隨著科技的進(jìn)步和網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展,全球化已成為世界金融發(fā)展不可阻擋的趨勢。在此背景下,面對中國金融業(yè)市場化的趨勢和資本市場的快速形成,中國的銀行業(yè)正面臨著巨大挑戰(zhàn)和機遇。一方面在中國加入世界貿(mào)易組織之后,外資銀行可以憑借其雄厚的資本實力、多樣化的金融服務(wù)、現(xiàn)代化的技術(shù)手段進(jìn)入目前國內(nèi)銀行占優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,給中國的商業(yè)銀行帶來非常大的競爭壓力。全面對外開放后,中外資銀行將同臺競技,而對居民的人民幣業(yè)務(wù)的開放將使競爭加劇。中資銀行在收入結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力、信息化等方面均與外資銀行有相當(dāng)差距,這里面既有外部環(huán)境限制因素,又有自身經(jīng)營能力的因素。由于歷史包袱過重,中國的商業(yè)銀行特別是國有銀行普遍存在資產(chǎn)質(zhì)量較差、經(jīng)營管理水平不足、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較低的問題。并且,隨著利率市場化進(jìn)程的加速,擺在我國商業(yè)銀行面前的困難陡然增加。另一方面我國經(jīng)濟的快速發(fā)展給我國商業(yè)銀行帶來巨大的機遇。隨著消費群體的迅速壯大,居民財富的日益集中,老齡化社會的加速來臨,中小企業(yè)的強勁崛起,使社會融資需求日趨多樣化和個性化,個人財富管理、消費信貸、企業(yè)理財、中小企業(yè)融資需求以超出預(yù)料的速度持續(xù)成長,為商業(yè)銀行提供了廣闊的市場機會。在這種形勢下,要長遠(yuǎn)發(fā)展下去就必須通過由內(nèi)至外的改革。而改革的有效途徑之一,就是改制上市。通過上市過程來達(dá)到對自身的全面檢查和徹底變革,從而實現(xiàn)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換和人員思想的轉(zhuǎn)變;通過上市后的資本市場約束、公眾約束、股東約束以及媒體約束的結(jié)合,促使銀行的運作必須更透明、更合理、更符合國際慣例,最終建立真正有效的公司法人治理結(jié)構(gòu),并在激烈的市場競爭中立于不敗之地,搏求長遠(yuǎn)發(fā)展。 黨的十六屆三中全會提出,選擇有條件的國有商業(yè)銀行實行股份制改造,創(chuàng)造條件上市。2004年政府工作報告中指出:“要以中國銀行和中國建設(shè)銀行股份制改造為試點,加快國有商業(yè)銀行改革”。同年12月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議,再次要求將國有銀行加快建成資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代商業(yè)銀行。以股份制為目標(biāo),通過財務(wù)重組、改造公司治理結(jié)構(gòu)、資本市場上市,對國有商業(yè)銀行的運行機制、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行徹底改造。經(jīng)過短短幾年,國有商業(yè)銀行不僅進(jìn)行了股份制改革,而且已經(jīng)有建行、中行和工行先后走向資本市場,農(nóng)行也在緊鑼密鼓地籌劃上市。股份制商業(yè)銀行以其先天的體制優(yōu)勢,在過去五年里進(jìn)行了引進(jìn)外資以及上市的探索,證券市場金融板塊的動態(tài)令投資者關(guān)注。而以寧波銀行、南京銀行、北京銀行為代表的城市商業(yè)銀行揭開了城商行上市的序幕,掀起了銀行上市的第三波浪潮。目前,我國銀行業(yè)中有5家在香港上市,有14家在國內(nèi)A股市場上市。A股市場上,2008年7月末的銀行股市值占總市值比重的24.99%。上市的股份制銀行整體經(jīng)營狀況好于行業(yè)平均水平,充分代表了我國銀行業(yè)現(xiàn)有發(fā)展水平和未來發(fā)展?jié)摿?在整個行業(yè)的發(fā)展中占有極其重要的地位。 而越來越多的商業(yè)銀行將通過上市的方式來提高核心競爭力,改善公司治理結(jié)構(gòu),而上市必然會涉及到如何對新股的發(fā)行進(jìn)行定價。制定合理的新股發(fā)行價格,已成為理論界和實務(wù)界最關(guān)注的熱點。在理論上,IPO定價的基本理論從產(chǎn)生至今已有幾十年的歷史,理論上己經(jīng)比較完善。但I(xiàn)PO定價理論在我國A股市場卻并沒有得到很好的應(yīng)用,我國對股市的研究大多集中在二級市場上,對一級市場的研究不多且大多集中在對股票發(fā)行管理制度、股票發(fā)行方式的研究上,而對我國新股發(fā)行定價決定因素的研究卻甚少,這有A股市場不成熟、核準(zhǔn)制實施的條件還不完全具備、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、投資者缺乏投資理性等原因。在實踐上,研究IPO定價,有助于IPO的合理定價,對于保證企業(yè)按計劃順利籌集到較為理想的資金數(shù)量,降低券商“被動”余額包銷的風(fēng)險,指導(dǎo)投資者投資行為的理性化,促進(jìn)資本在一、二級市場的優(yōu)化配置,推動整個證券市場的發(fā)展,具有重要的理論價值和實踐意義。 由于合理地確定出我國新股發(fā)行價格具有如此重大的理論和實踐意義,本文采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的研究方法,充分梳理消化國內(nèi)外相關(guān)研究成果,吸收其合理內(nèi)容。本文從主要的定價理論的介紹及其在中國的適用性分析談起,介紹了我國定價制度和定價方式的變遷,在此理論基礎(chǔ)上結(jié)合國內(nèi)外研究成果和銀行企業(yè)的自身特點展開研究,定性分析銀行股定價的內(nèi)、外在影響因素,建立定價多元通過以上研究旨在對銀行股定價問題做出一些有益的探索,為銀行股定價提出有價值的對策建議。各部分的主要內(nèi)容和基本觀點如下: 第一章緒論部分。首先指出本文寫作是在銀行改革這一歷史背景下進(jìn)行的,越來越多的銀行將通過上市來提高競爭力,確定出銀行新股發(fā)行價格的若干決定因素具有重大的理論和實踐意義。其次是介紹了國內(nèi)外學(xué)者研究現(xiàn)狀。 第二章IPO定價的基本理論概述。首先介紹了IPO定價主要的兩種理論:內(nèi)在價值理論和因素模型理論。其次介紹了IPO定價的三種方法:現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、可比公司分析法、經(jīng)濟收益附加值估值法,然后介紹了我國IPO定價的方式,最后分析了定價方法在我國的適用性,認(rèn)為多因素模型作為研究我國股票定價的理論基礎(chǔ)是最適用的,并在此基礎(chǔ)上展開整個問題的研究。 第三章,結(jié)合國內(nèi)外已有研究成果和銀行的自身特點,從內(nèi)、外在因素兩個方面定性分析影響銀行股定價的主要因素,初步建立了影響定價的因素指標(biāo)體系。 第四章在第三章基礎(chǔ)上,首先介紹了本文的樣本選取情況和因素的選擇情況針對銀行股的特點,從商業(yè)銀行經(jīng)營的基本理念—“三性”分析入手,同時引進(jìn)對銀行財務(wù)風(fēng)險的有效分析工具—駱駝評價體系,來分析對銀行股定價有影響的因素。其次,運用回歸分析法對13家上市銀行進(jìn)行了實證分析,通過分析發(fā)現(xiàn),對銀行類上市公司IPO定價股票會產(chǎn)生顯著性影響的因素有資本充足率、存貸比、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、流動性、通貨膨脹率、流通股股數(shù)。然后,對回歸結(jié)果作了計量經(jīng)濟學(xué)檢驗和經(jīng)濟意義檢驗。最后對所討論的內(nèi)容進(jìn)行了綜述。 第五章針對上述現(xiàn)象,本文分別從銀行自身及完善定價方式兩個大的方面提出了改善銀行股定價水平的政策建議。 本文的創(chuàng)新點在于 1 ,從本文搜集到的資料看,我國對股市的研究大多集中在二級市場上,對一級市場股票IPO定價方法的研究不多,特別是銀行類上市公司的研究更是少之甚少。 2從理論和實證的角度系統(tǒng)探討了影響銀行類上市公司股票IPO定價的影響因素。針對銀行股的特點,從商業(yè)銀行經(jīng)營的基本理念—“三性”分析入手,同時引進(jìn)對銀行財務(wù)風(fēng)險的有效分析工具—駱駝評價體系,構(gòu)建起銀行股定價有影響的因素。采用多因素計量定價模型分析影響銀行股定價的主要因素,在此基礎(chǔ)上建立多因素定價模型。
【學(xué)位單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2809396