發(fā)布時(shí)間：2020-07-12 00:29

【摘要】： 一、選題意義 資產(chǎn)證券化為近代美國的經(jīng)濟(jì)增長作出了巨大的貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長與財(cái)富的積聚反過來又加速了資產(chǎn)證券化的發(fā)展�？缛�21世紀(jì)，資產(chǎn)證券化已遍及住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡應(yīng)收款、消費(fèi)貸款、公司貸款、貿(mào)易應(yīng)收款，甚至發(fā)展到專營權(quán)收費(fèi)、設(shè)備租賃、代位清償權(quán)、垃圾債券、醫(yī)療應(yīng)收款、未來媒體收益、公用事業(yè)收費(fèi)等領(lǐng)域。在美國，資產(chǎn)證券化市場已成為僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大市場，它也是美國資本市場上最重要的融資工具之一。 資產(chǎn)證券化就是以金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動性，但具有可預(yù)測的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)作為信用交易的基礎(chǔ)（擔(dān)保），通過一系列結(jié)構(gòu)重組和信用加強(qiáng)，發(fā)行可以在市場上流通的證券的融資方式。資產(chǎn)證券化是一種信用體制的創(chuàng)新，是間接融資的直接化，打通了間接融資與直接融資的通道，綜合了兩種傳統(tǒng)信用體制的優(yōu)勢，形成了體制上的雜交優(yōu)勢。資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)與法學(xué)結(jié)合的典范，它將融資者的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與其整體信用隔離開來，為投資者創(chuàng)造了完美的交易結(jié)構(gòu)和法律設(shè)計(jì)。 在中國實(shí)施資產(chǎn)證券化對于改善當(dāng)前的投融資環(huán)境、提高商業(yè)銀行的核心競爭力、改善資本市場結(jié)構(gòu)、拉動內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等方面，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。分析其實(shí)施的可行性正是本文的研究目的和選題動機(jī)。 二、本文的主要內(nèi)容與研究方法 本文共分四個(gè)部分，從資產(chǎn)證券化的定義與基本原理出發(fā)，對資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行了深入的探討，并重點(diǎn)剖析了資產(chǎn)證券化過程中的各種經(jīng)濟(jì)利益與風(fēng)險(xiǎn)，從理論上解決了在實(shí)施資產(chǎn)證券化的利益動機(jī)上存在的模糊認(rèn)識。最后，對中國實(shí)施資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)可行性進(jìn)行了全面分析，包括：發(fā)展現(xiàn)狀、環(huán)境因素、品種選 WP=4 擇、存在的困難等。 1、本文的特色之一在于運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)相結(jié)合的研究方法。在談到資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時(shí)，對資產(chǎn)證券化這一國內(nèi)新興的領(lǐng)域，運(yùn)用了大量的筆墨來闡述其中的關(guān)鍵技術(shù)與機(jī)制，尤其是對“破產(chǎn)隔離”、“真實(shí)出售”的理解。為解釋這些帶有引號的術(shù)語，筆者充分運(yùn)用了自己在法律方面的專長，以民商法學(xué)關(guān)于產(chǎn)權(quán)、所有權(quán)、債權(quán)、債務(wù)、抵押、出售、契約、風(fēng)險(xiǎn)、收益、交易、破產(chǎn)、追索權(quán)、剩余求償權(quán)等相關(guān)方面的知識，并結(jié)合稅法、會計(jì)制度的要求，分析了各種情況和條件下對法庭認(rèn)定的影響，將這些機(jī)制的內(nèi)在本質(zhì)與擴(kuò)展，甚至相互之間的交叉影響，通過法律的視角顯得更明確，同時(shí)在牽涉到對這些技術(shù)和機(jī)制的實(shí)際應(yīng)用時(shí)，也體現(xiàn)了靈活性，而不僅僅是停留在字面的理解上。比如，對“真實(shí)出售”中到底是銷售還是抵押貸款，特別是當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，是否一定要認(rèn)定為銷售，法庭則應(yīng)當(dāng)綜合考慮股東和債權(quán)人的利益。 2、鑒于國內(nèi)在這一領(lǐng)域?qū)嵺`的空白，本文的分析方法也是一種常識性、而非實(shí)證性的方法。在剖析資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)利益與風(fēng)險(xiǎn)時(shí)尤為體現(xiàn)。理論界對資產(chǎn)證券化存在一種認(rèn)識，認(rèn)為資產(chǎn)證券化的作用雖然巨大，但是它的經(jīng)濟(jì)利益卻不突出，或者說比較間接，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為證券化是一種“零和”游戲。筆者從事多年的財(cái)會工作，以自己在這方面的功底，運(yùn)用一種常識性的分析方法，從會計(jì)收益的角度進(jìn)行了探討，說明了證券化并非是“零和”游戲，更為重要的是證券化將發(fā)起人未來的經(jīng)濟(jì)利益現(xiàn)實(shí)化了，為參與主體帶來了利益，這是金融效率提高的一大創(chuàng)新。本文對證券化風(fēng)險(xiǎn)的分析也是試圖要打消對實(shí)施證券化可行性的疑慮，尤其是介紹了國外化解證券化風(fēng)險(xiǎn)的特殊機(jī)制，是對參與主體經(jīng)濟(jì)利益的有效保障。總之，一定的風(fēng)險(xiǎn)與收益是經(jīng)濟(jì)主體實(shí)施經(jīng)濟(jì)行為的必要條件，資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析就是要解決其實(shí)施的動機(jī)，希望本文的研究能夠從理論上有所幫助。 3、本文的重點(diǎn)，也是本文研究的目的，即資產(chǎn)證券化在中國實(shí)施的可行性。鑒于筆者在研究水平上的局限性，尤其是在金融工程知 WP=5 識方面的欠缺，本文側(cè)重于研究資產(chǎn)證券化的可行性，而不是研究如何實(shí)施資產(chǎn)證券化，也不是研究是否應(yīng)該實(shí)施的問題，因而內(nèi)容不涉及資產(chǎn)證券化的技術(shù)（比如證券評級與定價(jià)、方案設(shè)計(jì)等），也不涉及資產(chǎn)證券化的缺陷問題。本文采用了邏輯的研究方法和比較的研究方法來分析資產(chǎn)證券化的可行性。首先介紹了當(dāng)前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，然后從資產(chǎn)證券化的基本原理、交易結(jié)構(gòu)和必要條件上進(jìn)行邏輯分析，對資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、參與主體、品種選擇等方面的可行性加以論證，從一般到具體，得出了肯定的結(jié)論，其中也不乏一些新穎的決策建議。當(dāng)然，目前立即實(shí)施資產(chǎn)證券化的時(shí)機(jī)尚未成熟，主要是法律、政策、交易主體等方面仍存在一定的缺陷，本文也用了大量篇幅進(jìn)行探討，并提出了參考意見。 三、本文的主要觀點(diǎn)及創(chuàng)新之處： 鑒于資產(chǎn)證券化理論的前沿性與技術(shù)的復(fù)雜性，尤其是理論上的純“借鑒”性，本文只能是以介紹與分析性相結(jié)合的結(jié)構(gòu)作為論文的體系，將觀點(diǎn)與見解融于相對應(yīng)的具體環(huán)節(jié)上，而不是先提煉出精辟的論點(diǎn)后再加以闡述論證來作為論文的構(gòu)架，不足之處還請見諒。 1、研究資產(chǎn)證券化的可行性，首先要解決對證券化原理中關(guān)于交易結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制的片面認(rèn)識，否則就無法為國內(nèi)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 付罡;;不良金融資產(chǎn)證券化研究及我國實(shí)施的障礙和對策[J];商場現(xiàn)代化;2007年20期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 佘騰云;商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化選擇問題研究[D];重慶大學(xué);2007年

2 王曉偉;我國城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資模式研究[D];長安大學(xué);2008年

3 周忠尚;專利證券化風(fēng)險(xiǎn)的法律控制[D];湘潭大學(xué);2011年

本文編號：2751150