【摘要】： 伴隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)程,權(quán)證的復(fù)出便成為我國(guó)資本市場(chǎng)的焦點(diǎn),引起了投資者的廣泛關(guān)注和資金的大量涌入。權(quán)證不僅僅是非流通股為實(shí)現(xiàn)流通而支付的一種補(bǔ)償對(duì)價(jià)方案,而且是我國(guó)證券市場(chǎng)上第一支金融衍生產(chǎn)品,是資本市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展的突破口。但就目前的情況看來(lái),權(quán)證的發(fā)展并非一帆風(fēng)順,尤其在權(quán)證臨近到期時(shí)經(jīng)常遭到投資者的炒作。因此有必要對(duì)權(quán)證的到期效應(yīng)進(jìn)行研究。 本文將權(quán)證的到期效應(yīng)分為兩部分,一部分是權(quán)證到期的投機(jī)效應(yīng),實(shí)證中以權(quán)證未來(lái)權(quán)力的不同為劃分標(biāo)準(zhǔn),以權(quán)證最后交易日之前的5個(gè)交易日為事件期,計(jì)算了權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)和換手率的變動(dòng)情況。在分析中發(fā)現(xiàn),認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格在最后交易日明顯上漲,換手率較高,交易活躍;認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)幅度、換手率均高于認(rèn)股權(quán)證,投機(jī)氣氛濃厚。針對(duì)這種現(xiàn)象本文對(duì)權(quán)證到期投機(jī)的原因及后果給出了詳盡的分析。另一部分是權(quán)證到期時(shí)的關(guān)聯(lián)效應(yīng),即權(quán)證到期時(shí)對(duì)與之關(guān)聯(lián)的標(biāo)的股票成交量及超常報(bào)酬率的影響,實(shí)證分析仍是以認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證為分類標(biāo)準(zhǔn),分別對(duì)關(guān)聯(lián)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析,實(shí)證結(jié)果表明認(rèn)股權(quán)證在行權(quán)時(shí)標(biāo)的股票成交量有所放大,但股票價(jià)格并沒(méi)有波動(dòng);在股票市場(chǎng)這一輪牛市的作用下,認(rèn)沽權(quán)證到期時(shí)都屬于價(jià)外權(quán)證,沒(méi)有行權(quán)可能,標(biāo)的股票未受到權(quán)證炒作的影響。結(jié)合權(quán)證到期效應(yīng)的實(shí)證分析結(jié)果,對(duì)權(quán)證功能的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行評(píng)價(jià),并針對(duì)權(quán)證市場(chǎng)存在的不足提出建議措施。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 論文寫(xiě)作的背景、目的和意義
        1.1.1 論文寫(xiě)作的背景
        1.1.2 論文寫(xiě)作的目的和意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的評(píng)述
    1.3 本文的研究方法與結(jié)構(gòu)安排
        1.3.1 本文的研究方法
        1.3.2 本文的研究思路
    1.4 本文的創(chuàng)新之處
第2章 相關(guān)基本理論
    2.1 權(quán)證基本知識(shí)
        2.1.1 權(quán)證的定義
        2.1.2 權(quán)證的分類
        2.1.3 權(quán)證的功能
    2.2 權(quán)證的價(jià)格
        2.2.1 權(quán)證價(jià)格的構(gòu)成
        2.2.3 影響權(quán)證價(jià)格的因素
    2.3 本章小結(jié)
第3章 權(quán)證到期的投機(jī)效應(yīng)
    3.1 投機(jī)效應(yīng)的實(shí)證分析
        3.1.1 認(rèn)股權(quán)證的投機(jī)效應(yīng)
        3.1.2 認(rèn)沽權(quán)證的投機(jī)效應(yīng)
    3.2 權(quán)證到期投機(jī)的原因
        3.2.1 權(quán)證到期時(shí)的價(jià)格很低
        3.2.2 權(quán)證的漲跌停幅度過(guò)大
        3.2.3 信息傳導(dǎo)機(jī)制不暢通
        3.2.4 金融衍生產(chǎn)品品種單一
        3.2.5 缺乏內(nèi)在的定價(jià)機(jī)制
        3.2.6 投資者警惕風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不高
    3.3 權(quán)證到期投機(jī)的后果
        3.3.1 權(quán)證到期投機(jī)的影響有限
        3.3.2 到期權(quán)證投機(jī)損益可能有限
        3.3.3 不利于權(quán)證市場(chǎng)健康發(fā)展
        3.3.4 到期權(quán)證投機(jī)促進(jìn)監(jiān)管部門的成熟及制度的完善
    3.4 本章小結(jié)
第4章 權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
    4.1 關(guān)聯(lián)效應(yīng)的實(shí)證分析
        4.1.1 認(rèn)股權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
        4.1.2 認(rèn)沽權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
    4.2 權(quán)證到期關(guān)聯(lián)效應(yīng)的原因分析
        4.2.1 發(fā)行人多為大股東
        4.2.2 權(quán)證派發(fā)比例較高
        4.2.3 權(quán)證的創(chuàng)設(shè)與注銷機(jī)制
    4.3 權(quán)證到期關(guān)聯(lián)效應(yīng)的后果
        4.3.1 價(jià)格影響
        4.3.2 成交量影響
    4.4 本章小結(jié)
第5章 權(quán)證功能的評(píng)價(jià)
    5.1 已實(shí)現(xiàn)的功能
        5.1.1 提高了A股市場(chǎng)的活躍程度
        5.1.2 提高上市公司的融資效率
    5.2 亟待完善的功能
        5.2.1 認(rèn)沽權(quán)證的做空功能
        5.2.2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
        5.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理功能
    5.3 本章小結(jié)
第6章 建議與對(duì)策
    6.1 修改漲跌幅制度
    6.2 提高信息傳遞效率
    6.3 豐富金融衍生品市場(chǎng)
    6.4 提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
    6.5 臨到期權(quán)證的投資策略
    6.6 本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文和取得的科研成果
致謝

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