【摘要】：所謂股市的聯動,是指股票間所發(fā)生的同步波動現象,其表現為當某股票或指數走強時與其有關聯性的股票或指數也同步走強;當某股票或指數走弱時,與其有關聯性的股票或指數往往同步走弱。內地與香港長久以來都保持著千絲萬縷的聯系,特別是香港回歸之后兩地間貿易往來加深,金融投資也逐步放開,越來越多的內地企業(yè)選擇赴港上市融資,H股與紅籌股市值占港股總市值已將近七成,隨著近年來香港人民幣離岸市場的建立,兩地間的經濟聯系越發(fā)緊密,兩地的股票市場也顯現了一定的相關性。近年來內地股市出臺了一系列重要改革措施,其中QFll及QDII制度已被學者證明加強了內地與香港股市間的聯動性。2014年11月17日滬港通制度的推出勢必對兩地股市間的相關關系產生較大影響。突然的政策變化可能會對兩地資本市場帶來沖擊,如果能夠了解此種沖擊的規(guī)律以及對兩地股市間聯系產生的影響,有利于投資者規(guī)避市場潛在的風險;有利于身為政策制定者的政府制定出符合市場運行規(guī)律的政策,確保股市與兩地經濟更加健康發(fā)展�；谝陨夏康�,本文將對滬港通下的內地與香港股市聯動性進行研究。本文首先在文獻綜述部分回顧分析了有關股市聯動性的理論、原因與實證研究方法,并將此作為理論基礎,對影響內地與香港股市聯動關系的經濟因素進行了初步分析。其次在實證部分,把2014年8月29日—2015年2月17日以滬港通為分界點劃分為3個階段,對上證綜合指數、香港恒生指數與國企指數用協整分析、誤差修正模型、Granger因果關系檢驗、脈沖響應函數與方差分解進行實證分析,并得出結論:滬港通加強了內地與香港股市的聯動性。在第一階段滬港通開通前兩地股市存在著一定的聯動性但股指收益率間不存在收益溢出效應;在第二階段滬港通準備期內并不存在聯動關系;在第三階段滬港通開通后兩地股市間存在聯動性,并且存在著顯著的收益溢出效應。
【學位授予單位】：重慶工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖4 .4 第三 階 段 指數 脈 沖 響應 圖 像 4. 4 為 第 三 階 段 脈 沖 響 應 函 數 ， 從 圖 中 看 ， 上 證 指 數 收 益 對 于 自 身 的 沖 擊 明 顯 變 強 ， 第 一 期 沖 擊 反 應 為 0. 02 2 8 ， 第 二 期 出 現 了 負 反 應 之 后 逐 漸 趨其 對 于恒 生 指數 與 國 企 指數 收 益 的沖 擊 反 應 依舊 偏 弱 ，但 國 企 指 數的 沖 擊 指 數 ； 與 前 兩 個 階 段 相 似 ， 恒 生 指 數 收 益 對 于 自 身 與 上 證 指 數 的 沖 擊 反感 ，其 對 自身 沖擊 反 應第 一期 為 0. 00 7 8， 第 二期 降 為 0 .0 0 13 ，第 三 期 后 其 對 上 證 指 數 收 益 率 的 沖 擊 反 應 第 一 期 為 0. 00 4 9 ， 第 二 期 出 現 負 反 應 為第 三 期 開始 為 0， 其 對 來 自 國企 指 數的 沖擊 反 應依 舊不 敏 感 ，僅 在 第二 期 應 -0 . 0 0 2， 其 余 期 數接 近 于 0； 國 企指 數依 舊 是對 于上 證 指數 與恒 生 指 數 應 程 度 比 起 自 身 更 為 敏 感 ， 但 與 前 兩 階 段 有 所 不 同 的 是 其 對 上 證 指 數 收沖 擊 反 應 最 強 ， 第 一 期 達 到 0. 01 3 3 ， 第 二 期 下 降 為 -0 .0 0 32 ， 第 三 期 為之 后 趨 于 0； 恒 生 指數 及 其 自身 的 沖擊 反應 與 前兩 階段 相 似 ，只 是 第二 期 強的 負 反應 ， 分 別為 - 0. 0 0 32 、 - 0. 0 0 40 。

圖4 .4 第三 階 段 指數 脈 沖 響應 圖 像 4. 4 為 第 三 階 段 脈 沖 響 應 函 數 ， 從 圖 中 看 ， 上 證 指 數 收 益 對 于 自 身 的 沖 擊 明 顯 變 強 ， 第 一 期 沖 擊 反 應 為 0. 02 2 8 ， 第 二 期 出 現 了 負 反 應 之 后 逐 漸 趨其 對 于恒 生 指數 與 國 企 指數 收 益 的沖 擊 反 應 依舊 偏 弱 ，但 國 企 指 數的 沖 擊 指 數 ； 與 前 兩 個 階 段 相 似 ， 恒 生 指 數 收 益 對 于 自 身 與 上 證 指 數 的 沖 擊 反感 ，其 對 自身 沖擊 反 應第 一期 為 0. 00 7 8， 第 二期 降 為 0 .0 0 13 ，第 三 期 后 其 對 上 證 指 數 收 益 率 的 沖 擊 反 應 第 一 期 為 0. 00 4 9 ， 第 二 期 出 現 負 反 應 為第 三 期 開始 為 0， 其 對 來 自 國企 指 數的 沖擊 反 應依 舊不 敏 感 ，僅 在 第二 期 應 -0 . 0 0 2， 其 余 期 數接 近 于 0； 國 企指 數依 舊 是對 于上 證 指數 與恒 生 指 數 應 程 度 比 起 自 身 更 為 敏 感 ， 但 與 前 兩 階 段 有 所 不 同 的 是 其 對 上 證 指 數 收沖 擊 反 應 最 強 ， 第 一 期 達 到 0. 01 3 3 ， 第 二 期 下 降 為 -0 .0 0 32 ， 第 三 期 為之 后 趨 于 0； 恒 生 指數 及 其 自身 的 沖擊 反應 與 前兩 階段 相 似 ，只 是 第二 期 強的 負 反應 ， 分 別為 - 0. 0 0 32 、 - 0. 0 0 40 。

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本文編號：2733845