【摘要】： 金融業(yè)的飛速發(fā)展以及各種金融衍生工具的不斷引入使金融市場(chǎng)變得越來越復(fù)雜,金融市場(chǎng)上各種風(fēng)險(xiǎn)的也不斷加劇。1998年的亞洲金融危機(jī)和最近發(fā)生的美國(guó)次級(jí)貸風(fēng)波都導(dǎo)致了一大批沒能很好控制風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)倒閉,現(xiàn)在業(yè)界更是提出了“金融的本質(zhì)就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”之說,風(fēng)險(xiǎn)管理也在各大金融機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)作中扮演愈來愈重要的角色。風(fēng)險(xiǎn)管理中的一個(gè)最重要的任務(wù)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量和監(jiān)控,在這方面業(yè)內(nèi)已經(jīng)開發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)管理方法:VaR、壓力測(cè)試、RiskMetrics等。但是在使用這些方法的時(shí)候,無(wú)一例外的都需要估計(jì)資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率的波動(dòng)率(通常用對(duì)數(shù)收益率標(biāo)準(zhǔn)差或方差來衡量),資產(chǎn)收益波動(dòng)率的估計(jì)的好壞直接影響風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的準(zhǔn)確程度。 目前資產(chǎn)日對(duì)數(shù)收益率波動(dòng)率的估計(jì)方法依據(jù)使用數(shù)據(jù)不同大致可分為兩類:基于日間數(shù)據(jù)估計(jì)法和基于日內(nèi)數(shù)據(jù)估計(jì)法�；谌臻g數(shù)據(jù)估計(jì)法的典型方法是GARCH模型,在估計(jì)波動(dòng)率時(shí)使用的信息是交易日日間收益率數(shù)據(jù);基于日內(nèi)數(shù)據(jù)的波動(dòng)率估計(jì)方法主要是使用日內(nèi)交易信息進(jìn)行估計(jì)。前者所用信息較少,并且主要以預(yù)測(cè)波動(dòng)率為目的,后者缺需要更多信息,主要是用來估計(jì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率,主要用來對(duì)交易日當(dāng)天的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。 本文將探討幾種基于日內(nèi)數(shù)據(jù)的日對(duì)數(shù)盤中收益率波動(dòng)率估計(jì)方法,主要有簡(jiǎn)單波動(dòng)率估計(jì)、“最高價(jià)/最低價(jià)”估計(jì)、最佳解析尺度不變估計(jì)、已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差估計(jì)和向量自回歸異方差自相關(guān)相合估計(jì)�，F(xiàn)在不同的模擬場(chǎng)景下,比較各類估計(jì)方法的估計(jì)效果好壞,然后用各類方法對(duì)上證指數(shù)(000001)進(jìn)行實(shí)證分析,評(píng)價(jià)估計(jì)結(jié)果。最后合模擬分析和實(shí)證分析的結(jié)果,對(duì)各種估計(jì)方法的實(shí)用性及優(yōu)缺點(diǎn)作了總結(jié)。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F830.9
【圖文】：

r(盤中)序列進(jìn)行了研究，我們從2000年6月12日開始到2007年11月23日，每天向前取30、60、100個(gè)交易日的數(shù)據(jù)，計(jì)算一組偏度絕對(duì)值、峰度、JB統(tǒng)計(jì)量，詳細(xì)結(jié)果在下面9張圖中給出.圖3.2:上證指數(shù)30天盤中收益率和開盤收益率偏度絕對(duì)值

{{{感.…r…二賺八.二、(、.}、。�！� …發(fā)發(fā)聯(lián)曰萬(wàn)~1223X】1戒刀氣刀印田一12月偽印以丈婦一12別湯代萬(wàn)丈刀發(fā)眾婦舊-四團(tuán)價(jià)一11ee全幻{{{{{一圳翻葉翻幻翻娜。~一蘭些些些些卿型吵壓 {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{上面的圖3.5一圖3.7是以60天為時(shí)間跨度計(jì)算的偏度絕對(duì)值、峰度和JB統(tǒng)計(jì)量.結(jié)果仍然表明盤中收益率的對(duì)稱性和正態(tài)性遠(yuǎn)好于對(duì)應(yīng)期間的開盤收益率;60天盤中收益率偏度絕對(duì)值曲線和峰度曲線要比30天收益率偏度絕對(duì)值曲線和峰度曲線平滑一些;開盤收益率序列的三個(gè)統(tǒng)計(jì)量曲線遠(yuǎn)比盤中收益率序列的三個(gè)統(tǒng)計(jì)量曲線抖動(dòng)得厲害.整體來說，相對(duì)于30天的時(shí)間跨度，60天時(shí)間跨度開盤收益率序列的偏度絕對(duì)值、峰度和JB統(tǒng)計(jì)量都要大一些，但60天時(shí)間跨度盤中收益率序列的三個(gè)統(tǒng)計(jì)量并沒有明顯變化.

圖3.9:上證指數(shù)100天盤中收益率和開盤收益率峰度目目目目目目目目目比時(shí)翻姐00劃鐘收腳階研盤仇州囚城冰匕匕匕匕匕匕今今~.‘’{州:’:，:、‘。天峰度—幼時(shí)跪盤中收益率100天峰度度度巧巧}。1·1執(zhí)11{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{··叫{。’‘::;{4:{州二}!!!’’”臺(tái).{件、}1:、州洲:’l從。{{{1110r補(bǔ)f”_J:，;，入’協(xié)·’’___I，叮，山.}!狐習(xí)~一了(:._’{{{吮吮成華議:1\一川~悶如_‘_沁一戶寸人州、{‘從九、廠卜喇{{{000，l一1、l’!r.111產(chǎn)l泊11’.r!一!尸門一1111·n‘‘團(tuán)團(tuán)印印份12幻)1{于偽岌公于1舍田印哄{日~12岌D子06丈舊幻務(wù)心于四團(tuán)價(jià)-11es幻幻……一』固跳曰女收益和朋天峰度一圳.中臨荊00側(cè)河es~」」

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本文編號(hào)：2764580