【摘要】：外匯市場是實現(xiàn)貨幣自由兌換、調節(jié)外匯供求關系和形成市場化匯率的重要場所,同時也是在開放經濟條件下實施匯率風險管理以及形成宏觀金融政策有效搭配的主要平臺。而交易制度作為外匯市場體系中重要的一環(huán),也越來越受到人們的重視。以往我國外匯市場采用的是單一競價交易制度,盡管在外匯市場建立初期,競價交易制度對我國的外匯市場起到了一定的積極作用,但隨著外匯市場的不斷發(fā)展,競價交易制度的弊端也開始有所體現(xiàn),市場流動性不足,交易清淡以及央行在外匯交易市場中充當著“最后接盤人”的角色所導致的人民幣升值壓力不斷增大,貨幣政策的獨立性及靈活性也受到了極大的限制。 2006年初,我國在銀行間外匯交易市場引入了做市商制度后,形成了做市商報價驅動的競價交易模式。做市商制度的引入使得人民幣匯率的浮動明顯靈活,銀行間外匯市場的流動性和市場化程度也得到進一步提高。 本文首先對外匯做市商基礎理論進行了梳理,分別從外匯市場微觀結構、外匯市場交易制度以及外匯做市商運行機制等不同層面闡述相關的理論,為下一步對我國銀行間外匯市場的做市商制度進行深入分析進行理論上的鋪墊。其次,對我國銀行間外匯市場做市商制度實施的背景及現(xiàn)狀進行了闡述,并從邏輯層面上分析了做市商制度的作用及帶來的影響。再次,利用計量的方法,從外匯交易市場的流動性、穩(wěn)定性以及市場效率等方面,對在我國銀行間外匯市場引入做市商制度產生的具體影響進行了實證分析。研究結論表明,在引入做市商制度后,我國銀行間外匯市場的流動性得到了提高,盡管波動幅度增大,但是并未影響到市場的穩(wěn)定性,并使得人民幣匯率彈性也有所提高,市場效率也有一定的改善。最后,由于我國實行做市商制度的時間還比較短,也缺乏相應的經驗可循,因此,在實行做市商制度時,不可避免的產生出一些不足和缺陷,本文針對不同的問題,提出了相應的政策建議。
【學位授予單位】：天津財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.52
【圖文】：

做市商交易與清算示意圖

(3)外匯市場的彈性由于目前，對于均衡匯率的測算尚未有一個權威的方法，客觀上造成了彈性指標在現(xiàn)實中難以觀測，本文試圖結合圖4.1進行一個粗淺的定性分析。如圖4.1所示，2006年1月之前，美元/人民幣的買賣價差波動很不規(guī)則，而引入做市商制度后，買賣價差的變動曲線相對平滑，也更加平緩。在實行做市商制度之后，做市商銀行交易頻率的增多使得價格能在偏離均衡水平時較為迅速的得到調整，外匯市場的彈性得以增強。4.2做市商制度與外匯市場穩(wěn)定性影響的分析4.2.1相關原理作為一種交易機制，做市商制度有利于提高市場的穩(wěn)定性。通常狀態(tài)下，是通過以下四種途徑來降低市場波動的:(1)做市商銀行同樣也是自營商，當買賣指令出現(xiàn)失衡時，可以使用自身賬戶來承接訂單

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【參考文獻】

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本文編號：2772025