發(fā)布時間：2020-08-10 07:59

【摘要】： 作為一個新興行業(yè),國內證券公司在20年的發(fā)展歷程中屢屢出現(xiàn)違規(guī)行為,最終導致全行業(yè)風險爆發(fā),這是為什么?本文基于我國經濟轉軌所引起證券業(yè)的制度變遷,通過理論和實證分析回答下述兩個問題:證券公司的制度發(fā)展有何特點;這種特點對證券公司違規(guī)行為有何影響? 首先,文章把證券公司在經濟改革背景下的制度發(fā)展分為了五個階段:萌芽發(fā)展期、快速增長期、兼并重組期、增資擴股期和治理整頓期。在這個過程中,證券公司的產權安排經歷了從銀行控制、到地方政府、國有企業(yè)控制,再到民營資本和境外資本的進入,逐步形成產權的多元化。 其次,文章分析表明證券公司存在挪用客戶資金的違規(guī)行為,包括交易保證金、委托理財資金以及客戶國債回購。本文基于此提出理論分析框架:產權變遷所帶來的兩種代理問題——“內部人控制”和“一股獨大”,是證券公司違規(guī)的主觀動機;業(yè)務開展受限以及銀證分業(yè)使證券公司缺乏有效融資渠道,這是公司所面臨的融資環(huán)境;而客戶資金存管制度的漏洞則是公司違規(guī)的客觀條件;這三個因素催生了證券業(yè)的嚴重違規(guī),隨著市場進入長達四年的熊市階段,風險集中爆發(fā)。 最后,文章對公司違規(guī)進行了實證檢驗,根據(jù)發(fā)展歷程的不同把證券公司分為四類,發(fā)現(xiàn)其治理結構存在顯著差異,其中原有類和脫鉤類存在內部人控制現(xiàn)象;而控股類和民營類存在一股獨大現(xiàn)象。進一步研究表明治理機制的好壞對公司的風險有顯著影響,內部控制越好、“三會”次數(shù)越多以及設置專門委員會的公司,其凈資本水平較高,挪用交易保證金和被處置關閉的可能性較小;對于原有類和脫鉤類公司,其內部人控制程度越高,公司所面臨的風險越大;對于控股類和民營類公司,大股東持股比例越高,公司風險越低,與民營控制相比,國有控制公司所面臨的風險較低。此外,本文通過主成分分析構造了公司治理指數(shù),并從應收款和自營兩個會計科目對公司的風險進行甄別。這些經驗證據(jù)表明對于證券公司來說,完善產權和治理安排是解決代理問題和降低公司風險的主要途徑。
【學位授予單位】：清華大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51
【圖文】：

控股股東實際持股比例分布圖

【引證文獻】

相關博士學位論文 前1條

1 謝樂斌;制度變遷中的中國證券公司風險行為研究[D];華東師范大學;2010年

相關碩士學位論文 前1條

1 白濤;我國上市證券公司核心競爭力識別研究[D];華北電力大學（河北）;2008年

本文編號：2787799