引入收益風(fēng)險(xiǎn)比-sharpe-omega比率,結(jié)合累積前景理論,將累積前景理論中帶有心理偏差的主觀預(yù)期收益作為臨界收益點(diǎn),構(gòu)建出帶有主觀行為因素的感知收益風(fēng)險(xiǎn)比,用來(lái)衡量存在心理偏差的投資者面對(duì)某項(xiàng)投資產(chǎn)品時(shí)的預(yù)期投資成效,并將其運(yùn)用在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資中,通過(guò)數(shù)值分析表明:面對(duì)同一投資產(chǎn)品時(shí),對(duì)價(jià)值敏感程度越弱,概率扭曲程度越接近于閾值的投資者,其感知收益風(fēng)險(xiǎn)比越大,投資該產(chǎn)品的預(yù)期投資成效越好,即該產(chǎn)品更適合該類(lèi)型的投資者進(jìn)行投資.同時(shí)還將文章所構(gòu)建的感知收益風(fēng)險(xiǎn)比與現(xiàn)有的收益風(fēng)險(xiǎn)比的衡量指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)比分析,發(fā)現(xiàn)不同心理偏差的投資者采用這兩種指標(biāo)作為投資決策依據(jù)時(shí)的表現(xiàn)具有較大差別.
【部分圖文】：

圖４價(jià)值敏感程度ａ與感知收益風(fēng)險(xiǎn)比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?４?Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｖａｌｕｅ?ｓｅｎｓｉｔｉｖｉｔｙ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??４．４投資者概率扭曲程度分析??該部分將分析投資者的概率扭曲程度ｍ與感知收益風(fēng)險(xiǎn)比之間的關(guān)系．對(duì)進(jìn)行設(shè)定??時(shí)，分別�。埃担�、０．８８和越大表示投資者對(duì)價(jià)值越不敏感，ａ?＝?１表示對(duì)價(jià)值的敏??感程度最弱，也就是投資者感知的價(jià)值完全等干實(shí)際價(jià)值．??圖５、６分別為投資者的概率扭曲程度與感知超額報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，投資者的概??率扭曲程度與感知超額報(bào)酬以及感知風(fēng)險(xiǎn)之間呈現(xiàn)出二次關(guān)系，在。取〇到１之間時(shí)，存在??一個(gè)“閾值”，感知超額報(bào)酬和感知風(fēng)險(xiǎn)均在該閾值上取得最優(yōu)值．當(dāng)概率扭曲程度ｓ取該閾??值時(shí)，投資者的感知超額報(bào)酬最高，風(fēng)臉最低，且越遠(yuǎn)離該閾值，感知超額報(bào)酬和感知風(fēng)險(xiǎn)都??在ａ取不同值時(shí)的差異越來(lái)越小，投資者對(duì)概率的敏感程度在感知超額報(bào)酬和感知風(fēng)險(xiǎn)中??起到的作用越來(lái)越�。⒁�(jiàn)隨著ａ的増加，投資者的概率扭曲程度ｓ與感知超額報(bào)酬或感知??風(fēng)險(xiǎn)之間的；１次關(guān)系越來(lái)越Ｓ著，意味著投資者對(duì)價(jià)值的敏感程度越弱，投資者的概率扭曲??程度對(duì)感知超額報(bào)酬或感知風(fēng)險(xiǎn)的響越大．圖５中可投資者的感知超額報(bào)酬隨著ｓ的增加??呈現(xiàn)出先増后減的態(tài)勢(shì)，也就是投資者對(duì)小概率事件的高估對(duì)大概率事件的低估程度越高??時(shí)，投資者的感知超額報(bào)酬増加，但與投資者的這種扭曲程度達(dá)到某個(gè)值時(shí)，感知超額報(bào)酬??開(kāi)始下降．圖６為非Ｔ■？滑曲線，也￥模型中分母只取客觀收益未達(dá)到投資者主觀預(yù)期收益的??部分有關(guān)，而投資者的概率扭曲程度與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系號(hào)圖￥

Ｗ?５嫌率扭曲程度＊與感知趙額報(bào)酬的關(guān)系爾??（Ｆｉｇｕｒｅ?５?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ）??圖６概率扭曲程度ｚ與感知風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?６?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｉｓｋ）??１１０８?系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)?３９卷??值時(shí)的感知收益風(fēng)險(xiǎn)比的差異越小．對(duì)投資者越容易高估小概率攀＿件低估大概率事件時(shí)，投??資者對(duì)價(jià)值的敏感程度在感知收益風(fēng)險(xiǎn)比中的決定作用越�。�??圖７?■率扭曲１１度３?感知收益風(fēng)險(xiǎn)比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?７?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??

Ｗ?５嫌率扭曲程度＊與感知趙額報(bào)酬的關(guān)系爾??（Ｆｉｇｕｒｅ?５?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ）??圖６概率扭曲程度ｚ與感知風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?６?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｉｓｋ）??１１０８?系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)?３９卷??值時(shí)的感知收益風(fēng)險(xiǎn)比的差異越�。畬�(duì)投資者越容易高估小概率攀＿件低估大概率事件時(shí)，投??資者對(duì)價(jià)值的敏感程度在感知收益風(fēng)險(xiǎn)比中的決定作用越�。�??圖７?■率扭曲１１度３?感知收益風(fēng)險(xiǎn)比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?７?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??
【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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