【摘要】： 從上世紀八十年代以來，許多實證研究表明市場中存在大量與有效市場假說相背離的“市場異象”，其中最典型的“市場異象”就是股票的價格慣性現(xiàn)象與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。價格慣性現(xiàn)象指股票在一個時期的價格仍保持上個時期的走勢，即早期收益率較高的股票仍會在接下來的一段時期內(nèi)超過早期收益率較低的股票；而價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象則是指股票在一個時期的價格改變了上個時期的走勢，早期收益率低的股票在之后的表現(xiàn)可能會超過早期收益率高的股票。同時由股票的價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生出兩種重要的投資策略：慣性投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略。這種股票價格的自相關(guān)現(xiàn)象已經(jīng)在國外許多國家的股票市場上被發(fā)現(xiàn)。 中國股票市場是否存在此類異現(xiàn)?慣性投資策略與反轉(zhuǎn)投資策略在中國市場是否可行?本文系統(tǒng)地綜合了傳統(tǒng)金融理論與行為金融理論對價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的解釋。然后采用滬深兩市1995年1月—2005年12月期間的A股月交易數(shù)據(jù)，對我國股市的價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的存在性進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)：(1)我國股市具有比較弱的短期慣性現(xiàn)象；(2)我國股票市場存在價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，尤其在中長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象表現(xiàn)更加明顯；(3)我國股票市場相比國外市場反轉(zhuǎn)程度更高。 此外，本文還通過我國股票市場的研究結(jié)果與國外先進市場已有研究結(jié)論的比較，分析我國股市與國外市場的差異以及這種差異產(chǎn)生的原因是什么。希望通過研究在一定程度上揭示我國股市價格變化的規(guī)律性與特殊性。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

股票投資是非常需要專業(yè)投資知識以及分析能力的。但在我國股票市場的中小投資者中，多人都缺乏專業(yè)投資知識，不具備應有的分析能力。我們可以通過《上海證券交易所市場資料》對投資者的學歷統(tǒng)計(見圖4一l)發(fā)現(xiàn)超過60%的投資者只具備中�；蛑袑Ｒ韵聦W歷，將近40%的投資者甚至都未接受過中等教育。而在證券公司的交易大廳里的現(xiàn)象，則更能說明問題。在大廳里的投資者大多數(shù)都是時間比較充裕的下崗職工與退休人員，這他們對于證券市場交易理論與專業(yè)投資知識了解很少，對股票的專業(yè)分析能力更是少之又少。而且由于信息披露制度的不健全，從而導致了中小投資者與上市公司之間的信息不對稱以及與大機構(gòu)之間的信息不對稱。這就導致了股市中噪聲交易占有很大的比重。翼翼翼 馨 馨馨馨馨馨馨 ______________盡一_一’_._、扛_認一二 ---鑫 鑫鑫鑫鑫 鑫江藝丁二一幾一「r_-一二二一，_廠專::公寸~_、一 ___一 一 一一 一一幾一為一。而’-一幾{萬蘭息不 :---一一_鄉(xiāng) 鄉(xiāng) 鄉(xiāng)鄉(xiāng) 鄉(xiāng)鄉(xiāng)鄉(xiāng)鄉(xiāng) 圖4一 12005年上海證券交易所投資者學歷統(tǒng)計4.3結(jié)語與進一步研究方向本文首先對價格慣性現(xiàn)象與反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀作一個全面的描述，使讀者先對價格慣性現(xiàn)象與反轉(zhuǎn)現(xiàn)象有一個基本的了解。緊接著文章系統(tǒng)地綜合了傳統(tǒng)金融理論與行為金融理論對價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的解釋�？傮w而言

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【引證文獻】

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1 董南;;均值-CVaR投資組合模型的改進及實證研究[J];邵陽學院學報(自然科學版);2011年04期

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1 陳丹萍;會計信息風險與價格慣性的敏感性研究[D];浙江財經(jīng)學院;2012年

本文編號：2728684