在現(xiàn)實(shí)生活中,投資決策行為是非常復(fù)雜的,很多因素都會(huì)影響投資者的決策過(guò)程,不同的投資決策會(huì)給股票市場(chǎng)帶來(lái)不同的影響。越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽視的作用。投資者反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度等現(xiàn)代金融理論無(wú)法解釋的“異象”直接導(dǎo)致了基于投資者行為研究的行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展。而有關(guān)投資者“從眾行為”的理論因?yàn)槠淇赡軐?dǎo)致股市泡沫,使市場(chǎng)效率受損,增大市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),便成為行為金融學(xué)最重要的研究?jī)?nèi)容之一。本文以投資者的從眾行為為研究的出發(fā)點(diǎn),用復(fù)雜系統(tǒng)理論以及復(fù)雜系統(tǒng)仿真工具來(lái)解決股票市場(chǎng)復(fù)雜性的問(wèn)題。由于元胞自動(dòng)機(jī)運(yùn)行速度快,演化規(guī)則簡(jiǎn)單,復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)能很好的再現(xiàn)真實(shí)生活中人與人之間的聯(lián)系,故本文采用元胞自動(dòng)機(jī)和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的方法,建立了股票市場(chǎng)投資者從眾行為的仿真模型。 通過(guò)仿真實(shí)現(xiàn)和檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)有著重要的影響。與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)相比,Moore型鄰居網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)使得投資者的同質(zhì)性更強(qiáng),引起的股市波動(dòng)性較小,不能體現(xiàn)真實(shí)股票市場(chǎng)的特征。另外,在Moore型鄰居網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下,低峰薄尾的股市收益分布與現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)(上證綜合指數(shù))尖峰厚尾的現(xiàn)象不符。 通過(guò)仿真實(shí)驗(yàn)結(jié)果,本文分析了投資者從眾概率均值和方差對(duì)股票價(jià)格、投資者收益和市場(chǎng)收益及交易情況的影響,發(fā)現(xiàn)適度的從眾行為會(huì)使股票價(jià)格、投資者收益率、市場(chǎng)收益率、盈虧人數(shù)比例等最大,過(guò)強(qiáng)或者過(guò)弱的從眾行為會(huì)使其最小。另外本文還對(duì)不同網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下的股票市場(chǎng)特征變量進(jìn)行了比較,發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)平均度數(shù)越大,股票價(jià)格、投資者收益率、市場(chǎng)收益率、盈虧人數(shù)比例等都越低。
【學(xué)位單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類(lèi)】：F224;F830.91
【部分圖文】：

f 為作用在局部元胞上的局部演化規(guī)則，τNS 為τ 時(shí)刻鄰域元胞狀態(tài)組合，狀態(tài)iS 隨離散時(shí)間依據(jù)局部規(guī)則不斷變化，雖然有時(shí)局部規(guī)則極為簡(jiǎn)單，但離散時(shí)間的推移卻能夠在較大尺度上模擬極為復(fù)雜的動(dòng)力學(xué)行為。元胞自動(dòng)機(jī)模型通常是將研究對(duì)象離散成空間網(wǎng)格，每個(gè)網(wǎng)格便視為一個(gè)，各個(gè)元胞取有限的離散狀態(tài)，在同一時(shí)刻元胞空間內(nèi)所有元胞狀態(tài)依據(jù)局則作同步更新，大量元胞的簡(jiǎn)單相互作用便構(gòu)成整個(gè)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)演化（如圖 示）。因此，元胞自動(dòng)機(jī)是根據(jù)微觀個(gè)體局域自組織相互作用機(jī)制來(lái)描述宏觀整體復(fù)雜行為及其時(shí)間演化的“自下而上”的計(jì)算機(jī)模擬方法。

⑤市場(chǎng)是封閉的，沒(méi)有新的投資者和資金進(jìn)入。⑥所有投資者為風(fēng)險(xiǎn)中性的，他們?cè)诂F(xiàn)金和股票之間進(jìn)行選擇來(lái)最大化其期望財(cái)富。投資者的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)也是金融研究中常用的一種假設(shè)，Chan, LeBaron,Lo 和 Poggio(1999), Foucault(1999)就采用了風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)。實(shí)際上某些對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)投資者的調(diào)查表明，中國(guó)的投資者普遍具有不關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的投資者特質(zhì)。從這一意義上來(lái)說(shuō)，假定投資者風(fēng)險(xiǎn)中性也是合理的。其他假設(shè)在必要之處給出。3.2 網(wǎng)格結(jié)構(gòu)及節(jié)點(diǎn)狀態(tài)描述用元胞自動(dòng)機(jī)進(jìn)行仿真模擬，首先必須確定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，和在給定的元胞網(wǎng)絡(luò)中，每個(gè)元胞在計(jì)算自己的下一個(gè)狀態(tài)時(shí)所考察的鄰居。在二維元胞自動(dòng)機(jī)中，鄰居的形式有多種，其中比較著名的有 Von Neumann 型和 Moore 型，如圖 3.2 所示[39]。文獻(xiàn)[40-43]采用了 Moore 型的鄰居形式，但是實(shí)證結(jié)果表明，規(guī)則網(wǎng)絡(luò)并不能很好展現(xiàn)真實(shí)網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)[34]。本文借鑒復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論，構(gòu)建了一個(gè)有 2500 個(gè)成員的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)模型，如圖 3.3 所示，能夠較真實(shí)的再現(xiàn)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜性特征。

社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中投資者從眾行為的仿真研究主要通過(guò)計(jì)算機(jī)程序來(lái)實(shí)現(xiàn)的，該程序的設(shè)計(jì)主要采用了自上而下，逐步細(xì)化的結(jié)構(gòu)化程序設(shè)計(jì)方法。其主程序流程圖如圖 4.1 所示。流程圖是指導(dǎo)我們正確地進(jìn)行編程的方法，它能夠讓我們避免憑著感覺(jué)而沒(méi)有按照要求進(jìn)行編程的錯(cuò)誤，從而正確高效的完成編程任務(wù)。本模型的程序是在 Visual Basic6.0 的環(huán)境下自我編程實(shí)現(xiàn)的。作為一種可視化程序設(shè)計(jì)的開(kāi)發(fā)工具，Visual Basic6.0 具有以下特點(diǎn)：①面向?qū)ο蟮目梢暬O(shè)計(jì)工具。②事件驅(qū)動(dòng)的編程機(jī)制。③易學(xué)易用的應(yīng)用程序集成開(kāi)發(fā)環(huán)境。④支持結(jié)構(gòu)化的程序設(shè)計(jì)思想。⑤支持多種數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)的訪問(wèn)。在仿真實(shí)驗(yàn)中可以通過(guò)模型窗口看到模擬實(shí)驗(yàn)的定性結(jié)果——股票市場(chǎng)價(jià)格走向圖和成交量變化趨勢(shì)圖，如圖 4.2 所示。在程序運(yùn)行的同時(shí)，將輸出變量記錄在 ACCESS 數(shù)據(jù)庫(kù)里，供計(jì)算分析使用。

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本文編號(hào)：2814221