【摘要】： 隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,基金市場(主要是開放式基金)與股票市場出現(xiàn)了罕見的“雙向繁榮”景象,但是值得關(guān)注的是,究竟是股票市場的表現(xiàn)造成了基金現(xiàn)金流的變化,還是基金的凈申購與凈贖回造成了股票市場價格的波動呢?抑或是兩者之間存在相互的因果關(guān)系?開放式基金會不會對股票市場產(chǎn)生“助漲助跌”的作用,成為金融市場不穩(wěn)定的一個因素呢? 本文以國內(nèi)開放式股票型基金為研究對象,以實證分析為主,輔以簡單的理論分析,圍繞著基金流量與市場報酬率之間關(guān)系的探討而展開。本文所指基金流量即“基金凈現(xiàn)金流”,有兩個層面,單只基金以及股票型基金整體層面,對單只基金而言相當于其凈申購；同時市場報酬率在以上兩個層面中也分別體現(xiàn)為單只基金收益率和股票市場收益率。 在實證研究方面,本文創(chuàng)造性地從基金整體角度構(gòu)造了股票型基金整體流量指標,使得我們的研究更接近現(xiàn)實。若簡單通過單只基金凈申購數(shù)據(jù)的加總得出基金流量數(shù)據(jù),會產(chǎn)生偏差。另外,在單只基金研究中本文采用了動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型,從而避免了靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型可能產(chǎn)生的內(nèi)生性。 本研究從基金流量角度,首次揭示了基金投資者投資行為在兩個維度中的差別：(1)基金投資者的投資行為在單只基金和整體基金層面呈現(xiàn)出不同的特征；(2)基金投資者的投資行為在不同時間周期也呈現(xiàn)出不同的特征。同時還發(fā)現(xiàn)一定意義上,開放式基金于整個股票市場確實存在“助漲助跌”的現(xiàn)象。 最后根據(jù)結(jié)論分析,提出以下建議：(1)加強對投資者的利益導(dǎo)向,引導(dǎo)其成為基金的長期投資者；(2)基金公司應(yīng)改善其費用體系,制定適當?shù)姆旨t策略；(3)加強基金業(yè)的監(jiān)管,建立多層次的基金綜合監(jiān)管體系；(4)著力金融制度創(chuàng)新,推出股指期貨等系統(tǒng)風(fēng)險管理工具,改善國內(nèi)投資環(huán)境。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51
【圖文】：

一、樣本基金流量比率與收益率關(guān)系的動態(tài)分析為了能夠直觀觀察到基金流量比率與基金收益率的協(xié)同變動趨勢，我們計算了樣本基金各季度流量比率與收益率的平均值，二者變動趨勢如圖2一1所示。圖中兩條曲線走勢表明，平均而言，基金流量比率與基金收益率大多數(shù)期間表現(xiàn)為負相關(guān)，兩者反方向變化。這初步表明，中國股票型開放式基金流量比率與基金收益率的關(guān)系不同于國外，即開放式基金業(yè)績越好，贖回越嚴重，與國內(nèi)其他現(xiàn)有研究成果相符(劉志遠等(2004)，陸蓉等(2007))。但是僅從圖形上我們還無法判斷二者之間是否存在因果關(guān)系，這有待于使用計量經(jīng)濟模型進一步實證。圖2一1:樣本基金流量比率與收益率變化趨勢圖注:其中avg--r和avg-nif分別表示樣本基金每季度收益率的平均數(shù)和基金流量比率的平均數(shù)。二、樣本基金流量比率與收益率的相關(guān)性分析為了更詳細地考察我國單只基金流量與基金收益率的關(guān)系，我們對兩者進行了相關(guān)性檢驗，考慮到會有外生變量的影響，本文采取了Pearson偏相關(guān)的方法進行測度。在控制

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2739886