【摘要】： 股權(quán)分置是中國市場(chǎng)特有的現(xiàn)象,股權(quán)分置改革也是中國股票市場(chǎng)特有的事件。本文借鑒了前人的研究成果,在理論分析的基礎(chǔ)上,以中國A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革事件為研究對(duì)象,運(yùn)用實(shí)證研究的方法分析了由該事件所引起的股票股價(jià)效應(yīng),并且對(duì)累計(jì)超額收益率的影響因素進(jìn)行了分析,最后探討了股改擴(kuò)容的潛在壓力。 結(jié)果發(fā)現(xiàn),在全面股改階段的股改方案實(shí)施日后,平均超額收益率開始顯著下降,說明股價(jià)在這幾天中跌幅很大。樣本公司的累計(jì)超額收益率在事件發(fā)生日之前顯著為正,且呈下降趨勢(shì),而事件發(fā)生日后的窗口期內(nèi),累計(jì)超額收益率又表現(xiàn)出顯著為負(fù),說明市場(chǎng)對(duì)于股改方案的實(shí)施存在反應(yīng)過度的現(xiàn)象。 文章還對(duì)影響累計(jì)超額收益率的因素進(jìn)行了分析,研究發(fā)現(xiàn)股改前對(duì)價(jià)股份占流通股的比例、流通股占總股本的比例、凈資產(chǎn)收益率以及市凈率是影響累計(jì)超額收益率的主要因素。其中,股改前對(duì)價(jià)股份占流通股的比例、凈資產(chǎn)收益率與累計(jì)超額收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,流通股占總股本的比例、市凈率與累計(jì)超額收益率之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。在對(duì)股改完成后的擴(kuò)容壓力的研究中發(fā)現(xiàn),股票A股流通總量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上經(jīng)歷三次擴(kuò)張高峰,理論預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn),在這幾個(gè)階段中股價(jià)下降的幅度將很大。在后續(xù)一年期解禁、兩年期解禁及全面解禁的三個(gè)階段中,股改擴(kuò)容壓力將呈現(xiàn)兩頭大、中間小的局面。 最后,文章根據(jù)研究結(jié)論提出了幾點(diǎn)建議,包括進(jìn)一步嚴(yán)格上市公司相關(guān)信息披露制度,提高信息披露質(zhì)量,加大對(duì)上市公司違法違規(guī)的處罰力度,減少證券信息非對(duì)稱程度;合理引導(dǎo)投資者行為,避免非理性行為對(duì)市場(chǎng)的過度沖擊;進(jìn)一步完善國有控股企業(yè)的最低持股比例制度,以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)完善大宗交易制度合協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度,為進(jìn)入解凍階段的原非流通股交易提供新渠道,以減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊;完善市場(chǎng)參與者的建設(shè);合理地引導(dǎo)股市潛在資金供給。希望通過這些途徑來為股改后的證券市場(chǎng)營造更好的市場(chǎng)氛圍,以促進(jìn)我國資本市場(chǎng)的良好發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2763953