發(fā)布時(shí)間：2020-07-15 23:49

【摘要】： 投資決策是指公司在給定資本約束情況下對(duì)可能的投資項(xiàng)目進(jìn)行有效選擇。投資決策作為公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥?lái)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ),將直接影響公司的融資決策和股利決策,由此影響公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)。因此,就價(jià)值創(chuàng)造而言,投資決策是公司三大財(cái)務(wù)決策中最重要的決策。由于歷史原因,“一股獨(dú)大”一直是我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特征,股權(quán)的集中使得大股東有足夠的激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督,在一定程度上避免股權(quán)分散情況下股東的“搭便車”行為;與此同時(shí),集中的股權(quán)使大股東取得對(duì)公司的控制權(quán),理性經(jīng)濟(jì)人的自利天性與機(jī)會(huì)主義行為促使他們利用公司控制權(quán)攫取控制權(quán)私人收益,損害中小股東的利益。由于貨幣資本和實(shí)物資本投入所形成的、對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展具有決定性影響力的控制性資源,是產(chǎn)生控制權(quán)收益的基本來(lái)源。當(dāng)司法制度和執(zhí)法機(jī)構(gòu)還難以對(duì)投資者形成強(qiáng)有力的保護(hù)時(shí),具有自利天性的控股股東通過(guò)影響上市公司投資決策攫取控制權(quán)私人收益將不可避免地發(fā)生。 通過(guò)構(gòu)建在大股東控制下,大股東與經(jīng)營(yíng)者之間的博弈模型,研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)大股東和經(jīng)營(yíng)者的最優(yōu)選擇是合謀攫取控制權(quán)私人收益。然后基于企業(yè)投資理論,構(gòu)建大股東與中小股東代理沖突下的企業(yè)投資模型,并考慮中小股東的聯(lián)合制衡作用,發(fā)現(xiàn)大股東的控制權(quán)私人收益和共享收益共同影響公司投資決策。隨著大股東持股比例的增加,其攫取控制權(quán)私人收益的能力越來(lái)越強(qiáng),同時(shí)其承擔(dān)非效率投資損失的比例也越來(lái)越大,因此,上市公司投資規(guī)模隨著大股東持股比例的增加呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。最后,基于我國(guó)A股上市公司2001-2005年的財(cái)務(wù)及治理數(shù)據(jù),論文針對(duì)前述理論分析提出的大股東控制下,股權(quán)代理沖突對(duì)上市公司投資決策的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。 根據(jù)我國(guó)上市公司非效率投資行為的動(dòng)機(jī),結(jié)合當(dāng)前我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與法制環(huán)境,提出了抑制我國(guó)上市公司非效率投資行為的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 江輝;彭潔;;論政府控制、代理成本對(duì)公司投資效率的影響[J];吉林工商學(xué)院學(xué)報(bào);2011年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 孫曉琳;終極控股股東對(duì)上市公司投資行為影響的研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 洪丹丹;最終控制人、兩權(quán)分離與企業(yè)投資決策[D];石河子大學(xué);2010年

2 江輝;投資者保護(hù)代理成本與公司資本投資[D];石河子大學(xué);2011年

3 王變蘭;控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對(duì)融資結(jié)構(gòu)決策影響研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

4 苗慧;我國(guó)上市公司投資與盈利能力相關(guān)性研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2757182