發(fā)布時(shí)間：2020-10-11 19:01

　　 一、研究目的及意義 股票市場(chǎng)中價(jià)量關(guān)系研究的目的是要說(shuō)明交易量與價(jià)格之間的相互作用，而其中主要是交易量對(duì)價(jià)格的影響以及價(jià)格對(duì)這種作用的反饋，從而交易量能夠?yàn)榉治鲑Y產(chǎn)價(jià)值提供有用的信息。為了達(dá)到該目的，價(jià)量關(guān)系研究需要回答下列三個(gè)基本問(wèn)題： 1.價(jià)量之間是否存在穩(wěn)定的關(guān)系？ 2.交易量是否能夠?yàn)榻灰渍咛峁﹥r(jià)格所不能提供的信息？ 3.交易量所提供信息的內(nèi)容是什么，是否是有用的信息而非無(wú)用的噪聲信息？ 這三個(gè)基本問(wèn)題相互之間呈現(xiàn)層層遞進(jìn)的關(guān)系。第一個(gè)問(wèn)題是分析價(jià)量關(guān)系的基礎(chǔ)，如果在經(jīng)濟(jì)理論上和市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)中都不能證明價(jià)量之間有某種穩(wěn)定的關(guān)系存在，那么后兩個(gè)問(wèn)題就沒(méi)有提出的必要了。如果穩(wěn)定的價(jià)量關(guān)系確實(shí)存在，那么我們要考慮的就是這種關(guān)系對(duì)于金融理論研究和實(shí)踐活動(dòng)而言是否有可利用的價(jià)值。要解決這個(gè)問(wèn)題就需要分兩步走，也就是分別回答上面的后兩個(gè)問(wèn)題。第二個(gè)問(wèn)題的目的就在于分離交易量與價(jià)格各自所代表的信息。因?yàn)榻灰渍哧P(guān)心的始終都是資產(chǎn)的價(jià)值，其直接表現(xiàn)為價(jià)格，如果有關(guān)資產(chǎn)價(jià)值的所有信息全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地反映在價(jià)格上，那么交易量所代表的資產(chǎn)信息無(wú)非就是來(lái)自于價(jià)格信息集的一個(gè)子集，對(duì)價(jià)量關(guān)系進(jìn)行研究只不過(guò)是在重復(fù)地研究?jī)r(jià)格，或者說(shuō)是從一個(gè)更狹小的視角來(lái)分析價(jià)格，因而是不可取的。但是如果交易量能夠?yàn)榻灰渍咛峁﹥r(jià)格所不能提供的信息或者先于價(jià)格提供價(jià)格暫時(shí)不能提供的信息，那么就得到了進(jìn)入第三個(gè)問(wèn)題的必要條件。第三個(gè)問(wèn)題的回答是整個(gè)價(jià)量關(guān)系研究的最終落腳點(diǎn)和難點(diǎn)，也是價(jià)量關(guān)系研究的意義之所在。如果交易量信息的內(nèi)容是不可求解的，或者是隨機(jī)的噪聲干擾，那么作為交易者在決策時(shí)仍然可以將交易量置之不理。雖然第三個(gè)問(wèn)題處于研究的中心地位，但是為了邏輯的完整與嚴(yán)密，它必須以前兩個(gè)問(wèn)題為依托，三者缺一不可。因此本文將它們作為全文的研究目的和邏輯主線。 WP=3 在明確了研究目的之后，我們需要解決的問(wèn)題是為什么要進(jìn)行價(jià)量關(guān)系研究。雖然在資產(chǎn)理論研究或者證券市場(chǎng)實(shí)證研究初期，交易量并沒(méi)有受到應(yīng)有的重視，但是在二十世紀(jì)五六十年代以后，由于資本市場(chǎng)的發(fā)展和有關(guān)交易數(shù)據(jù)的積累，自O(shè)sborne于1959年發(fā)表的論文“Brownian Motion in the Stock Market”開(kāi)始，國(guó)外研究者對(duì)此已經(jīng)進(jìn)行了大量研究。隨著研究的深入，價(jià)量關(guān)系研究的意義也在不斷地豐富。到目前為止，歸納國(guó)內(nèi)外的研究成果，可以認(rèn)為研究?jī)r(jià)量關(guān)系至少有如下重要意義：首先，通過(guò)對(duì)價(jià)量關(guān)系的研究可以更為深入地知悉金融市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)；第二，價(jià)量關(guān)系研究對(duì)于事件研究有重要意義；第三，價(jià)量關(guān)系的特征對(duì)于確定隨機(jī)價(jià)格的經(jīng)驗(yàn)分布有決定性的意義；第四，價(jià)量關(guān)系是技術(shù)分析的核心內(nèi)容與基本工具，與技術(shù)分析的有效性密切相關(guān)，其理論解釋將成為技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)；最后，價(jià)量關(guān)系的研究成果對(duì)研究期貨市場(chǎng)有極高的應(yīng)用價(jià)值。 二、基本思路及方法 本文從總結(jié)與分析國(guó)外學(xué)者在近半個(gè)世紀(jì)中很多有價(jià)值的研究成果出發(fā)，歸納出國(guó)外學(xué)者觀察到的價(jià)量關(guān)系表現(xiàn)形式與建立的理論模型，吸收其中比較成熟的觀點(diǎn)，將其作為以中國(guó)股市為例證的實(shí)證分析檢驗(yàn)對(duì)象。然后本文即進(jìn)入實(shí)證分析。在分析方法上，本文選用回歸分析、線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)三種方法，涵蓋了從線性到非線性、單向到雙向等典型的數(shù)理統(tǒng)計(jì)與經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析方法。上述方法國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍地應(yīng)用到研究中，選擇它們便于將本文得到的結(jié)論與他人的研究成果作橫向的比較。在數(shù)據(jù)的選用上，本文以上海證券交易市場(chǎng)為總體，從中選取了1994年6月至2001年9月每個(gè)交易日的上證綜合指數(shù)收盤(pán)價(jià)格和中國(guó)上海證券交易所的成交股數(shù)，分別代表價(jià)格與交易量的實(shí)際觀測(cè)值進(jìn)行分析。之所以選用滬市作為研究對(duì)象是為了便于同國(guó)內(nèi)關(guān)于價(jià)量關(guān)系的實(shí)證研究相比較；而選用大盤(pán)數(shù)據(jù)是因?yàn)閲?guó)內(nèi)學(xué)者相當(dāng)一部分是以個(gè)股數(shù)據(jù)作為分析樣本，而且彼此之間結(jié)果較為一致，但是對(duì)大盤(pán)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的國(guó)內(nèi)學(xué)者就相對(duì)較少，而且所選用的數(shù)據(jù)要么是周數(shù)據(jù)，要么樣本量太小，與國(guó)外實(shí)證研究的數(shù)據(jù)差異太大，并且本身也缺乏說(shuō)服 WP=4 力。在得到實(shí)證研究結(jié)果之后，就需要對(duì)其進(jìn)行理論解釋，因?yàn)閲?guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證分析結(jié)果并不能夠相互支持，有時(shí)甚至是相互矛盾的，尤其是從大盤(pán)數(shù)據(jù)得到的結(jié)果與從個(gè)股數(shù)據(jù)得到的結(jié)果之間相差很大，因此有必要尋找建立在規(guī)范的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上的理論模型對(duì)實(shí)證分析結(jié)果加以統(tǒng)一解釋。相應(yīng)的理論模型采用經(jīng)典的數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)方法建立，以風(fēng)險(xiǎn)厭惡型交易者的行為偏好假定為前提，從交易者的負(fù)指數(shù)效用函數(shù)開(kāi)始，得到交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，進(jìn)而可由一系列條件求解得到市場(chǎng)均衡價(jià)格與達(dá)到均衡過(guò)程中的交易量，最后通過(guò)二者的結(jié)果表達(dá)式來(lái)尋求價(jià)量關(guān)系的理論表現(xiàn)。所以，本文采用了從實(shí)證分析到理論解釋的研究思路，使用了數(shù)理統(tǒng)計(jì)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)和建立數(shù)理經(jīng)濟(jì)模型相結(jié)合的分析方法。 三、主要內(nèi)容及觀點(diǎn) 本文的主要內(nèi)容分為三個(gè)部分。 第一部分為文獻(xiàn)綜述。由于國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究極少，而且不成體系，本文以總結(jié)國(guó)外學(xué)者的研究成果為主。在實(shí)證研究方?
【學(xué)位單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2002
【中圖分類】：F830.91
【文章目錄】：
導(dǎo)言
    一、 問(wèn)題的提出與意義
    二、 研究方法及邏輯結(jié)構(gòu)
第一部分 文獻(xiàn)綜述
    一、 早期研究回顧
    二、 交易量與絕對(duì)價(jià)格變化
    三、 交易量與價(jià)格變化本身
    四、 Karpoff非對(duì)稱價(jià)量關(guān)系假說(shuō)
    五、 其他關(guān)于價(jià)量關(guān)系的文獻(xiàn)
第二部分 上證綜合指數(shù)價(jià)量關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)
    一、 理論推導(dǎo)
    二、 實(shí)證分析
第三部分 交易量的信息含義
    一、 方法的提出與思路
    二、 模型建立及推導(dǎo)
    三、 結(jié)果解釋
第四部分 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
后記

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 沈思猛;;大盤(pán)地量地價(jià)分析[J];東方企業(yè)文化;2011年20期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前6條

1 魏寶靖;基于線性與非線性方法的中國(guó)股市量?jī)r(jià)關(guān)系實(shí)證研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 殷樓艷;中國(guó)股票市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

3 姜雪;我國(guó)股票市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)分析[D];吉林大學(xué);2008年

4 葉震;我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與交易量關(guān)系的實(shí)證分析[D];新疆財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

5 樸貞淑;最高價(jià)、最低價(jià)與換手率[D];華中科技大學(xué);2008年

6 王敏艷;基于分位數(shù)回歸的中國(guó)股市量?jī)r(jià)關(guān)系研究[D];浙江工商大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2836992