【摘要】： 自從1958年Modigliani和Miller提出著名的MM定理以來，公司資本結(jié)構(gòu)一直是國(guó)際財(cái)務(wù)界研究的熱點(diǎn)問題。近年來中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)、融資方式也越來越受到廣大學(xué)者的重視，但是目前國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)中國(guó)上市公司采用債務(wù)融資方式時(shí)債務(wù)融資和公司績(jī)效互動(dòng)關(guān)系的研究卻為數(shù)不多。因此本文以中國(guó)上市公司為研究對(duì)象，著眼于資本結(jié)構(gòu)理論中有關(guān)債務(wù)融資的內(nèi)容，對(duì)中國(guó)上市公司債務(wù)融資與公司績(jī)效的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了理論和實(shí)證分析并得出了相應(yīng)的研究結(jié)果和對(duì)策建議，希望能對(duì)目前的研究有所補(bǔ)充。 本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)研究成果，首先從理論上分析了債務(wù)融資和公司績(jī)效的互動(dòng)關(guān)系。然后作者搜集整理了中國(guó)股票市場(chǎng)(滬市和深市)中2001年至2005年間的全部A股上市公司的若干債務(wù)融資和公司績(jī)效指標(biāo)。目前的研究多是對(duì)若干單個(gè)公司績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行分析，單個(gè)公司績(jī)效指標(biāo)對(duì)公司績(jī)效的代表性差，為了更全面的反映公司績(jī)效，本文采用主成分分析法構(gòu)建了新的綜合績(jī)效指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上建立了含控制變量的多元回歸模型，通過實(shí)證的方法檢驗(yàn)債務(wù)融資和公司績(jī)效之間的互動(dòng)關(guān)系。 研究結(jié)果表明，中國(guó)上市公司債務(wù)融資和公司績(jī)效之間確實(shí)存在顯著的互動(dòng)關(guān)系：總體上債務(wù)融資具有增加公司績(jī)效的作用，但是對(duì)于少數(shù)負(fù)債率非常高的公司來說，這種作用是反向的；公司績(jī)效對(duì)債務(wù)融資有正的信號(hào)作用，而對(duì)于少數(shù)負(fù)債率非常高的公司來說，這種作用也是反向的。同時(shí)，也應(yīng)該注意到，體現(xiàn)上市公司債務(wù)融資和公司績(jī)效之間相互影響的系數(shù)值較低并呈現(xiàn)出逐年降低的趨勢(shì)，因而其相互作用目前仍是有限或弱化的。本文還得出了在績(jī)效指標(biāo)最大化的情況下中國(guó)上市公司最優(yōu)負(fù)債率的區(qū)間，這與國(guó)外經(jīng)典理論暗合，但其數(shù)值略低于國(guó)際水平。 最后，本文嘗試對(duì)實(shí)證結(jié)果的原因進(jìn)行分析，同時(shí)為了更好的利用債務(wù)融資的公司治理作用改善公司治理狀況和利用公司績(jī)效的信號(hào)作用完善公司資本結(jié)構(gòu)，作者提出了相應(yīng)的對(duì)策建議供有關(guān)部門參考：應(yīng)充分發(fā)揮并繼續(xù)增強(qiáng)債務(wù)融資的治理作用，積極利用公司績(jī)效的信號(hào)作用完善資本結(jié)構(gòu)，大力促成債務(wù)融資與公司績(jī)效的良性互動(dòng)循環(huán)。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F276.6;F832.51
【圖文】：

OB圖4一2由于不能添加控制變量，所以擬合圖4一2看起來呈平面圖形狀，調(diào)整的RZ也不高，但這并不影響對(duì)模型整體的理解，變量D刀和D刀2的系數(shù)都非常顯著。從

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 褚玉春;公司特征因素、債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系研究[D];暨南大學(xué);2010年

2 邵杰;債券融資對(duì)公司績(jī)效影響[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2725830