本文研究風險資本在企業(yè)IPO過程中的效應,主要解決“風險資本究竟為被投資企業(yè)帶來了什么?”的問題。研究樣本涵蓋深圳中小企業(yè)板2006年6月19日到2010年3月12日所有317家上市公司(代碼范圍:002051-002368)。通過查找新股上市招股說明書及Wind私募股權數(shù)據(jù)庫,本文確定了93家有風險資本支持的企業(yè)(下文簡稱VC企業(yè))以及224家沒有風險資本支持的企業(yè)(下文簡稱Non-VC企業(yè))。配對對比分析是研究這一問題的主要方法,本文選取的配對標準包括:行業(yè)、上市時間以及資產(chǎn)規(guī)模。在優(yōu)先匹配行業(yè)標準的前提下,盡量達到上市時間以及資產(chǎn)規(guī)模的匹配。配對樣本包括77對VC企業(yè)和Non-VC企業(yè),配對對比分析基于這一配對樣本。此外,本文還運用計量回歸分析和分布檢驗等方法,檢驗風險資本的各種效應。 總結(jié)前人的研究成果,風險資本共有五大效應:逐名效應、逆向選擇效應、篩選監(jiān)督效應、驗證效應和市場力量效應。各種效應的作用效果以及作用階段都不盡相同。配對對比分析的檢驗結(jié)果表明,逐名效應和逆向選擇效應均沒有得到證實,這與已有的一些研究結(jié)論不同。風險資本具有短期內(nèi)的篩選監(jiān)督效應,而且成熟風險資本的篩選監(jiān)督效應要優(yōu)于不成熟的風險資本。風險資本對被投資企業(yè)的短期影響要大于長期影響,長期來看,風險資本并沒有為被投資企業(yè)帶來經(jīng)營績效方面的改善。在研究驗證效應和市場力量效應的時候,本文采取了不同于以往的研究視角和研究思路——首先利用計量回歸分析確定了影響中小企業(yè)板首日抑價率水平的一級市場因素和二級市場因素,再通過比較VC企業(yè)和Non-VC企業(yè)在兩類因素上的差異,檢驗了兩種效應的存在性。結(jié)果表明,不存在風險資本的驗證效應,市場力量效應得到證實。進一步地,本文通過對比分析證實,風險資本可以吸引到聲譽更高的承銷商、更為樂觀的分析師預測以及機構(gòu)投資者的持續(xù)關注,這為VC企業(yè)贏得了更高的二級市場估值,而承銷商的托市行為也起到了一定的作用。最后,根據(jù)研究結(jié)論,本文提出了相應的政策建議。風險資本、政府和企業(yè)在風險投資業(yè)的發(fā)展中都起到至關重要的作用。在總結(jié)了研究方法和內(nèi)容的局限性之后,本文提供了未來可能的研究方向。
【學位單位】：清華大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2010
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 1.1 VC/PE 背景的 IPO 企業(yè)分析料來源：《2009 年風險投資行業(yè)調(diào)研報告》表 1.2 2009 年 VC/PE 背景中國企業(yè) IPO 市場分布交易所 IPO 企業(yè)（個）占比 總?cè)谫Y金額（億元）占比 平均額（交所 創(chuàng)業(yè)板 29 43.94% 161.25 23.34% 5所 中小企業(yè)板 18 27.27% 147.60 21.36% 8交易所 主板 13 19.70% 332.61 48.14% 2約交易所 3 4.55% 18.57 2.69% 6國納斯達克 2 3.03% 25.40 3.68% 1克福交易所 1 1.52% 5.45 0.79% 5

28 圖 3.2 假定只存在風險資本的市場力量圖 3.2，假定只存在風險資本的市場力量效 業(yè)，即除了“是否存在風險資本”這一特征，其他所同質(zhì)企業(yè)，因此運用配對樣本檢驗的方法來解決這個問價低于企業(yè)內(nèi)在價值的部分。

確認驗證效應和市場力量效應的研究思路
【引證文獻】

相關碩士學位論文 前3條

1 孫琳琳;利益相關者行為對我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價的影響[D];華東師范大學;2013年

2 張冰;風險資本與中小企業(yè)成長性關系研究[D];江西財經(jīng)大學;2013年

3 項江紅;風險投資與IPO公司盈余管理行為的實證研究[D];暨南大學;2013年

本文編號：2853729