【摘要】： 隨著中國金融市場的發(fā)展,投資者需要有金融工具把大量分散的資金集中起來。隨著投資者承受風(fēng)險的意識和能力的增強(qiáng),以及對較高的收益水平的追求,證券投資基金應(yīng)運而生。證券投資基金在西方國家己有一百多年的發(fā)展歷史,在其運作過程中積累的豐富經(jīng)驗以及系統(tǒng)、科學(xué)的理論研究方法都是值得我們借鑒的。由于我國特有的金融環(huán)境及市場條件,我們必須從我國的實際出發(fā),來研究證券投資基金的績效,通過客觀分析得出結(jié)論,從而制定出正確的發(fā)展策略。 基于以上考慮,本文以中國證券投資基金為研究對象,借鑒國外研究方法,結(jié)合中國證券市場及證券投資基金發(fā)展的實際情況,選擇科學(xué)的研究工具,較為詳盡地研究了中國證券投資基金的績效成因,并在此基礎(chǔ)上提出其發(fā)展路徑及對策。 本文采用了三種研究方法:理論演繹、實踐總結(jié)與實證分析。文章對證券投資基金的績效成因從幾個方面展開研究:一是對基金的選股能力進(jìn)行分析,提出一個股票質(zhì)地和基金績效的互動模型,以此來評價基金績效和擇股能力的關(guān)系;二是對基金的擇時能力進(jìn)行分析,在回顧有關(guān)研究的基礎(chǔ)上,通過基金倉位與大盤指數(shù)的相關(guān)性等方法研究發(fā)現(xiàn),基金倉位和大盤指數(shù)呈二項式相關(guān),擬合度也較好,現(xiàn)行回歸雖然得出基金倉位和大盤指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為負(fù),但不顯著,也就是說基金缺乏顯著的擇時能力;三是對基金規(guī)模進(jìn)行分析,通過實證分析證實單個基金的規(guī)模如果太小,可能無法產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng),而規(guī)模如果太大,則有可能由于基金管理人的能力有限,導(dǎo)致基金的績效下降,并探討了怎樣的基金規(guī)模才是最優(yōu)的,才能最大程度提高基金績效;四是用多因素分析法來研究基金績效的成因,在多因素回歸中作者引進(jìn)了股市行情這一虛擬變量。此外文章還分析了影響基金績效的一些其他因素,包括基金激勵合同、股市政策以及股市行業(yè)結(jié)構(gòu)等,它們對基金績效的影響并不是直接的,而是通過基金的擇股能力、股市行情等因素間接影響,這些因素對基金績效的影響雖然是間接的,但卻十分重要。 本文的結(jié)論是,中國的證券投資基金績效是由多方面因素決定的,其中擇股能力和股市行情尤為重要�；鸩痪邆浜軓�(qiáng)的擇時能力,我國基金存在最優(yōu)規(guī)模問題,相關(guān)的外部環(huán)境不利于基金對于自身績效的控制。根據(jù)相關(guān)分析,文章的最后作者提出了提高中國證券投資基金績效的若干建議。
【學(xué)位授予單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F832.5
【圖文】：

這個基金經(jīng)理人有較強(qiáng)的擇時能力，則他的預(yù)測將是正確的，此時大盤指數(shù)高時倉位應(yīng)該較低，而大盤指數(shù)較低時，倉位應(yīng)該較高，也就是說，基金倉位應(yīng)該和大盤指數(shù)成反比。這個分析過程可以見圖5.1：圖5.1 基金擇時能力的大盤指數(shù)與基金倉位分析假設(shè)剛開始在A點時，基金經(jīng)理人預(yù)測大盤指數(shù)將要下降，則他在A點賣出股票降低倉位，直至B點，基金經(jīng)理人預(yù)測大盤將要上漲，則他在B點買進(jìn)股票增加倉位，也就是說，基金如果有擇時能力，在A點的倉位要比B點小，而A點的大盤指數(shù)卻比B點高，這說明基金的倉位應(yīng)和大盤指數(shù)負(fù)相關(guān)；再來看另一種情況，假設(shè)基金經(jīng)理人在C點時預(yù)測大盤將要上漲，則他在C點應(yīng)該買進(jìn)股票加大倉位

以下倉位與大盤的季度分析來源于聚源數(shù)據(jù)庫，由于數(shù)據(jù)獲得性的問題，本文2000/12/27到2004/5/21的基金倉位數(shù)據(jù)來源于深圳聚靈分析系統(tǒng)和中信證券研究所（周萍，2004），共有67 個樣本數(shù)據(jù)。圖5.2和圖5.3顯示開放式基金、封閉式基金和上證綜指在這段時間窗口的走勢。圖5.2 每周開放式基金持倉比例和上證綜指時間區(qū)間的走勢圖5.3 每周封閉式基金持倉比例和上證綜指時間區(qū)間的走勢

以下倉位與大盤的季度分析來源于聚源數(shù)據(jù)庫，由于數(shù)據(jù)獲得性的問題，本文2000/12/27到2004/5/21的基金倉位數(shù)據(jù)來源于深圳聚靈分析系統(tǒng)和中信證券研究所（周萍，2004），共有67 個樣本數(shù)據(jù)。圖5.2和圖5.3顯示開放式基金、封閉式基金和上證綜指在這段時間窗口的走勢。圖5.2 每周開放式基金持倉比例和上證綜指時間區(qū)間的走勢圖5.3 每周封閉式基金持倉比例和上證綜指時間區(qū)間的走勢

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 肖世明;中國基金高管團(tuán)隊與基金績效關(guān)系研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

2 張軍松;我國封閉式證券投資基金績效研究[D];蘇州大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 趙瑞;我國開放式股票型基金績效與影響因素研究[D];哈爾濱工程大學(xué);2011年

2 丁鋒;我國基金經(jīng)理更換與基金效益波動實證研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

本文編號：2747755