【摘要】：本文研究的方向為中國證券(股票)市場上政策影響和投資者行為的諸多效應(yīng)。揭示了在具有中國特色的證券市場上,投資者同管理層雙方各自為了自身效用最大化而進(jìn)行的相互博弈;通過對政府和投資者雙方各自效用函數(shù)的分析尋找到博弈的均衡點。本文從中國股票市場“政策市”的根源出發(fā),分析政策對股票市場的影響。在對大量的數(shù)據(jù)處理的基礎(chǔ)上,用實證的方法說明了“政策市”的顯著性,建立模型詳細(xì)的闡述了政府和投資者各自的目標(biāo)函數(shù),在此基礎(chǔ)上得出雙方在不同情況下的博弈均衡,同時運用得出的博弈均衡恰當(dāng)?shù)慕忉屃藝泄蓽p持政策的運作過程對市場的影響。作為對政策效應(yīng)的建議,在第六章提出了中國證券市場制度創(chuàng)新中政府角色的轉(zhuǎn)換。本文的第二側(cè)重點在對投資者行為理論中我國中、小投資者有顯著性的“羊群效應(yīng)”、“噪聲交易”和“處置效應(yīng)”三個方面加以論述,采用的方法仍舊是基礎(chǔ)數(shù)據(jù)處理,建立模型和實證分析。在“羊群效應(yīng)”的論述中采用了Sanders和Irwin(1997)的理論,建立模型,并引用了目前國內(nèi)權(quán)威學(xué)者對數(shù)據(jù)的處理方法和結(jié)論;綜合論述了“羊群效應(yīng)”的特征和對投資者的指導(dǎo)意義。在“噪聲交易”的分析中在論述了產(chǎn)生背景的基礎(chǔ)上,建立了機(jī)構(gòu)投資者和中、小投資者雙方博弈的納什均衡。對噪聲交易產(chǎn)生的背景和我國股票市場上噪聲交易的進(jìn)行了實證分析,在德龍等人(J.Bradford De Long and Andrei shleifer,1990)提出的DSSW模型的基礎(chǔ)上得出噪聲交易下股票市場參與主體的最優(yōu)決策模型。并通過一定的公式推導(dǎo)得出市場的均衡價格,對這一均衡價格進(jìn)行合理的解釋,說明1996年后為什么每次市場經(jīng)歷大幅下跌后市場的平衡價格總處于相對較高的位置,而不是指數(shù)出現(xiàn)完全失控的狀況,從而形成對管理層和投資者噪聲交易的對策。在對投資者“處置效應(yīng)”的分析中運用的研究方法突出傳統(tǒng)的單個交易單位的局限,著眼全局,用基金投資者的投資行為和普通投資者的績效做對比,通過圖表方式和最近的統(tǒng)計數(shù)據(jù)驗證了中國證券市場上的“處置效應(yīng)”。得出投資者處置效應(yīng)的兩個有用的推論及其對投資者的投資建議。本文發(fā)現(xiàn)了一個有趣的現(xiàn)象,在投資者行為分析中,“羊群效應(yīng)”的消極因素在某種程度上卻成為“處置效應(yīng)”的積極因素。本文的立足點在于通 WP=5 過理論與實證的分析,發(fā)現(xiàn)一些有用的結(jié)論,用于指導(dǎo)實踐或為實際工作做出積極的建議。
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5
【圖文】：

這說明了中小投資者在 2003 年的大多數(shù)時間里，賣出了績優(yōu)藍(lán)酬股繼續(xù)持有虧損的績平或績差個股。因此，反映出中小投資者的交易行為符合處置效應(yīng)的兩個推論中的第 1 點。我們再從持有時間上看，從 2002 年底基金投資者就在市場表現(xiàn)較好的績優(yōu)藍(lán)籌股上進(jìn)行戰(zhàn)略持有，期間只是根據(jù)個股的基本面做出規(guī)模不大的調(diào)整，例如2003 年中期調(diào)整了部分銀行個股。從整體上看，基金投資者持有該類股票的時間已有 1 年以上。反觀普通投資者持有的非主流熱點個股（績平或績差個股）普遍呈現(xiàn)出持續(xù)無量下跌的走勢，說明該類個股惜售明顯，中、小投資人選擇了繼續(xù)持有虧損個股且時間較長,這點符合處置效應(yīng)的兩個推論中的第 2 點�，F(xiàn)在我們將處置效應(yīng)不明顯的基金投資者持有的大盤藍(lán)籌股（大市值股指數(shù)的全年走勢與上證指數(shù)和普通投資者持有的中、小盤股票（小市值股指數(shù)）的走勢進(jìn)行比較。見圖 9-3。（大公司股票數(shù)目占 15%，小公司股票數(shù)目占 75%）

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 張弛;中國證券市場融資效率的實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 姚婕;股權(quán)分置改革的多方博弈研究[D];華中科技大學(xué);2006年

2 蔣明志;新《證券法》與《公司法》實施對資本市場的影響分析[D];東北大學(xué);2007年

本文編號：2800584