【摘要】： 指數(shù)化投資(indexing investment),是一種試圖復(fù)制和跟蹤某一證券價(jià)格指數(shù)或者按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合而進(jìn)行的證券投資。它是參照某種指數(shù)的權(quán)重,投資于多種證券,形成組合投資,分散投資風(fēng)險(xiǎn),因此具有透明度高、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小、交易費(fèi)用和管理費(fèi)用低、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小、并且有助于因降低基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)。從本質(zhì)上講,指數(shù)化投資是一種被動(dòng)投資(passive investment)策略,而與之相對(duì)應(yīng)的主動(dòng)投資(active investment),則是通過積極的研究和分析(包括基本分析和技術(shù)分析)來選股和擇時(shí)以獲得市場超額收益的一種投資模式。 指數(shù)化投資的概念起源于20世紀(jì)70年代的美國,美國威弗銀行(Wells Fargo Bank)向機(jī)構(gòu)投資者推出的指數(shù)基金產(chǎn)品,拉開了指數(shù)化投資發(fā)展的序幕,標(biāo)志著指數(shù)化投資開始從學(xué)術(shù)界引入實(shí)踐,并且隨著80年代美國股票市場的空前發(fā)展而取得了巨大成功。指數(shù)化投資的理念在中國的起步較晚,目前還處于發(fā)展階段,但隨著證券市場開放式基金的快速擴(kuò)容和指數(shù)體系的不斷完善,指數(shù)化投資的理念也越來越被大多數(shù)投資者所認(rèn)同。在成功推出上證180指數(shù)、深證100指數(shù)和上證50指數(shù)后,開放式指數(shù)基金也開始出現(xiàn)在投資者眼前。2002年第一只開放式指數(shù)基金——華安180順利發(fā)行,2003年3月15日,國內(nèi)首只采取完全復(fù)制策略的指數(shù)基金天同(現(xiàn)為基金萬家)上證180基金正式成立,中國基金業(yè)指數(shù)化投資的歷史拉開了序幕,完全被動(dòng)投資理念也第一次被引入國內(nèi)資本市場,隨后各基金公司又陸續(xù)推出了博時(shí)裕富、易方達(dá)50、銀華88以及上證50ETF和融通巨潮100(LOF),指數(shù)基金得到了長足的發(fā)展。 跟蹤誤差(Tracking Error)指的就是指數(shù)化跟蹤投資組合的收益率與目標(biāo)指數(shù)收益率之間的偏差,是衡量跟蹤組合收益率與目標(biāo)指數(shù)收益率之間的擬合程度的指標(biāo)。它是計(jì)量指數(shù)投資組合跟蹤目標(biāo)指數(shù)的效果如何或者復(fù)制的投資組合反映目標(biāo)指數(shù)變動(dòng)性的方法,也是衡量指數(shù)化產(chǎn)品的投資效果的有效方法,這里的“變動(dòng)性”衡量了投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn),“投資效果”衡量了投資組合的績效。 本文主要研究跟蹤誤差及其相關(guān)理論在指數(shù)化投資策略中的應(yīng)用,以及在我國指數(shù)化投資實(shí)踐中的應(yīng)用是否具有合理性和可操作性,其基本思路是回顧了指數(shù)化投資和跟蹤誤差的概念與理論發(fā)展后,詳細(xì)論述了如何在跟蹤誤差最小化條件下構(gòu)建和管理指數(shù)化投資組合,利用滬深300指數(shù),結(jié)合中國證券市場進(jìn)行了實(shí)證研究,并且與國內(nèi)典型指數(shù)基金進(jìn)行比較,從而實(shí)證地檢驗(yàn)運(yùn)用我國的數(shù)據(jù)是否可以得到較好的結(jié)果。最后,分析了產(chǎn)生跟蹤誤差的原因,提出降低跟蹤誤差的方法,包括管理投資組合過程中成份股票動(dòng)態(tài)調(diào)整的時(shí)機(jī)選擇以及金融衍生工具在降低跟蹤誤差中的應(yīng)用。 全文共分為五個(gè)部分。 引言部分主要介紹了本文的選題背景、研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究的具體思路和方法。指出跟蹤誤差與指數(shù)化投資的關(guān)系,以及在指數(shù)化投資中重要作用和重要意義。 第二章主要介紹了指數(shù)化投資的有關(guān)基本理論。包括指數(shù)化投資的概念和特征以及國內(nèi)外的發(fā)展歷程和發(fā)展?fàn)顩r；指數(shù)化投資的基本方法和指數(shù)化投資的流程與維護(hù)。 第三章主要介紹了跟蹤誤差的定義和計(jì)量方法、基于跟蹤誤差最小化的跟蹤投資組合資金配置模型以及跟蹤投資組合的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法。 第四章結(jié)合中國證券市場,利用滬深300指數(shù),對(duì)基于跟蹤誤差最小化的資金配置模型在指數(shù)化投資策略的應(yīng)用進(jìn)行了實(shí)證分析。 第五章主要對(duì)降低跟蹤投資組合跟蹤誤差的方法進(jìn)行了探討。包括跟蹤組合成份股票動(dòng)態(tài)調(diào)整的時(shí)機(jī)選擇以及如何調(diào)整投資策略。
【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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