2 Pantula準(zhǔn)則
        3.1.3 Johansen載荷檢驗(yàn)
    3.2 數(shù)據(jù)的選取和處理
        3.2.1 數(shù)據(jù)的選取
        3.2.2 數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)
    3.3 實(shí)證模型的建立及檢驗(yàn)
        3.3.1 三變量關(guān)系的協(xié)整檢驗(yàn)
        3.3.2 建立向量誤差修正模型
        3.3.3 向量誤差修正模型的載荷檢驗(yàn)
        3.3.4 Granger因果檢驗(yàn)
        3.3.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
        3.3.6 實(shí)證結(jié)論總結(jié)
    3.4 檢驗(yàn)貨幣政策變量對(duì)股票價(jià)格的影響
4 研究結(jié)論與政策建議
    4.1 研究結(jié)論
    4.2 對(duì)中央銀行的政策建議
        4.2.1 貨幣政策應(yīng)該適度關(guān)注股票市場(chǎng)
        4.2.2 改進(jìn)貨幣政策的中介目標(biāo)
        4.2.3 加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李育林;張成虎;吳鳴;;我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)利率反應(yīng)特性的理論分析與實(shí)證研究[J];東北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年01期

2 殷醒民,謝潔;中國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究[J];復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2001年04期

3 鐘小強(qiáng);;股市對(duì)貨幣政策敏感性的實(shí)證分析[J];廣西金融研究;2008年04期

4 童紅堅(jiān);;我國(guó)貨幣政策調(diào)控對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證研究[J];海南金融;2008年08期

5 周淼;謝云山;;我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯;2006年03期

6 瞿強(qiáng);資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年07期

7 易綱,王召;貨幣政策與金融資產(chǎn)價(jià)格[J];經(jīng)濟(jì)研究;2002年03期

8 馮用富;貨幣政策能對(duì)股價(jià)的過度波動(dòng)做出反應(yīng)嗎?[J];經(jīng)濟(jì)研究;2003年01期

9 孫華妤,馬躍;中國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系[J];經(jīng)濟(jì)研究;2003年07期

10 錢小安;資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)貨幣政策的影響[J];經(jīng)濟(jì)研究;1998年01期

本文編號(hào)：2887966