【摘要】： 中國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展,己經(jīng)取得了令人矚目的成就。在市場(chǎng)參與者各方的共同努力之下,市場(chǎng)日漸走向成熟和完善,對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的研究也日漸深入。股票價(jià)格行為的研究也日趨重要,對(duì)股價(jià)或收益率隨機(jī)過(guò)程的充分認(rèn)識(shí)是作出正確投資決定的基礎(chǔ),因?yàn)樗峁┝擞嘘P(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的基本信息,并在股票定價(jià)、相關(guān)衍生品定價(jià)、投資組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理方面起到關(guān)鍵作用。因此,本文從不同的方面對(duì)股票價(jià)格或收益序列的分布特征進(jìn)行了研究。 在1900年Bachelier將布朗運(yùn)動(dòng)引入了股價(jià)變動(dòng)的分析后,布朗運(yùn)動(dòng)逐漸被用在一系列的經(jīng)典模型中,如Black—Scholes模型和CAPM模型中,但人們開(kāi)始發(fā)現(xiàn)其最關(guān)鍵的初始假設(shè)“(對(duì)數(shù))收益率是獨(dú)立同分布的正態(tài)變量”得不到滿足,因?yàn)榻鹑谑找媛势毡椴环䦶恼龖B(tài)分布,而呈現(xiàn)尖峰、厚尾、非對(duì)稱分布及波動(dòng)的長(zhǎng)期記憶等特征,所以基于該假定的模型也是存在缺陷的。期權(quán)定價(jià)中的經(jīng)典模型BS公式存在波動(dòng)率微笑、隱含波動(dòng)相關(guān)等問(wèn)題。之后眾多學(xué)者針對(duì)這些問(wèn)題做出了修正。本文對(duì)其中關(guān)于股價(jià)過(guò)程修正的CEV模型最優(yōu)參數(shù)進(jìn)行研究,并考慮中國(guó)股市特殊性,確定各個(gè)時(shí)期最優(yōu)參數(shù),以利用今后期權(quán)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的應(yīng)用。 研究表明,在國(guó)內(nèi)外眾多使用CEV模型對(duì)奇異期權(quán)(包括彩虹期權(quán)、兩值期權(quán)、亞式期權(quán)等)定價(jià)的模型中,通常只給出數(shù)值解,或簡(jiǎn)單使用beta=1或beta=0.5作為CEV模型的參數(shù),并沒(méi)有特別針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)選擇合適的CEV模型參數(shù),也沒(méi)有考慮到中國(guó)股市的特殊性,這對(duì)出于轉(zhuǎn)軌的中國(guó)股市并不恰當(dāng),中國(guó)股市發(fā)展中兩個(gè)較大的政策事件對(duì)各個(gè)時(shí)期影響很大,在股市成立到漲跌幅限制出臺(tái)前,CEV模型最優(yōu)beta參數(shù)估計(jì)應(yīng)該選擇在0.7左右,與同期的美股相當(dāng),而在漲跌幅推出后,最優(yōu)beta參數(shù)估計(jì)劇減,反映了政策對(duì)股市的強(qiáng)烈影響,在股權(quán)分置改革后,最優(yōu)beta參數(shù)估計(jì)有所恢復(fù),顯示近期股市非理性導(dǎo)致了大波動(dòng)的產(chǎn)生。因而應(yīng)當(dāng)根據(jù)政策取向在每一個(gè)時(shí)期采取合適的參數(shù),使得之后股價(jià)的擬合和期權(quán)定價(jià)以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理更為準(zhǔn)確。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2726009