【摘要】： 定價是包括實業(yè)投資和金融資產(chǎn)投資在內的所有投資的核心問題。隨著我國證券市場的發(fā)展和市場化交易活動的增加，證券定價問題日益重要，對合理證券定價的需求也日益迫切。 在評判證券合理定價問題上，有一個現(xiàn)象始終困擾著投資界，那就是以市盈率作為評判標準，中國證券市場平均定價水平要遠高于香港、美國等國際資本市場。即使是同股同權的股票，在國內A股、B股或者香港、美國的證券市場，其定價也相差幾倍。金融界針對這個問題，展開了圍繞中國股市合理投資價值水平激烈的大辯論。但就以多少倍市盈率來確定合理投資價值這個根本問題沒有統(tǒng)一的意見，大家都認識到僅僅憑這樣一個指標來評判證券合理定價是有重大缺陷的。 在主要投資價值分析方法和分析模型基礎上，本文換了一個角度，從風險收益基礎理論出發(fā)，研究利用更符合實際的三階段估值模型，結合證券分析師對企業(yè)贏利和未來增長的估計，測算證券定價背后隱含的風險回報水平，通過考察風險補償率是否與該投資面臨的風險水平相匹配，來更好的解決證券定價合理評判這個問題。 由于剔除了不同市場無風險收益率差異對定價的影響，該方法不僅適用同一市場證券合理定價水平的評判，也適用于不同市場間證券合理定價水平的比較評判。利用該方法對中美證券市場大量數(shù)據(jù)和中港證券市場A股H股定價對比數(shù)據(jù)進行了大量的實證分析，都證明了該模型從風險補償率的角度來分析，確實能夠更好的解決證券合理定價評判這一問題。 該模型不僅比市盈率更符合實際，更好的評判證券合理定價水平，而且解決方法的思路對其它不同類型的證券合理定價也提供了參考。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2002
【分類號】：F832.5
【圖文】：

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【參考文獻】

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1 呂長江,王克敏;上市公司股利政策的實證分析[J];經(jīng)濟研究;1999年12期

本文編號：2745619