【摘要】： 國有股及國有法人股的非流通是制約我國證券市場健康發(fā)展的重要障礙。能否合理、妥善的解決這一歷史遺留問題，對我國證券市場的健康發(fā)展具有極其重要的意義。2005年4月底，在經(jīng)歷了多年的方案討論與嘗試后，中國證券市場終于拉開了股權分置改革的大幕。到目前為止，股改已經(jīng)順利開展兩年多，絕大部分上市公司已經(jīng)完成了股改的過程。股改的成功實施使我國廣大投資者信心倍增，并成為推動2006年初以來一輪罕見大牛市的重要因素。 本文首先對股權分置問題產(chǎn)生的歷史背景和股改的實施過程進行了系統(tǒng)的回顧和總結，然后對自回歸條件異方差(簡稱ARCH)族模型分析這一重要的波動分析方法進行了詳細的介紹，最后運用該族模型中較為成熟的廣義自回歸條件異方差模型(即GARCH模型)，以2005年4月底證監(jiān)會發(fā)出通知開始進行股權分置改革試點為界，對股改以前時期和股改以來時期的上證180指數(shù)的收益率分兩個階段進行了實證檢驗。 對比股改前后的上證180指數(shù)日收益率數(shù)列波動性的實證分析結果，本文得出很多有意義的結論。第一，上證180指數(shù)日收益率數(shù)列具有顯著的尖峰和厚尾的分布特征、不服從正態(tài)分布、存在波動積聚現(xiàn)象。第二，從實證結果發(fā)現(xiàn)，我國投資者的期望收益與預期風險之間不存在明顯關系，其承擔了較大的風險但并沒有相應足夠的收益要求，表現(xiàn)出整體非理性的特征。第三，指數(shù)日收益率波動的衰減系數(shù)小于1，說明上證180指數(shù)日收益率序列是平穩(wěn)的，GRACH模型具有可預測性。第四，股改以來市場波動的長期記憶性進一步增強，并沒有因為股改的實施而使我國股票市場的信息反應速度提高。衰減率已經(jīng)很接近1，市場一旦受到外部沖擊將會對市場波動產(chǎn)生持續(xù)性的影響。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 田苗;股權分置改革對股票市場功能的影響[D];哈爾濱工程大學;2010年

2 陳曉東;股權改革分置后A股上市公司控股股東行為變化研究[D];復旦大學;2010年

本文編號：2778548