【摘要】： 股票掛鉤型產(chǎn)品(Equity Linked Product)將固定收益證券和股票期權(quán)結(jié)合在一起,是一種比較新的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。最早出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代的美國(guó),二十年間在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上備受追捧,在我國(guó)市場(chǎng)上也彰顯著活力。股票掛鉤型產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)可以為投資者提供在承受一定程度風(fēng)險(xiǎn)下的較高于固定收益產(chǎn)品的收益,甚至為投資者量身定做,來(lái)分散特定的風(fēng)險(xiǎn),作為對(duì)沖或保值的手段,交易非�；钴S。在我國(guó)以銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)售為主,特別是2006年以來(lái)該產(chǎn)品的發(fā)行非常密集。作為一種新型的衍生金融投資產(chǎn)品,股票掛鉤型產(chǎn)品豐富了投資者的投資工具選擇,在國(guó)內(nèi)將有廣闊的發(fā)展前景。 由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,包括股票掛鉤型產(chǎn)品最早都是出現(xiàn)在歐美發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上,所以較早的研究也主要來(lái)自于外國(guó)的學(xué)者。港臺(tái)地區(qū)的學(xué)者也有較多的論述和研究,而國(guó)內(nèi)學(xué)者相應(yīng)的研究比較欠缺。因此,學(xué)習(xí)和探討國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股票掛鉤型產(chǎn)品的研究成果,解析股票掛鉤型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理,學(xué)會(huì)運(yùn)用模擬定價(jià)的方法以及對(duì)該類(lèi)各種產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)分析,是一項(xiàng)有意義的研究。 本文試圖通過(guò)回顧股票型產(chǎn)品在國(guó)際和國(guó)內(nèi)的發(fā)展過(guò)程,對(duì)我國(guó)銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上股票掛鉤型產(chǎn)品發(fā)展和現(xiàn)狀進(jìn)行梳理和總結(jié),研究它們的各種類(lèi)型及特點(diǎn),探討產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、參數(shù)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品定價(jià)模型和相應(yīng)的套期保值原理。然后建立產(chǎn)品定價(jià)模型和產(chǎn)品評(píng)價(jià)模型,進(jìn)而將市場(chǎng)上存在的此類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)證分析,探討該類(lèi)產(chǎn)品的實(shí)際投資價(jià)值。 本文共分為四個(gè)部分,第一部分主要是闡述本文的研究背景并提出問(wèn)題,國(guó)內(nèi)外的研究動(dòng)態(tài),以及本文的研究的思路和基本框架。第二部分在介紹股票掛鉤型產(chǎn)品在世界范圍內(nèi)的興起和發(fā)展歷程之后,著重介紹了股票掛鉤型產(chǎn)品在我國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r,主要是在銀行理財(cái)市場(chǎng)上以股票掛鉤的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品的形式出現(xiàn),然后對(duì)股票掛鉤型產(chǎn)品的各個(gè)組成要素及其產(chǎn)品設(shè)計(jì)做了詳盡的闡述。 第三部分也即是本論文的主體,包括第3、4章。第3章在介紹蒙特卡羅模擬方法和Copula理論之后,建立了股票掛鉤型產(chǎn)品的定價(jià)模型,并對(duì)市場(chǎng)上存在的此類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)證研究;第4章建立股票掛鉤型產(chǎn)品的評(píng)價(jià)模型,并對(duì)市場(chǎng)上存在的此類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)分析,探討其實(shí)際投資價(jià)值。 第四部分也即是本文的最后一章,對(duì)所做工作進(jìn)行了總結(jié)。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.91
【圖文】：

個(gè)偽隨機(jī)數(shù)；根據(jù)定理， C( v)∈[0,1]u，且 服從均勻分布，令 ，通過(guò) 的逆函數(shù)可計(jì)算得到另一個(gè)偽隨機(jī)數(shù) v： ；C(v)uCvwu()=C(v)u()1vCwn =(4)根據(jù)各資產(chǎn)收益的概率分布 F ( )， G ( )計(jì)算與 u，v 對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)收益 x，y的值： ()， ；1xFu = ()1yGv =(5)將 X，Y 資產(chǎn)的收益率序列轉(zhuǎn)換成兩資產(chǎn)的價(jià)格路徑，再根據(jù)期權(quán)的條款的計(jì)算出收益，并將其折現(xiàn)即得到期權(quán)價(jià)值 p，由此得到期權(quán)價(jià)值的一個(gè)可能情景；(6)重復(fù)(3)~(5)m 次，模擬得到期權(quán)價(jià)值的 m 個(gè)可能情景，由此可以得到期權(quán)價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)分布，對(duì)于給定的置信水平α ，由α 水平分位數(shù)即可得到期權(quán)價(jià)格P，即 P{ p≤ P}=α。由以上模型計(jì)算出債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，將其相加即得到股票掛鉤型產(chǎn)品的理論價(jià)格，圖 3-1 為多標(biāo)的掛鉤型產(chǎn)品定價(jià)流程圖。

第四章 我國(guó)股票掛鉤型產(chǎn)品的評(píng)價(jià)分析而未必完全相等）。后者是經(jīng)由評(píng)價(jià)所得的理財(cái)產(chǎn)品期望收益率與相同期限、相同幣種存款利率之差；第二，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，即 95%的 VaR 值，其直觀含義就是在95%的概率水平下產(chǎn)品所能達(dá)到的最低期望收益率。顯然，這兩類(lèi)指標(biāo)都是越高越好。特別需要注意的是，如果超額收益率小于零，則表明該理財(cái)產(chǎn)品的投資價(jià)值尚不如相同期限、相同幣種的銀行存款；如果 VaR 值小于零，則表明投資的本金有風(fēng)險(xiǎn)。這樣，以超額收益率和 VaR 值兩個(gè)指標(biāo)為坐標(biāo)軸，就可以將千差萬(wàn)別的理財(cái)產(chǎn)品放在一個(gè)二維坐標(biāo)系中進(jìn)行評(píng)估和比較，見(jiàn)圖 4-1。4.1.2 評(píng)價(jià)技術(shù)與流程為了建立一個(gè)簡(jiǎn)單實(shí)用的評(píng)價(jià)模型，以模擬仿真技術(shù)為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格（指數(shù)）進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，并對(duì)產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)進(jìn)行程序化實(shí)現(xiàn)，最終得到有關(guān)收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。整個(gè)流程如圖 4-2：

香港盈富基金歷史走勢(shì)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2777721