【摘要】： 在我國,由于公民不能直接購買境外股票以及無法解決股票來源問題等因素,越來越多的H股上市公司和國內(nèi)上市公司開始采用股票增值權(quán)這一股權(quán)激勵形式。關(guān)于股票增值權(quán)計(jì)劃對高級管理人員的激勵作用效果是否顯著、是否效率最優(yōu)等問題引起了各界的廣泛關(guān)注。 本文以我國H股上市公司股票增值權(quán)的實(shí)施效果為研究對象,首先從理論層面對股票增值權(quán)的激勵效應(yīng)、特點(diǎn)進(jìn)行了分析,并將股票增值權(quán)與一般的股權(quán)激勵方式進(jìn)行了比較。然后,結(jié)合委托代理理論,基于自由現(xiàn)金流假說分別從減少代理成本效應(yīng)、市場效應(yīng)、財(cái)務(wù)績效三個方面建立了股票增值權(quán)實(shí)施效果評價(jià)體系,以在H股上市的交通銀行實(shí)施股票增值權(quán)計(jì)劃后的治理機(jī)制與管理層代理成本、股票市場反應(yīng)、公司財(cái)務(wù)績效等數(shù)據(jù)對股票增值權(quán)的激勵效果進(jìn)行了實(shí)證分析,得到如下結(jié)論:(1)股票增值權(quán)計(jì)劃具有一定的正面激勵效應(yīng),但對減少代理成本效果并不顯著。(2)股票增值權(quán)實(shí)行當(dāng)年的激勵效果十分顯著,即股票增值權(quán)頒布實(shí)施的第一年,對于管理層的激勵效應(yīng)最大。(3)H股市場對股票增值權(quán)的行權(quán)存在著過度反應(yīng),在行權(quán)月出現(xiàn)了超額收益率。這種現(xiàn)象說明股票市場對增值權(quán)行權(quán)事件做出了過度反應(yīng)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是多方面的,包括市場對上市公司長期激勵計(jì)劃不滿意,交通銀行的股票增值權(quán)方案本身有漏洞,公司的信息披露不全面等。 最后,本文提出了我國上市銀行實(shí)施股票增值權(quán)激勵的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51
【圖文】：

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本文編號：2738656